晨哨研究部的監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示：中國金融業(yè)以券商、保險資本為先鋒，正在加速海外并購?fù)顿Y的速度，而歐洲目前已經(jīng)成為首要投資目的地。

中國金融業(yè)在十多年前的第一輪大規(guī)模出海并購?fù)顿Y中曾遭遇“滑鐵盧”，平安對富通銀行的投資就遭遇巨虧，238億投資縮水至不足10億。

晨哨根據(jù)最新的監(jiān)控數(shù)據(jù)認(rèn)為，中國金融業(yè)正在發(fā)起第二輪大規(guī)模的海外投資并購大潮。而與上一輪外投潮流相比，目前中國金融業(yè)出海的主力構(gòu)成有所變化，保險和券商已經(jīng)取代銀行成為出海并購的絕對主力。而從地域上，歐洲仍然是中國金融業(yè)最親睞的海外投資目的地。

中資券商加速出海：海通證券連續(xù)并購

自2014年以來，中資券商開拓香港及海外市場的步伐明顯加快。過去中資券商出海的第一步基本都從在香港設(shè)立子公司開始，但如今越來越多的券商不僅更樂于通過赴港上市這種具備資本基礎(chǔ)和品牌效應(yīng)的方式占領(lǐng)橋頭堡，同時，并購也迅速成為搭建海外業(yè)務(wù)平臺的主要途徑。

2月2日晚，光大證券宣布收購香港新鴻基公司旗下新鴻基金融集團有限公司70%的股份。

國金證券研究所證券行業(yè)分析師賀立認(rèn)為，收購是國際化布局最好的方式，因為香港市場格局相對穩(wěn)定，若是新增牌照則業(yè)務(wù)較難起步，并購則可以很好地切入當(dāng)?shù)厥袌觯A得發(fā)展香港市場的業(yè)務(wù)機遇。

而已經(jīng)在香港擁有多張牌照的中信證券并不滿足于現(xiàn)有資源。1月31日，中信證券宣布擬收購知名外匯經(jīng)紀(jì)商、港交所上市公司昆侖國際60%的股權(quán)，中信證券將獲得后者控股權(quán)。

華泰證券研究所非銀金融行業(yè)分析師沈娟表示，昆侖國際集團主要業(yè)務(wù)為杠桿式外匯及其他交易﹑現(xiàn)金交易業(yè)務(wù)及其他服務(wù)，收購將為中信證券全球外匯交易業(yè)務(wù)提供國際性平臺。可通過昆侖國際的外匯交易技術(shù)、外匯之星系統(tǒng)及其持續(xù)經(jīng)銷商平臺及基礎(chǔ)設(shè)施開展全球外匯交易業(yè)務(wù)，并滿足客戶需求。同時進一步將公司的客戶群及銷售網(wǎng)絡(luò)從中國境內(nèi)市場拓展至國際市場，加強公司在地區(qū)及全球市場的競爭力。

2014年8月，西南證券亦宣布，其全資子公司西證國際投資有限公司入主港交所上市公司敦沛金融，接受后者配售12.45億股新股，股份占擴大后股本的51%。今年1月27日，股份要約及購股權(quán)要約截止，西證國際持有敦沛金融73.79%股權(quán)。

“香港只是很多內(nèi)地券商海外拓展的橋頭堡，實際上，已經(jīng)有很多券商不安于這塊地方，將觸角伸向了更為廣闊的亞太其他區(qū)域和歐美市場。”有投行人士表示。

2009年，海通證券收購香港大福證券后改組成為海通國際；2012年，中信證券國際以12.52億美元的價格收購里昂證券100%的股權(quán)，成為第一家控股海外跨國金融機構(gòu)的中資金融機構(gòu)。此后，這兩家公司的國際化步伐明顯加快。

海通證券的表現(xiàn)尤為激進。海通國際成立之后，海通證券以此為平臺先后在新加坡及日本建立分公司。2013年，海通證券又以7.15億美元收購恒信金融集團，進入金融租賃行業(yè)。2014年12月，海通國際更是以3.79億歐元的機構(gòu)收購了葡萄牙圣靈投資銀行(BESI)的100%股權(quán)，BESI為葡萄牙最大投資銀行，擁有144年的歷史，以歐洲為其本土市場，并在倫敦、紐約和香港設(shè)立分支機構(gòu)，2013年營業(yè)利潤為7600萬歐元，凈利為700萬歐元。

廣發(fā)證券的國家化步伐也不慢。2013年7月，廣發(fā)期貨有限公司旗下廣發(fā)期貨香港公司宣布，公司已完成對英國NCM期貨公司100%的股權(quán)收購，這樁交易規(guī)模達(dá)3610萬美元。2014年1月，廣發(fā)期貨獲得NCM期貨公司的倫敦金屬交易所一類交易商席位，并以廣發(fā)金融市場(英國)有限公司名義進行相關(guān)業(yè)務(wù)。次月，廣發(fā)金融市場(英國)有限公司成為倫敦證券交易所第二家中國會員企業(yè)。

