假如你的公司是一家出口型企業;假如主要的業務模式是國內采購(或者原材料主要為國內采購)然后出口,主要結算貨幣是美元.并且貴公司的出口業務是持續的.那么,完全可以采取國內遠期結匯(DF)與境外遠期不交割兌換和約(NDF)相結合的方式,利用目前事實存在的國際金融市場上兩種不同的遠期人民幣報價體系中存在的差異,進行遠期外匯套利.
背景:
目前,在可以預見的一段時間內,人民幣相對于美元的趨勢是升值的,雖然每年的升值趨勢不大,大約3-5%百分點,但是對于相當多的國內外貿企業,毛利潤率都在10個點以內.這個幅度很可觀了.
同時,由于人民幣并不是一個完全自由兌換的貨幣,因而造成國內外形成兩個人民幣報價市場,雙方對于人民幣升值在大前提一致的基礎上,對于升值的幅度產生了誤差.總的來說,國內銀行更保守一些,國際市場更樂觀一些.這種情形并不是第一次出現,在十幾年前,新臺幣完全自由兌換之前,也是如此.
對于短期的預測,大家分別不大,套利空間有限,對于遠期(9個月-1年)的預測,雙方的分歧比較大,對于進口企業存在著無風險的套利機會.
目前國內銀行對于1年期的DF報價在7.55左右.也就是說,國內銀行愿意在今天與你簽訂一年后的結匯合同,合同價格為7.55人民幣對1美元;而同時,國際上(主要是香港與新加坡金融市場)對1年期的NDF報價大約是7.35.也就是說,在今天,國際上的銀行愿意與你簽訂1年后的無交割外匯買賣合同,合同價格為7.35人民幣對1美元.
需要注意的就是,國際市場上每天的NDF報價都有變動,我們只需要確定與當天國內銀行DF報價最大差價的即可.
說到這里,DF+NDF外匯套利的基本模式已經明晰:
在境內,因為收匯企業按照國家規定,必須要結匯,也就是賣出美元買入人民幣,承擔美元貶值的風險;在境外,收匯企業可以做反向對沖,賣出人民幣,買入等額美元.這本來是一種保值手段,但是因為目前兩個市場存在報價差,就形成了無風險的套利空間.
說的簡單點,我們把美元當成蘋果,上邊的基本要素就是,目前,在國內1年后的蘋果價格是7.55人民幣,而在國際上1年后蘋果的價格是7.35人民幣.所以,假如我們在國際上買入蘋果,在國內賣出,就無風險的得到0.2的利益.假如一個公司每月有2000萬美元的收匯,就可以"順便"多賺400萬人民幣,并且沒有任何風險,一年下來,作為財務部門,可以為公司直接賺取5000萬的真金白銀,可能是為數不多的機會吧.
為了不占用資金,這里還需要引入又一個外匯操作手段:margin-call.也就是用保證金方式操作遠期外匯.我目前能做到3%.就是只需要3%的保證金即可操作此業務.比如操作1000萬美金的DF+NDF,只需要國內3萬美金等值人民幣,和國外3萬美金即可.
基本操作方法:
1.在境外設立公司,比如我國香港地區/新加坡,(又或者開立離岸業務戶口).這個目前非常簡單.推薦在香港.
2.找到境內外合作銀行.目前中國的各大商業銀行,都在香港有分行,其中交行,建行,招行,都在積極開展NDF業務.國際銀行比如HSBC,STANDARD CHARTERED等等銀行,也都可以操作.
3.與銀行探討合作細節,主要就是保證金比例,銀行給予的額度,費用,操作細節等等.
以上幾條也可以不做,直接尋找已經有這方面經驗的公司合作.
4.在某日境內境外同時確定DF與NDF和約.
境內操作DF,賣出美元買入人民幣;境外操作NDF,賣出人民幣買入美元.必須嚴格要求到期日(匯率確定日)一致.
以上即可.
等到到期日,無論現實當中的人民幣匯率如何變化,境外+境內的合并收益,一定等于今天雙方價格的差異.在細節上,無非就是境內境外哪個公司賺的多,或者一個賺一個賠罷了.只要確保兩家公司受總公司控制,又或者簽訂利潤分配協定,就萬無一失了.
最后,說一下對政策風險的規避:
目前,國家對于NDF的管制,只有一個文件,禁止境內銀行在境內進行NDF報價.而上述的操作方法,已經完全考了政策上的限制,NDF報價是境外報價,是境外銀行報價,有關NDF的部分,操作完全在境外完成.只有DF部分,才是在境內完成,而DF,是每個進出口公司不得不面臨的必須問題,是強制性的,并不存在任何政策問題.
說起來麻煩,操作起來很簡單.實際上,依此類推,不僅僅出口企業可以通過這個業務享受人民幣升值帶來的樂趣,所有收匯/貸款外匯等等業務,都可以再次基礎上發現合適的套利/保值方式.如果不甚清楚,可以郵件討論.諸位會計同仁,完全可以研究透徹之后,向貴老板推薦這項業務.

