來源：貿易金融（微信ID:trade_finance）

日前，招行、中行兩家銀行發布首期不良資產支持證券發行文件，計劃于5月26日發行不良資產支持證券，發行規模分別為2.33億和3.01億元。這是自2008年暫停以來銀行不良資產證券化的再次啟動。

盤活存量

一般來說，銀行放貸之后便會在規定的期限內收回貸款，但是由于不同信用狀況的借款人和企業的實際經營情況或者整個經濟環境的影響，導致部分人群不能按時還款或者失去還款能力。因此，銀行信貸分為正常類、關注類、次級類、可疑類、損失類；后四種均可稱為不良貸款，放在銀行的資產負債表里變成了不良資產，所以銀行需要處理他們。

所謂不良資產證券化，就是通過概率預測這些不良貸款能夠收回多少，周期多久，然后給這些不良資產定價評級，打包成證券，出售給投資者，它解決了銀行不良資產長期占據資產負債表，導致資本充足率不足的問題。

我國不良資產證券化最早可追溯到2003年，2006年至2008年為國有銀行集中處置不良資產階段，這也助推了以商業銀行或資產管理公司為發起機構的不良資產證券化創新模式的發展。2008年，建行發行了國內首單也是唯一一單由銀行發起的不良資產支持證券——“建元2008-1”，發行規模為27.65億元。不過，后來隨著國內銀行業經營指標的持續改善，尤其是2008年美國爆發次貸危機引發全球市場對金融衍生品“再認識”，之后不良資產證券化業務就此停擺。

當前，銀行不良資產率不斷上升，令銀行壓力倍增。尤其是在當前中國經濟增速放緩的背景下，如何處置龐大的不良資產成為市場關注的焦點。

銀行不良資產支持證券有助于銀行業加速處置不良資產（不良核銷程序較為繁瑣），減輕撥備壓力，降低商業銀行隱藏不良的動機，緩釋銀行業不良風險。

今年3月，銀監會確定了工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行和招商銀行等6家銀行作為不良資產證券化的首批試點機構，試點額度為500億元。

謹慎樂觀

為吸引投資者，不良資產證券化一般采用“優先-劣后”結構化設計，且可以由發行人進一步對優先級進行增信。業界人士認為，當前不良資產證券化產品存在信息不對稱，風險較高等缺點。

另外，不良資產證券化還面臨著相應的配套法律法規的支持及信息披露要求等多方面的不完善，比如會計準則、稅收規定、信息披露、二級市場流動性等方面的配套設施有待完善。

不良資產證券化重啟利好銀行業，有助于維持金融系統穩定，但資產證券化從來不是一種簡單的金融工具，尤其是不良資產的證券化設計，其綜合特別是外部效應不容忽視和小覷。在當前極度復雜的國內經濟金融形勢下，銀行不良資產證券化推進需慎之又慎，謹防風險和操作失控。

從金融市場發展及金融工具完善角度，不良資產證券化的推出則具有激發市場活力、促進技術進步和倒逼監管發展等多項重要功能，尤其是將不斷市場化的利率作用進一步激活，有利于金融市場的穩健和不斷完善。因此，我們對銀行不良資產證券化的未來發展保持謹慎樂觀。