2014年9月25日，廣發(fā)證券(加拿大)有限公司在溫哥華隆重開業(yè)，這也是中國(大陸)券商進入加拿大的首次嘗試。

在一線券商大刀闊斧進軍海外的同時，中小券商也在默默地嘗試著海外突破。2014年7月11日晚間，東吳證券發(fā)布公告稱，擬與中新蘇州工業(yè)園區(qū)開發(fā)集團股份有限公司共同出資在新加坡設(shè)立子公司，從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)及監(jiān)管部門核準(zhǔn)的其他證券業(yè)務(wù)，其中東吳證券出資金額不超過750萬新加坡元，股權(quán)占比75%。

太平洋證券股份也在去年11月獲準(zhǔn)成立老撾代表處。公司在今年的年報中表示，將積極謀劃拓展東盟市場。

復(fù)星帶頭安邦跟進 國內(nèi)險資瞄準(zhǔn)海外保險公司

晨哨研究部發(fā)現(xiàn)，自2014年以來復(fù)星集團奉行“巴菲特策略”先后并購了海外4家保險公司，揭開了中國企業(yè)并購海外保險公司的序幕。

復(fù)星集團投資海外保險公司的理念是利用成本相對低廉的海外保險資金在海外眾多行業(yè)進行深耕布局。安邦集團自2014年以來先后買入3家海外保險公司。對于安邦保險集團而言，利用低廉的海外可投資保險資金固然是其并購海外保險資產(chǎn)的一個重要原因。但是拓展海外保險市場，實現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)是其購買海外保險資產(chǎn)另一個關(guān)鍵的因素。晨哨研究認(rèn)為，并購國外保險企業(yè)，可以為國內(nèi)保險企業(yè)帶來巨大戰(zhàn)略利益。

保險公司本身有巨大的境外投資需求。保險公司負(fù)債久期長，可長達(dá)20年至30年，但是國內(nèi)資產(chǎn)久期短、金融市場品種相對單一，因此，國內(nèi)投資往往有期限錯配情況。目前險資出海境外主要投向為不動產(chǎn)行業(yè)。

但是保險資產(chǎn)投資非常重視投資標(biāo)的分散化，隨著對于險資出海政策的不斷放松，險資出海將不會僅僅聚焦于不動產(chǎn)行業(yè)。但是國內(nèi)險資對海外投資市場往往缺乏深度的了解與認(rèn)知。海外保險公司熟稔當(dāng)?shù)赝顿Y市場，可幫助國內(nèi)保險企業(yè)有效配置投資組合，分散風(fēng)險。例如，2014年復(fù)星通過旗下葡萄牙保險公司Fidelidade成功收購葡萄牙醫(yī)療服務(wù)商ESS。

中國金融業(yè)海外并購鎖定歐洲

高燒不退的歐債危機令歐洲的金融機構(gòu)正面臨增長乏力和債務(wù)危機，眾多歐洲金融機構(gòu)資產(chǎn)縮水嚴(yán)重。縱觀中資券商及險資對于海外金融行業(yè)的投資，歐洲地區(qū)的金融行業(yè)特別受青睞，晨哨研究部認(rèn)為原因有二：一是萬億歐元QE的正式推出，及美聯(lián)儲升息的預(yù)期，歐元仍將處在下跌通道中，歐元資產(chǎn)將會更加便宜，這對于使用人民幣來購買歐元資產(chǎn)的中國投資者而言是極大利好消息。其二，歐洲金融行業(yè)歷史悠久，在諸多領(lǐng)域，比如投行業(yè)務(wù)、大宗商品定價、保險資產(chǎn)投資配置等具有強大的競爭優(yōu)勢。隨著歐洲區(qū)經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇，金融行業(yè)應(yīng)該會率先從低迷中走出，歐元金融資產(chǎn)將會顯著升值。

中國金融業(yè)出海風(fēng)控須知

中資企業(yè)在海外并購中面臨最大的問題莫過于整合方面的問題，金融行業(yè)也不例外。協(xié)同可能是件很令人頭疼的事。據(jù)英國金融時報最新報道，金融行業(yè)的內(nèi)部人士對近期中國金融行業(yè)收購海外金融資產(chǎn)的邏輯、價格和步伐提出了質(zhì)疑，認(rèn)為這些交易有時顯得操之過急或毫無章法。有香港投行人士表示：“他們獲得了不惜一切代價在海外擴張的授權(quán)。”他認(rèn)為中資在海外金融行業(yè)最近的一系列交易是在“打造帝國”。但是除了在海外建立立足點，中國金融企業(yè)的海外并購戰(zhàn)略目標(biāo)非常模糊。

晨哨研究部認(rèn)為，盡管存在質(zhì)疑，但是中國企業(yè)“走出去”是大勢所趨。以中資券商為例，中資券商與國際投行相比在業(yè)務(wù)功能及經(jīng)營模式上都存在較大差異。多數(shù)中國證券公司的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占據(jù)總業(yè)務(wù)的較大份額。而國際投資銀行，業(yè)務(wù)重點則放在了證券承銷和自營業(yè)務(wù)上，金融創(chuàng)新交易也占據(jù)著重要的地位。為了能夠更好的服務(wù)中資企業(yè)“走出去”，中資金融企業(yè)應(yīng)該積極通過跨境并購方式在業(yè)務(wù)范疇及業(yè)務(wù)能力方面迅速成長為具有國際視野的金控集團。在具體交易模式上，則應(yīng)謹(jǐn)慎理性投資，尋找到真正的價值洼地，能夠產(chǎn)生企業(yè)協(xié)同效應(yīng)。而非為了并購而并購。