NDF是什么他的定義是無本金交割遠期外匯交易(Non-deliverable Forwards)簡稱NDF,主要用于實行外匯管制國家的貨幣
DF是什么 就是國內的遠期結售匯業務 差別在哪兒NDF 和DF 差在一個N .就是NON
從合約上看DF是需要本金交割的 雖然目前很多銀行稱可以到期軋差交易 盈虧均歸企業但是合約中必須寫明到期日違約盈歸銀行虧歸企業
如果如此那么DF的主要風險在于政策性的 如果到期日不能軋差 企業的收益無法保證

單純作DF有可能產生損失,單純作NDF也有可能產生損失.只有二者同時操作,才會保證萬無一失.這種操作方法,已經考慮了當匯率沒有升到DF報價時,結匯企業的損失,并不是要銀行進行包底.后邊我會按照你說的報價,試算一下三種情況下的盈利狀況.
這種操作方法,本來是為了保值,不產生虧損.但是因為目前的現實狀況,兩個市場產生不同報價,因此在保值的基礎上,有了套利的空間.并且這種套利空間,是絕對的,沒有風險的.
以上的操作不是單純的想法,而是目前部分外貿企業正在操作的比較成熟的一種模式.
例如,按照你所給的報價,1年期NDF報價人民幣兌換美元7.265:1,一年期DF報價人民幣兌換美元7.52:1.假如預計一年后公司會有1000萬美元貨款回收,按照國家規定必須結匯的話,則與銀行簽訂DF和約:一年后,向銀行售出1000萬美元,收回7520萬人民幣.同時,在境外反向操作,與銀行簽訂1年期NDF賣出人民幣買入美元和約,一年后向銀行賣出人民幣7265萬人民幣,同時收到美元1000萬.
我們可以看到,其結果是公司美元沒有任何變化,都為0,人民幣多出255萬.這就是套利所得.并且無論到期日市場匯率處在什么水平,公司的合并利潤總是255萬人民幣.這部分利潤可以說是"順手"得來,并且是無風險的.
假如,到期日市場匯率是7.6,可見國內DF損失為人民幣80萬(7520萬-7600萬),同時境外盈利是人民幣335萬(7600萬-7265萬),合并利潤是255萬.
假如,到期日市場匯率是7.4,可見國內DF盈利是人民幣120萬(7520萬-7400萬),同時境外NDF盈利是人民幣135萬(7400萬-7265萬).合并利潤是255萬.
假如,到期日市場匯率是7.2,可見國內DF盈利是人民幣320萬(7520萬-7200萬),同時境外NDF損失是65萬,(7265萬-7200萬),合并利潤是255萬.
可見,無論到時候匯率如何變動,雙方的合并率潤一定是目前DF與NDF的差.但是前提就一定是雙方要同一天操作,到期日必須一致.

目前DF必須要實物交割.因此,這種業務最適合的公司,不是單純的套利公司,而是正常的進出口公司,尤其是出口為主的公司.因為這樣的公司,會有穩定的外匯流入,到期必須要結匯(也就是實物交割),也就不斷的承受人民幣升值帶來的貨款匯兌損失.
比如,一家出口家紡產品的大公司,并不是做了上單沒下單,而是持續的經營,在可預見的講來,業務會持續發展下去,就最適合這種業務了.
上邊描述的這種業務,就是解決出口型企業在外匯波動時候的匯兌損失問題.

保證金一般情況下可以做定期存款,質押于銀行,至少存款利息是保障的.3%的保證金,并不大.并且可以找銀行授信,用授信額度來操作,說不定連保證金也免掉了.

最好是同一家銀行.在海外有分行的國有銀行.又或者是在境內有分行的境外銀行