原標題：新常態下商業銀行金融市場業務發展策略分析

2013年以來，全球金融危機第三波踏浪而來，我國產業結構轉型如約而至，中國銀行業面臨著利率市場化、不良上升、互聯網金融的巨大挑戰，我國銀行業加快了轉型的步伐，但轉型模式有待進一步實踐。

第一，經濟下行和產業結構轉換的挑戰。

我國依靠投資、出口拉動經濟增長的模式已不能持續，中國的產業結構進入轉型階段，服務業、新興產業正在興起，對銀行以資產為保證的信用、擔保、抵押為標準的風險控制方式，提出了挑戰。現有方式不能適應輕資產行業的融資需求審查，迫切需要找到一條為轉型的服務業、新興產業提供融資服務的新模式。

第二，利率市場化和不良率上升的挑戰。

2015年10月中國基本完成了存貸款利率市場化進程。央行5次降息后，銀行存貸款利差減少，2015年1-9月上市銀行平均利差2.46%，預計到2016年有15——20點下降空間；而2015年三季度末上市銀行不良率提升到1.52%，銀行吃法定利差的傳統盈利模式受到了真正挑戰。

美國利率市場化后，2000年中間業務收入占總資產的比例由0.77%提高到2.5%，目前我國上市16家上市銀行手續費和中間業務收入占總資產的平均比例約為0.85%。2005年，美國銀行業非利息收入占比達到42.8%， 2015年三季度我國上市銀行手續費及中間業務收入占比平均為22.12%，差不多只有美國一半，也有較大差距。

第三，資本市場的快速發展，直接融資上升的挑戰。

2015年1-9月社會融資規模增量為11.9萬億元，其中本幣貸款增加9萬億元，非金融企業股票融資5383億元，債券凈發行1.8萬億元。債券市場發展很快，2015年1-10月，債券市場累計發行債券17.2萬億元，同比增長72.8%，新發債券的利率不斷下行，低于銀行同期貸款利率。越來越多的大中型企業、上市公司會選擇銀行間、交易所市場發行債券，以替代銀行的貸款，減少財務開支，這對銀行間接融資是不利的，但給發展投行業務帶來商業機會。

第四，居民資產管理需求升級的挑戰。

據招商銀行發布的《2015中國私人財富報告》分析，2014年底個人可投資資產超過1000萬元人民幣的高凈值人群突破100萬元，總規模112萬億元。但目前利率低、股市跌、黃金跌、房價高的情形，逼迫居民增強對財富的保值需求，如何進行財務規劃、如何保值應對養老準備、如何傳承等，居民資產管理需求升級，是商業銀行面臨的又一個挑戰和機遇。

經濟下行、產業轉換，利率市場化、利差減少，不良上升、資本回報減少，這些因素催逼銀行轉型發展金融市場業務、中間業務。

目前各家銀行都非常重視發展金融市場業務，甚至說屯以重兵。

第一，機構布局先行。

五大國有銀行、十三家股份制商業銀行、絕大多數城商行、農商行，早就成立了金融市場部，2014年按照銀監會35號文要求，獨立設立理財業務部或資產管理部，部分銀行設立了同業業務部、私人銀行部、投資銀行部，大規模進軍金融市場業務。

上海作為國際金融中心，是各家銀行設立金融市場分部較為集中的地方。根據2015年相關銀行的招聘信息，浙江地區的銀行如浙商銀行、寧波銀行、杭州銀行、溫州銀行、民泰銀行、泰隆銀行、寧波通商銀行，也有在上海招聘金融市場人員的需求；江蘇地區的江蘇銀行、南京銀行，以及鄰近上海的蘇州銀行、海安農商行、江陰農商行、射陽農商行、吳江農商行、昆山農商行，都在上海設立了金融市場部或者分部，或者設立上海同業中心、金融市場研發中心等，遠離上海的龍江銀行、吉林銀行、營口銀行、福建海峽銀行、廈門農商行、廣州農商行、順德農商行，也云集上海設立了金融市場分部或中心，并招聘相關專業人員。值得提及的北京、上海、廣州、重慶等農商行也敢為天下先，發展金融市場業務。

