信用證助力虛假貿易，銀行風險潛藏

（一）信用證套利模式擾亂市場價格機制

不過，張先生也有苦惱，即有的客戶需要等自己把貨物賣出后才能將款項給張先生，這樣貨物一旦滯銷，張先生就無法套現。此時，張先生會愿意壓低出貨價格幫助客戶銷貨，以便更快套取資金，保障自身現金流穩定。他的客戶因此得以低價銷貨，就有了破壞市場價格機制的風險。

在炒家的具體操作里，為了盡快地出貨套利，他們往往都做著從實際貿易來計算的虧本生意。市場價格暴跌會使他們進口越多、虧得越狠。

而在那些長了“蛀蟲”的大宗貿易行業里，“劣勝優汰”的機制首先就是從“價格戰”開啟。文章開篇中的張先生，為了博取套現后資金拆放的收益，必須盡快出貨，“虧本價”是最好的辦法。福建籍鋼貿商早年對市場的壟斷，依賴的工具之一便是這種扭曲的價格機制。因為做大貿易流量才能換取銀行更多的授信額度，在貿易上的虧損總低于在高利貸和房地產上的收益。不得不承認，在房地產價格蹭蹭向上漲的時候，他們“愛拼才會贏”。但問題是，本分進口貿易商只能靠進出貨差價過活，必然在價格戰中敗北，失去客源，逐漸被擠出行業。或許就是在這樣“劣勝優汰”的機制推動下，一些行業里“務正業”的人越來越少。

但問題是，一旦大宗商品價格從巔峰滑落，大宗商品外貿領域開始出現不景氣，那些套保不力的炒家，往往成了水落石出前最先被拋到岸上的魚。2008年金融危機期間的鋅、銅、PTA等外貿套現集體“敗血癥”是一個教訓，眼下的融資銅困局又是一個。只是有意思的是，這個行業的觀察者似乎換了一批，于是媒體上接連出現“揭秘”、“爆料”字樣，然而至今呈現的內容幾乎都是5年前的翻版。這或許暗示了，5年前那次套現手法“浮出水面”后，所有針對性的風控模式的探索，并沒有達成預期的效果。

在2013年初那段時間，哪怕是進口銅每噸虧2000元，這樣的生意也有很多人在做。例如國內銅的銷售價一度是在68000元/噸左右，而進口一噸銅要接近69500元左右，也就是說進口后在國內賣掉是虧本的。但企業們依然樂此不疲。因為這樣操作，付出的資金成本不到10%，對于一個急需周轉資金的貿易公司來說，虧掉的資金能成倍的賺回來。如果單純從利率的角度看，利用糧油、鋅、銅融資要比銀行借貸成本低5到6個百分點，根據民間借貸動輒25%-30%的高利息來看，大宗商品融資的利潤驚人。這意味著，貿易進口商們每進口一噸銅本來會有2000元人民幣的虧損發生，但高額的民間借貸利息完全能夠抹平這一虧損。

（二）信用證融資模式下銀行三大風險隱患

對于信用證融資各方來說，這都是一個并不輕松的賭局，尤其對于銀行來說，存在極大的風險隱患。

第一，貸款資金流向與企業承諾銀行用途大相徑庭。對于信用證融資，銀行最重視的還是掌控風險。貸出之后甚至出現濫用資金，導致無法還貸的局面。如房地產業、股票投資，甚至民間借貸等。最為明顯的是投向民間借貸，一旦高利貸鏈條繃裂而導致貿易企業資金運行癱瘓，銀行即成埋單者。

第二，小貿易公司依托資質較好的大貿易公司帶來的風險。從銀行的角度來說，作為開證行對其進口貿易公司的資質有嚴格的審批過程。這其中銀行的原則是，對于信用風險較大的中小公司來說，在向銀行開立信用證時通常必須交全額保證金。但資質良好的大型貿易公司可以減免甚至全免保證金。而一些大型貿易企業為中小企業代理進口貨物，幾乎成為了行業潛規則。大型貿易商可以加收數額不等的代理費用；而中小貿易公司則可減免保證金。在這種情況下，監管難度就更大了。最糟糕的情況是基層銀行被資質較差的代理打通，內控出現問題，如文章案例中的暴露的支行問題，那么銀行對信用證業務的風險將是零把關。

第三，倉單反復出售，信用證虛開嚴重。在融資套利的各種模式中，有一種模式是貿易商反復出售倉單，套取銀行資金。比如有兩家公司A和B屬于同一實際控制人，A正常融資買一批銅，然后賣給B，B在購買時再去開一次信用證，然后再轉給C……循環往復，這樣同一批貨轉了N手，開了N張信用證。如此循環，企業獲得的低息貸款增多了，拿到國內炒房或做其他的錢也多了。銀行信用證虛開嚴重，面臨較大的

（三）其他融資模式及重復質押風險

除了信用證模式，銅融資還有倉單質押模式和融資平臺模式。前者是將境外現貨銅進口到中國保稅口岸，注冊保稅庫倉單再向銀行申請倉單質押美元貸款，最終投資于高收益項目和資產，賺取利差；后者則需依賴另一實體主業。三種模式彼此不互斥，往往出現不同程度的混合運用。在金融危機以后，美國一直在零利率附近徘徊，而中國的利率相對較高。同時人民幣的升值趨勢明顯，套利、套匯的空間一直存在。而電解銅因其商品屬性和金融屬性，成為貿易渠道中的合適載體。根據媒體報道，2012年下半年，由于貿易融資套利已經公開化，同時還得到了銀行的默許甚至配合，國內一些保稅區的貿易融資套利一度達到了瘋狂地步。

在這里面，誰來看住貨物，是一個關鍵點。更準確地說，誰能開具倉單（貨權），管控倉單的流轉，是一個關鍵點。鋼貿的貨權“黑洞”讓業界恍然大悟貨權監管、貸后審查之難。鋼材尚有一捆捆或是一卷卷實物堆積在倉庫中，諸如那些高溫大儲罐里的大宗油品盤點想必更難。