導(dǎo)讀：隨著6月中下旬的A股暴跌，國(guó)際投資者也在撤離中國(guó)股市。境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人6月份大幅減少股票資產(chǎn)673.76億元，余額環(huán)比下跌近10%，7月21日，北上投資滬股的“滬股通”仍錄得4.33億元的凈售出，當(dāng)日剩余額度達(dá)134.33億元。在7月至今的14個(gè)交易日內(nèi)，累計(jì)11個(gè)交易日出現(xiàn)資金凈流出，凈沽出金額逾401億元。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐的臨近，新興市場(chǎng)資本外流愈演愈烈。

7月15日，美聯(lián)儲(chǔ)主席Janet Yellen再次向美國(guó)國(guó)會(huì)重申，美聯(lián)儲(chǔ)正步入今年上調(diào)美國(guó)利率的軌道上。然而，她并未透露首次加息的時(shí)間表，僅表示聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）將在開會(huì)時(shí)最終確定加息時(shí)機(jī)。此外，她指出，為了平緩提升利率的幅度，美聯(lián)儲(chǔ)的加息宜早不宜遲。

美國(guó)年內(nèi)加息幾乎已成“既定事實(shí)”，自今年第二季度起，大量國(guó)際逐利資本已紛紛逃離新興市場(chǎng)，回流更具吸引力的美元資產(chǎn)。

摩根大通分析師Nikolaos Panigirtzoglou在近日發(fā)表的報(bào)告中指出：“今年第二季度從新興市場(chǎng)流出的資本達(dá)到1200億美元，創(chuàng)下自2009年以來的最高水平，主要受到中國(guó)資本外流以及投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂?！?/p>

上述報(bào)告指出，過去五個(gè)季度中國(guó)累計(jì)資本外流高達(dá)5200億美元。這份報(bào)告引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

對(duì)此，凱投宏觀（Capital Economics）首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Julian Evans-Pritchard則向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“一些中國(guó)企業(yè)由于擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)加息而選擇償還一些外幣的債務(wù)并且增加外匯存款。事實(shí)上，這正是過去一年造成中國(guó)資本外流的主要原因?！?/p>

他續(xù)稱，一旦美聯(lián)儲(chǔ)正式啟動(dòng)加息，最終對(duì)中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)造成的資本外流壓力或?qū)⑿∮陬A(yù)期?！叭欢绻缆?lián)儲(chǔ)加息的步伐比市場(chǎng)預(yù)期更快，可能資本外流的壓力會(huì)有所增加。總體來看，未來中國(guó)資本外流的壓力主要取決于中美市場(chǎng)利差、匯差以及中國(guó)央行的市場(chǎng)干預(yù)力度。”

外資撤離中國(guó)股市

隨著6月中下旬的A股暴跌，國(guó)際投資者也在撤離中國(guó)股市。

中國(guó)央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣資產(chǎn)相比5月略有減少，主要由于股票資產(chǎn)大幅減少。其中，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人6月份大幅減少股票資產(chǎn)673.76億元，余額環(huán)比下跌近10%，但相對(duì)收益穩(wěn)定的債券和貸款以及存款則小幅增加。

同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，截至6月底境外人士累計(jì)持有人民幣資產(chǎn)4.4萬億元，較5月減少約102.39億元。此前兩個(gè)月分別則增加1908.88億元和357.79億元。

事實(shí)上，這股外資撤離潮仍在繼續(xù)中。7月21日，北上投資滬股的“滬股通”仍錄得4.33億元的凈售出，當(dāng)日剩余額度達(dá)134.33億元。在7月至今的14個(gè)交易日內(nèi)，累計(jì)11個(gè)交易日出現(xiàn)資金凈流出，凈沽出金額逾401億元。

“由于A股最近的大起大落，海外投資者對(duì)內(nèi)地股市有所擔(dān)憂，但我們認(rèn)為人民幣匯率在短期內(nèi)還將維持穩(wěn)定，下半年的走勢(shì)主要取決于能否進(jìn)入SDR，加入的機(jī)會(huì)約60%?！痹蜚y行高級(jí)利率策略師劉潔指出。

