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文/任杰（中國銀行運營控制部）；廖慧（上海證券交易所博士后工作站）

近年來隨著利率市場化的快速推進，存貸利差不斷收窄，商業銀行利息收入占比不斷降低；同時隨著我國經濟逐漸步入“新常態”，商業銀行資產端質量承壓。在多重因素下，商業銀行原有的經營模式面臨著巨大的轉型壓力。商業銀行資產負債結構有哪些變化，從微觀角度如何看待，對于貨幣政策傳導會有何種影響等，本期討論將據此展開。

一.商業銀行資產負債管理的演變

商業銀行資產負債表的結構是一個從簡單到復雜的過程。在利率市場化深度啟動前，銀行的資產負債管理以規模管理為主，此時負債方主要是公司于零售存款，資產方主要是貸款和債券以及存款準備金等。盡管資產方的貸款和債券分別屬于存貸市場和貨幣債券市場，但由于利率市場化程度不同以及二者規模占比差異較大，存貸款市場是壓倒性的，貨幣債券的影響相對較小。由于存貸比要求、存貸款利率上下限要求等，銀行所面臨的問題主要是如何控制規模以及如何來管理信用風險。

近幾年來，隨著同業、信托、理財和資產管理的興起、存款利率上浮幅度的不斷擴大、主動負債占比的不斷提升，銀行經營和資產負債管理發生了重大的變化。從資產負債結構上看，同業業務和表內外理財業務異軍突起，幾年間就在銀行的資產端和負債端都占據了可觀的權重，銀行存款也發生了實質性的變化，主動負債與利率上浮存款的比重迅速攀升，這些新的資產負債成份的利率大都是市場化的。在新的資產負債結構特征下，商業銀行面對的不僅僅是傳統的信用風險，還包括利率風險、流動性風險。隨著資產負債端的結構更趨復雜，市場風險的影響也會越來越大。商業銀行進入資產管理時代。

二.商業銀行資產負債變化特點

在金融脫媒程度加深、資本約束增強等外部壓力下，為增加盈利水平，商業銀行的資產負債結構及其擴張機制均發生了較大變化，特別是“低成本、低資本占用”的同業業務快速增長。一個總體特征是，商業銀行的資產負債越來越復雜，資產端追求更高收益資產的沖動比較明顯（比如傳統債券配置減少，高收益的同業資產配置增加等），負債端的成本中樞也在逐步提升（包括流動性負債占比提升、非穩定性負債占比提升等）。

此前華創證券做過一項研究，基于16家上市銀行資產負債表的變化情況看，無論是資產端還是負債端，存款、貸款、配置類債券投資等傳統業務占比正在下降；同業資產、同業負債等創新業務占比正在上升。

發生以下變化的一個重要因素是，利率市場化帶來的銀行負債成本上升以及外匯占款下降帶來的資金減少，從而需要商業銀行主動增加成本更高的同業負債，同時減少收益更低的債券投資，追逐收益更高的同業資產，最終導致資金利率和債券利率的中樞水平出現上行。

這種情況在美國利率市場化過程中也同樣出現過，美國商業銀行資產方呈現“同業資產明顯增長，高風險產品配置大幅增加”特點，1973-1993年間，存款類金融機構的同業資產占比從3.1%提高至4.6%，現金資產占比從12%降至6.7%。盡管證券類資產總體占比沒有明顯變化，但其內部配置結構發生了明顯的改變，高風險收益類的債券從占比21.6%增至60.7%，其風險偏好顯著增強；負債方呈現“同業負債占比明顯上升，存款占比明顯下降”特點，1973-1993年間，存款類金融機構的同業負債規模大幅增長，占總負債的比例從9.4%提高至14.9%，年平均增速達14.6%，高于存款平均增速6.2個百分點；而存款占總負債的比例則從1973年的87.3%下降到1993年的76.5%。

三.從FTP角度看商業銀行資產負債變化的微觀機制

談到利率市場化對于商業銀行的影響，直觀上是商業銀行資產負債表上的各項資產和負債的定價市場化過程。但從商業銀行內部經營管理來看，FTP的作用不小。

內部資金轉移定價（Funding Transfer Pricing，FTP）最初作為分解銀行凈利息收入來源的有效手段，至今已發展成為現代商業銀行不可或缺的管理工具。隨著利率市場化改革的進一步推進，FTP作為銀行各類產品定價基準，不僅是實現精細化定價管理的基礎，也是增強風險管理、資源配置和績效考核的重要方式。

在FTP體系下，對負債業務而言，各業務單元將獲得的存款等負債資金來源逐筆存入總行資金中心，外部負債的利息支出是其成本，FTP價格便是其資金收益，二者之差即是該業務單元的凈利差收益；對資產業務而言，各業務單元從資金中心逐筆借出資金用于貸款或投資業務，FTP價格是其資金成本，該業務單元所獲得的利差收益將等于貸款（投資）的利率（收益率）與FTP價格之間的差價。

FTP包括差額模式和全額模式兩種，在差額模式下，分行經營自求平衡，貸存比的高低是決定分行盈利水平的關鍵。哪家分行爭攬的存款多，貸款就多。因此這才出現每到月末、年末等關鍵時點各家銀行的攬儲大戰。而在全額模式下，貸存比已經不再是制約分行盈利水平的瓶頸，分行可以根據自身的比較優勢，有針對性的開展存貸款業務。據一份研究報告顯示，目前我國國有商業銀行、股份制商業銀行以及部分城市商業銀行和外資銀行等已實現全額FTP，小部分銀行處于差額FTP向全額FTP過渡中。

從功能上講，FTP除了具有產品定價功能外，還有風險管理功能，比如利率風險、期限錯配風險等，均能夠體現在FTP內部提供的資金價格上。

四.商業銀行資產負債結構變化與貨幣政策傳導機制

談到貨幣政策傳導機制，一個最直觀的問題：到底是基礎貨幣的數量調控和基礎貨幣的價格調控途徑。一份研究報告顯示，我國商業銀行同業業務擴張促使基礎貨幣數量調控效力逐步下降但價格調控效力增強。

此前也做過一篇與之相關的文章，從銀行貸款渠道角度闡述“商業銀行資產負債表結構與貨幣政策傳導渠道”。該文基于21家商業銀行七年年間的非平衡面板數據，分析商業銀行資產負債表的結構特征對銀行貸款渠道的影響。其中資產負債表的特征是從：總的資本比例水平、存貸比水平、流動性資產占比、融資結構水平四個維度來刻畫的。因為是做面板數據分析，最近一兩年的同業業務特征只是作為補充說明。研究發現，存款準備金率的效果是最顯著的，貸款需求的影響作用其次，利率對于銀行信貸投放影響并不顯著。同時也考察了資產負債表特征與存款準備金率的交叉效應等。（完）

文章來源：巴門一天一話題紀要整理 2015年5月6日（本文僅代表作者觀點）

本篇編輯：郭冉冉