記者：鐘源

來源：經濟參考報

天威集團2月5日發布的公告顯示，由于公司持續虧損，資金枯竭，主要資產被輪候查封，兌付本息存在不確定性。公告透露，天威集團已于2015年9月18日向河北省保定市中級人民法院提交破產重整申請；2016年1月8日，河北省保定市中級人民法院裁定受理天威集團及保定天威風電科技有限公司、保定天威風電葉片有限公司、保定天威薄膜光伏有限公司三家子公司的重整申請。

對此，有券商分析人士表示，保定市中級人民法院裁定受理讓此前備受業內關注的天威債的兌付期和兌付程度增加了更多的不確定性。“從公司持續虧損，資金枯竭，主要資產被輪候查封來看，本息高達10.585億元的‘11天威MTN1’2月24日到期鐵定難以兌付。屆時，首只國企債券利息違約發酵至本金違約。”

中金公司此前認為，盡管天威之前已經有過超日債和湘鄂債兩支公募債券出現違約，且天威集團的經營狀況惡化也被市場熟知，但由于天威集團背靠央企中國兵裝集團，此前多數投資者對天威債券剛兌抱有信心。

公開資料顯示，自2011年以來，天威集團凈利潤已連續四年虧損，且虧損額度不斷放大。截至2014年末，天威集團賬面總資產129.17億元，總負債209.53億元，嚴重資不抵債。以中期票據為例，目前還存續兩只，分別是發行額10億元的“11天威MTN1”和15億元的“11天威MTN2”。其中，“11天威MTN1”于2016年2月24日到期還本付息，而“11天威MTN2”將于2016年4月21日還本付息。除上述扎堆兌付的中票外，公司還有20億元非公開發行的PPN也即將到期。

“天威債違約主要是因為光伏等產業萎縮、公司激進投資造成，但不乏公司治理不規范因素。”上述知情人士透露，2008年至2012年，天威集團21個新能源固定資產投資項目中，有20個未經董事會審議等法定程序，涉投資額152.75億元。天威集團未經國家發改委批準擅自上調投資計劃，實施的境外新能源投資項目因設計缺陷等原因被迫停工、破產清算。

不過，該知情人士認為，天威債雖然以破產重整的形式解決，但是仍沒有突破監管層不發生系統性風險的底線。他判斷，2016年在控風險和降低社會融資成本的政策背景下，盡管個別債券違約難以避免，但違約風險暴露仍將延續之前“點爆”的方式。