來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

2015年銀行信貸資產(chǎn)證券化（簡(jiǎn)稱“信貸ABS”）在多項(xiàng)制度紅利推動(dòng)下迎來(lái)了較為迅猛的增長(zhǎng)。

中央結(jié)算公司1月7日發(fā)布的《2015年資產(chǎn)證券化發(fā)展報(bào)告》顯示，2015年銀行信貸ABS發(fā)行總量為4056.34億元，同比增長(zhǎng)45%。2015年信貸ABS規(guī)模比過(guò)去所有年份加起來(lái)還要多。其中，下半年發(fā)行規(guī)模占到去年全年的八成以上。

中債資信金融業(yè)務(wù)部總經(jīng)理鄭佳表示，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備從2014年后半年、2015年上半年開(kāi)始，證券化項(xiàng)目平均時(shí)長(zhǎng)為3-6個(gè)月，所以前期儲(chǔ)備、后期發(fā)行比較正常。

她表示，利率下行和資產(chǎn)荒成為2015年市場(chǎng)發(fā)展增速不減的主要?jiǎng)恿ΑＤ壳埃珹BS證券化已成為金融圈共知的能夠助力金融機(jī)構(gòu)完成“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的手段和工具，結(jié)合中央近期精神，預(yù)計(jì)2016年ABS市場(chǎng)仍將以一定增速持續(xù)發(fā)展。

目前國(guó)內(nèi)ABS三種實(shí)現(xiàn)形式中，由央行和銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)一協(xié)調(diào)監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化（發(fā)行人以銀行為主）發(fā)展最為成熟，市場(chǎng)規(guī)模也最大。中國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)始于2005年，2007年下半年正當(dāng)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)擴(kuò)大時(shí)，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，ABS遂被叫停。直到三年后才重啟。2014年11月，銀監(jiān)會(huì)推出信貸資產(chǎn)證券化備案制，2015年4月央行推行信貸ABS注冊(cè)制。

由于銀行在中國(guó)監(jiān)管體系中占有絕對(duì)位置，客戶和資金主要集中在銀行，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)的證券化，最大的需求是銀行出表。

不過(guò)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者對(duì)多位銀行ABS人士采訪獲悉，在貸款需求不足、資產(chǎn)質(zhì)量下降的背景下，銀行已經(jīng)不趨向于對(duì)信貸資產(chǎn)打包出售。這意味著2016年信貸ABS發(fā)行或難保增速。多位評(píng)級(jí)公司以及券商人士保守估計(jì)，今年銀行信貸ABS的發(fā)行規(guī)模可能與去年持平或者小幅增長(zhǎng)。

記者從多家機(jī)構(gòu)了解到，去年銀行對(duì)此便興致不大。“不是銀行沒(méi)錢(qián)的問(wèn)題，現(xiàn)在問(wèn)題是有錢(qián)放不出去。”一家城商行同業(yè)人士表示。

在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上行期，市場(chǎng)上源源不斷有好的項(xiàng)目，銀行對(duì)信貸資產(chǎn)有打包轉(zhuǎn)出的需求。“因信貸額度有限，通過(guò)信貸資產(chǎn)打包轉(zhuǎn)讓的方式，可以實(shí)現(xiàn)表內(nèi)貸款騰挪出表的目的”。一位中介服務(wù)機(jī)構(gòu)高管表示。

“證券化就是放杠桿。”一位大行資管人士稱，2007年市場(chǎng)上很多企業(yè)等著銀行放錢(qián)，銀行存貸比、資本充足率各項(xiàng)考核指標(biāo)都繃得緊緊的，賣(mài)完錢(qián)收回來(lái)，馬上好多客戶等著放錢(qián)。“那時(shí)候銀行通過(guò)不斷加杠桿，ROE迅速翻番，現(xiàn)在錢(qián)收回來(lái)，投啥呢？現(xiàn)在信貸額度即使用完了，外面沒(méi)有大幾百個(gè)億等放貸款，銀行會(huì)傾向于持有高價(jià)格資產(chǎn)吃利息。”

但當(dāng)前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)處于下行壓力較大的情況下，符合銀行收益率目標(biāo)、滿足風(fēng)控要求的資產(chǎn)越來(lái)越少。銀行對(duì)做此類(lèi)業(yè)務(wù)，尤其是CLO（對(duì)公信貸資產(chǎn)支持證券）明顯動(dòng)力不足。

背后的原因，一方面是，信貸資產(chǎn)證券化從2012年重啟，但多數(shù)機(jī)構(gòu)真正開(kāi)始推動(dòng)是從2013年、2014年開(kāi)始，所以2015年發(fā)出來(lái)的很多項(xiàng)目是早期啟動(dòng)，卻因項(xiàng)目審核周期而延遲至2015年。國(guó)開(kāi)行在信貸ABS規(guī)模和發(fā)行量上都是絕對(duì)的主力軍。

另外一方面，2015年5月央行對(duì)部分類(lèi)型產(chǎn)品實(shí)行注冊(cè)制，制度紅利釋放加快了相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)行。2015年初，銀監(jiān)會(huì)批復(fù)了包括中信、光大、華夏、浦發(fā)等27家銀行開(kāi)辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格。一些發(fā)起人在資格放寬后有試點(diǎn)的需求。

但在試點(diǎn)階段過(guò)去之后，市場(chǎng)化的因素越來(lái)越成為發(fā)行人等參與機(jī)構(gòu)考慮的重點(diǎn)，產(chǎn)品發(fā)行速度對(duì)債券市場(chǎng)收益率、企業(yè)貸款需求等市場(chǎng)化因素變得更敏感。

華北一家城商行同業(yè)人士表示，受利率市場(chǎng)化影響，銀行的信貸資產(chǎn)收益率一路下行，從前兩年的7%滑落到5%。“存量資產(chǎn)的收益率更高，現(xiàn)在沒(méi)那么高了，銀行當(dāng)然愿意保持收益高的，而不是轉(zhuǎn)出。”這是發(fā)行人動(dòng)力不足的一個(gè)原因，但最關(guān)鍵的原因還是“資產(chǎn)荒”。

“只要不是明確說(shuō)不能投的，我們都能投。”上述城商行同業(yè)人士表示，現(xiàn)在早已經(jīng)不是資金方市場(chǎng)，而是資產(chǎn)方市場(chǎng)。即使這樣，在不良高企的背景下，銀行對(duì)于資產(chǎn)還是比較謹(jǐn)慎，寧缺毋濫。

“銀行做這個(gè)目前主要是嘗試，參與創(chuàng)新，積累經(jīng)驗(yàn)，甚至包括政績(jī)考量，當(dāng)然有釋放資本，調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)，盤(pán)活資產(chǎn)的作用，但效果并不顯著。”一位參與ABS評(píng)級(jí)的人士稱。