7月21日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.1199元，上一日中間價(jià)為6.1197元。中間價(jià)連續(xù)四個(gè)交易日下跌并刷新六周低點(diǎn)。美元/人民幣即期波動(dòng)區(qū)間逐漸收窄報(bào)6.2096，周一收盤報(bào)6.2097。

2015年以來，人民幣在內(nèi)外承壓下，春節(jié)過后即期匯率一度逼近2%跌停位，使得套利者收益空間再度被擠壓，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)再度放寬人民幣波動(dòng)區(qū)間的猜測(cè)。

時(shí)隔五年，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）將于今年10月再次評(píng)估是否將人民幣納入SDR（特別提款權(quán)）貨幣，目前人民幣已經(jīng)滿足“國(guó)際貿(mào)易中的重要性和在全球資本流動(dòng)中的重要性”的標(biāo)準(zhǔn)，加入的主要障礙在于在國(guó)際金融交易中“可自由使用”。

“人民幣波動(dòng)將進(jìn)一步加劇，2015年后人民幣對(duì)美元的匯率波幅區(qū)間可能進(jìn)一步擴(kuò)大，從當(dāng)前的2%擴(kuò)至3%～4%，從而進(jìn)一步證明中國(guó)對(duì)開放貨幣自由兌換的決心?！钡?zhǔn)氥y行亞太區(qū)首席執(zhí)行官Adam Reynolds接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)曾表示。

央行被動(dòng)干預(yù)？

7月14日，中國(guó)人民銀行最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，今年第二季度中國(guó)外匯儲(chǔ)備減少400億美元，從3月底的3.73萬億美元降至3.69萬億美元，儲(chǔ)備自2014年第三季度以來已連續(xù)4個(gè)季度下滑，然而此次降幅卻創(chuàng)一年新低。

不過，此前中國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)樓繼偉出席華盛頓舉行的中美第七次戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話新聞發(fā)布會(huì)上被問及有關(guān)問題時(shí)表示“中國(guó)資本外流現(xiàn)象并不突出?！?/p>

樓繼偉認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)發(fā)展中國(guó)家?guī)淼挠绊懯种档藐P(guān)注，但加息舉動(dòng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響將會(huì)十分有限，并且不會(huì)造成資本大規(guī)模撤離中國(guó)。

然而，市場(chǎng)人士卻認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備減少主要是因?yàn)橹袊?guó)央行在進(jìn)行市場(chǎng)干預(yù)，從而支撐人民幣的匯率。這并未得到中國(guó)央行的官方證實(shí)，而且中國(guó)央行高層官員早在去年底就對(duì)外宣布，央行已基本退出常態(tài)化的外匯干預(yù)。

“從我們的觀察而言，近期人民幣兌美元的匯率保持穩(wěn)定，這可能是因?yàn)檠胄性谶M(jìn)行買入人民幣，沽出美元的干預(yù)行為?！眲嵄硎?。

國(guó)際清算銀行（BIS）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，6月人民幣實(shí)際與名義有效匯率指數(shù)雙雙企穩(wěn)反彈，結(jié)束了連續(xù)兩個(gè)月的跌勢(shì)。其中，當(dāng)月人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)上漲0.81%至130.08，人民幣名義有效匯率指數(shù)則上漲0.87%至125.96。

星展銀行財(cái)資市場(chǎng)部董事總經(jīng)理王良亨指出，今年3月因美元匯價(jià)急速走強(qiáng)，中國(guó)央行順勢(shì)讓中間價(jià)略貶至6.1615水平，但由于3月份美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局刻意宣示貨幣戰(zhàn)主導(dǎo)權(quán)而令美元匯價(jià)回調(diào)，人民幣中間價(jià)再度回升至6.12水平。

“人民幣中間價(jià)回升時(shí)，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯價(jià)的情緒卻轉(zhuǎn)淡，引致央行可能進(jìn)行了被動(dòng)性的干預(yù)，沽美元買人民幣，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備縮減。”他表示。此外，他指出，除央行干預(yù)外，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的下降與非美元貨幣貶值、藏匯于民，以及“一帶一路”建設(shè)等對(duì)外投資的推進(jìn)均有直接關(guān)系，不應(yīng)簡(jiǎn)單被認(rèn)為資金“大逃亡”。