第二，全方位開展金融市場業務。

1. 同業融資業務和同業投資業務；2. 債券投資、債權投資、資本市場投資、衍生品投資；3. 推進財富管理、資產管理、私人銀行業務；4. 轉向投資銀行和財務顧問業務；5. 開展中間代理業務，如基金、保險、私募產品、資管產品、黃金的銷售；6. 試水托管業務，如信托產品、銀行理財產品、養老金、保險、基金、私募、P2P、跨境業務托管等。

第三，金融資產配置加大，非信貸業務收入持續快速增長。

2015年三季度末，我國銀行業金融機構本外幣資產（境內外）總額為192.72萬億元，同比增長14.78%。在資產配置上， 2015年1-9月，各銀行抓住數次降息、降準，貨幣市場流動性充裕帶動債券市場走牛的機會，主動大幅度增配標準化債券。也加強對非標資產、同業存款、通道類存款等配置力度，以其獲取更高的投資利息收入。銀行承兌匯票也是資金充裕的銀行的重要配置。

在資產配置上，商業銀行重視對資本市場投資。2015年上半年股市火爆上漲，一些嗅覺靈敏、反應快、有膽識的商業銀行與證券公司、基金公司合作，開展結構化證券優先級投資（上市公司增發配資、高管及員工持股配資、新股申購配資、二級市場配資等）、股票質押式回購、券商融資融券資產包等。但隨著6月股票市場因為清理場外配資暴跌，銀行對資本市場的投資大幅度減少，仍驚魂未定。

第四，加快銀行理財業務發展，挺進財富管理、資產管理、私人銀行業務。

截至2015年上半年，全社會資產管理規模超過70萬億元，扣除通道類業務等重復部分，預計全社會資產管理規模超過50萬億元。其中，國內銀行理財規模已突破18.4萬億元。商業銀行對中高資產凈值人群提供資產管理、私人銀行業務。112萬億元的個人資產及增長，對銀行相關業務發展的空間很大。

第五，金融市場業務帶來手續費和傭金收入增長較快。

2015年1-9月，上市銀行手續費和傭金收入同比增長15.5%，高于凈利潤2.1%的增幅，手續費和傭金收入占總收入平均比例達22.12%，民生、光大、招行、平安均超過28%。

第一，確定轉型新模式，大力發展金融市場業務，為新經濟提供更有效的服務。

利率市場化、互聯網金融改變了商業銀行傳統的經營模式，促進商業銀行向中間業務、金融市場轉型。

大型銀行憑借重要的市場地位，尤其面臨人民幣國際化以及穩定人民幣幣值的國家需求，在利率、外幣、外匯交易中扮演重要角色；此外，大型銀行在投資銀行、資產證券化、托管等高附加值業務上也要發揮出優勢。

中小型銀行要充分利用金融市場做好頭寸和流動性管理，要善用通道吸收存款，為小微企業實體融資，獲取存貸利差收入。

第二，優化升級金融市場業務的組織結構，強化隊伍、專業投資能力建設，加強競爭力。

當前，商業銀行應該推動相關部門事業部制，建立內部的研究、資產配置、組合管理、交易、清算、合規和風險控制體系，在人事管理、IT技術、財務、稽核、辦公場所上仍然依靠總行的體系。大中型商業銀行要向保險資產管理公司、基金公司學習，盡快成立投資管理子公司，分別負責自有資產和客戶資產的運作。

商業銀行要加強隊伍建設，專業人員招聘、培訓、培養、使用、考核要有計劃地實施。全球資產管理業務做得最好的UBS，2015年在全球就配備了64000名投顧人員，其環球資產管理公司員工3800多人，投資團隊900多人。摩根大通資產管理公司，2014年擁有2萬多名員工，其中組合管理經理600多人，研究分析師250人，市場策略師30人。

第三，適應新形勢，優化金融市場（含理財業務）投資策略。

1. 優化固定收益品種結構。

在較長時期內，固定收益投資仍然是銀行的主戰場。現有的18萬多億元的債券資產、數萬億元的債權資產，是商業銀行的第二家當，必須主動管理好。盤活債券資產，開展債券質押式回購、債券借貸等同業業務。

