消息人士稱，中國央行近期針對特定銀行進行了PSL(抵押補充貸款)操作，以提供基礎貨幣，本次PSL利率降至3.1%。分析認為，PSL結合定向正回購，可以認為央行正在進行“收短放長”的扭曲操作.通過回收短期流動性，轉而提供低利率、長期限的資金。優化銀行負債結構，存量上對接債務置換，增量上對接基建穩增長。

北京--據外媒6月1日援引消息人士稱，中國央行近期針對特定銀行進行了PSL(抵押補充貸款)操作，以提供基礎貨幣，本次PSL利率降至3.1%，但規模尚不確定。

消息傳出后，民生證券點評稱，央行本次操作目的是為了壓制長端利率，不需擔憂去年6月M2飆升重現。

民生證券認為，PSL屬長線資金，一方面可以補充外匯占款留下的基礎貨幣缺口，另一方面可降低特定領域（過去經濟發展薄弱環節）的融資成本。

上周有報道稱，央行近期向部分機構進行了定向正回購，期限包括7天、14天和28天，總操作量逾千億元人民幣。

招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮認為，PSL結合上周央行針對大行的定向正回購，可以認為央行正在進行“收短放長”的扭曲操作，通過回收短期流動性，轉而提供低利率、長期限的資金，來壓低債券市場長端利率，進而傳導至其他融資渠道，降低社會融資成本，亦應有配合新一輪地方債置換的考慮。

民生證券同樣認為，定向正回購是因為部分機構超儲太高，主動向央行申請。央行收短放長，優化銀行負債結構，存量上對接債務置換，增量上對接基建穩增長。

民生證券進一步表示，PSL對接的是穩增長需求，去年二季度PSL引發6月M2出現飆升，但目前43號文后城投已經剝離地方政府債務，企業主體信用還是得看著項目資質，資本邊際報酬遞減和土地價格下行意味著好的項目沒那么好找，錢還是會在銀行間呆一會。收短放長的扭曲操作最終會使曲線走向牛平，看好國開長端30-40BP下降空間。

劉東亮表示，可以認為央行貨幣政策的操作重心已經發生調整，MLF等短期流動性工具將退化為戰術手段，PSL以及其他形式的長期流動性工具將成為戰略手段，只有提供期限足夠長，成本足夠低的負債來源，銀行才有可能將資金用于投放貸款或配置長久期債券，否則資金將如5月份那樣滯留在貨幣市場。

劉東亮預計，考慮到近期股市火爆對資金的吸虹作用，本次PSL可能只是彌補之前長期流動性不足，預計后續還將有更多PSL或類似扭曲操作出臺，同時6月份有可能再次出現降準。受此提振，債券市場人氣將出現改善，債牛仍在持續中，僵持不動的長端利率將有望出現一波下行，利率債將優先受益，并帶動信用債利率向下，同時維持人民幣匯率保持基本穩定的預期不變。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒指出，央行連續降準降息后，短端利率已跌至歷史低位，而長端利率受供給壓力沖擊，反而明顯上行。商業銀行主動要求正回購顯示其流動性相當寬裕，但是經濟下行和利率市場化疊加導致商業銀行資金運用渠道受限，央行釋放的大量流動性被迫淤積在資金市場，短端利率對長端利率的引導幾乎失效。因此，未來央行總量放松的邊際影響可能將更加微弱。

在2014年，央行創設性地在二季度向國開行投放了特殊的再貸款——抵押補充貸款（PSL），用于棚戶區改造等保障性安居工程的貸款發放，規模高達1萬億元。

所謂PSL，是人民銀行收取了金融機構提供的抵押物之后，向金融機構提供流動性的一種貨幣政策工具。由于人民銀行可以任意指定PSL所對應的抵押物范圍，因而可以相當精確地控制PSL的資金流向。這種定向性是通過再貸款、再貼現這些傳統貨幣政策工具很難達到的。

PSL會增加貨幣市場的流動性。這與只改變貨幣分布，而不改變貨幣總量的財政政策不一樣。但是，PSL帶來的流動性需要通過對應機構的放貸行為才能擴散到整個市場。