票據轉貼現、票據買入返售、買斷賣斷業務，會繼續是一項常規金融市場業務。

要加大證券化信貸資產、ABS、大額可轉讓定期存單、他行理財產品、金融機構資管產品的投資。

當前基準利率很低，銀行投資固定收益產品時必須未雨綢繆，注意久期，注意利用國債期貨手段，注意資產負債匹配管理，防范龐大債券資產因為期限錯配或者利率變動產生的巨大風險，要根據風險情況提前優化結構。

2. 向資本市場業務、衍生業務發展。

長期低利率市場環境下，商業銀行甘冒風險進入資本市場是大趨勢，不僅理財產品、資管產品進入二級市場，銀行表內資產也可能涉足股票市場，商業銀行不得不在風險與收益中尋求平衡，在監管環境、法律法規下謹慎操作。除結構化證券優先級投資（上市公司增發配資、高管及員工持股配資、新股申購配資、二級市場配資等）、股票質押式回購、券商融資融券資產包外，量化策略、衍生投資也會被商業銀行加以運用。

商業銀行可以在外匯及其衍生類業務尋求發展，如代理企業遠期結售匯、國內外幣代付、海外代付、內保外貸、外保內貸，開辦人民幣美元的遠期互換、收購福費廷等業務。

3. 向投行業務轉型，在資本市場發揮中介功能。

低利率環境下，企業的發債需求大，為銀行的債券發行與承銷業務提供了很大的商機；經濟不景氣時期，企業的兼并收購、重組，為商業銀行的顧問咨詢和投資銀行業務帶來機會；資產證券化也是投行業務發展的方向。人民幣國際化給大中型銀行提供新的機會。

4. 推進中間業務大好時機。

銀行網點優勢、人員優勢、金融互聯網優勢，不僅可以提供理財服務，也是基金、保險產品、貴金屬最重要的分銷渠道。目前，理財產品銷售仍然是銀行的重頭戲，通過理財資金獲取投資管理費收入；當前股市點位有利于資管產品、基金的銷售；低利率的市場環境迎合保險產品銷售；1100美元以下的黃金價格以及美聯儲加息趨勢有助于黃金、白銀的銷售。

5. 向托管業務發展。

近年來，國內資本市場發展迅速，股票總市值持續增長，企業債券發行量不斷攀升，基金、社保基金、保險等機構投資者的資金量也迅速壯大，銀行理財產品、券商資管、公募基金、養老基金、保險公司、私募基金、P2P、境外合格投資者等機構投資者成為資本市場的重要力量，以上巨大的資產規模為銀行托管業務奠定基礎。

第四，戰略性轉向資產管理、私人銀行業務。

商業銀行需要在居民財富管理、資產管理、私人銀行業務中進一步投入，謀劃更大的布局，謀得有更大的市場，謀取更大的發言權。

商業銀行應該考慮成立財富管理公司、資產管理公司、基金公司，獨立開展資產管理、私人銀行業務。

第五，加強金融市場業務的風險管理。

金融市場業務對風險管理能力要求高。銀行業轉型大力發展金融市場、資產管理業務的同時，銀行業風險控制能力受到前所未有的挑戰。金融市場、資產管理業務復雜程度比較高,很多業務涉及金融同業、財富管理機構、證券交易所等多種類型機構；銀行同業業務、債券（權）業務資產對經濟波動、利率、匯率等越來越敏感，利率變動幅度過大對商業銀行盈虧有巨大影響，不僅需要前瞻的策略，也需要高超風險控制技術。

除市場、利率、匯率等常規風險外，金融市場業務風險也涉及信用風險、流動性風險、操作風險、法律法規風險、信息技術風險、道德風險等，需要銀行建立起統籌表內、表外和表表外的全面風險管理體系，實行決策、投資、風控的組織、人員分離；商業銀行應建立注重“風險”條線的部門、隊伍和系統建設，配備各類風險控制人員，運用現代風險控制手段強化防控；根據經濟和行業形勢變化，動態權衡投資風險與市場機會，適度將風險防線前置，在確定的風險容忍度范圍內配置各類資產和品種。對可能出現的風險，要有化解預案；已經發生的風險，能及時化解。

銀監部門要進一步細化商業銀行金融市場業務、資產管理業務的各項管理規定，規范投資行為、投資比例、風險要求，與其他監管機構攜手加強監管。積極推動商業銀行金融市場業務、資產管理業務實行專業化公司運營。

文丨浙江民泰商業銀行陳友平

文章來源丨清華金融評論