晨哨研究部的監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示：中國(guó)金融業(yè)以券商、保險(xiǎn)資本為先鋒，正在加速海外并購(gòu)?fù)顿Y的速度，而歐洲目前已經(jīng)成為首要投資目的地。

中國(guó)金融業(yè)在十多年前的第一輪大規(guī)模出海并購(gòu)?fù)顿Y中曾遭遇“滑鐵盧”，平安對(duì)富通銀行的投資就遭遇巨虧，238億投資縮水至不足10億。

晨哨根據(jù)最新的監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)認(rèn)為，中國(guó)金融業(yè)正在發(fā)起第二輪大規(guī)模的海外投資并購(gòu)大潮。而與上一輪外投潮流相比，目前中國(guó)金融業(yè)出海的主力構(gòu)成有所變化，保險(xiǎn)和券商已經(jīng)取代銀行成為出海并購(gòu)的絕對(duì)主力。而從地域上，歐洲仍然是中國(guó)金融業(yè)最親睞的海外投資目的地。

中資券商加速出海：海通證券連續(xù)并購(gòu)

自2014年以來(lái)，中資券商開(kāi)拓香港及海外市場(chǎng)的步伐明顯加快。過(guò)去中資券商出海的第一步基本都從在香港設(shè)立子公司開(kāi)始，但如今越來(lái)越多的券商不僅更樂(lè)于通過(guò)赴港上市這種具備資本基礎(chǔ)和品牌效應(yīng)的方式占領(lǐng)橋頭堡，同時(shí)，并購(gòu)也迅速成為搭建海外業(yè)務(wù)平臺(tái)的主要途徑。

2月2日晚，光大證券宣布收購(gòu)香港新鴻基公司旗下新鴻基金融集團(tuán)有限公司70%的股份。

國(guó)金證券研究所證券行業(yè)分析師賀立認(rèn)為，收購(gòu)是國(guó)際化布局最好的方式，因?yàn)橄愀凼袌?chǎng)格局相對(duì)穩(wěn)定，若是新增牌照則業(yè)務(wù)較難起步，并購(gòu)則可以很好地切入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，贏得發(fā)展香港市場(chǎng)的業(yè)務(wù)機(jī)遇。

而已經(jīng)在香港擁有多張牌照的中信證券并不滿(mǎn)足于現(xiàn)有資源。1月31日，中信證券宣布擬收購(gòu)知名外匯經(jīng)紀(jì)商、港交所上市公司昆侖國(guó)際60%的股權(quán)，中信證券將獲得后者控股權(quán)。

華泰證券研究所非銀金融行業(yè)分析師沈娟表示，昆侖國(guó)際集團(tuán)主要業(yè)務(wù)為杠桿式外匯及其他交易﹑現(xiàn)金交易業(yè)務(wù)及其他服務(wù)，收購(gòu)將為中信證券全球外匯交易業(yè)務(wù)提供國(guó)際性平臺(tái)。可通過(guò)昆侖國(guó)際的外匯交易技術(shù)、外匯之星系統(tǒng)及其持續(xù)經(jīng)銷(xiāo)商平臺(tái)及基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)展全球外匯交易業(yè)務(wù)，并滿(mǎn)足客戶(hù)需求。同時(shí)進(jìn)一步將公司的客戶(hù)群及銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)從中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)拓展至國(guó)際市場(chǎng)，加強(qiáng)公司在地區(qū)及全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

2014年8月，西南證券亦宣布，其全資子公司西證國(guó)際投資有限公司入主港交所上市公司敦沛金融，接受后者配售12.45億股新股，股份占擴(kuò)大后股本的51%。今年1月27日，股份要約及購(gòu)股權(quán)要約截止，西證國(guó)際持有敦沛金融73.79%股權(quán)。

“香港只是很多內(nèi)地券商海外拓展的橋頭堡，實(shí)際上，已經(jīng)有很多券商不安于這塊地方，將觸角伸向了更為廣闊的亞太其他區(qū)域和歐美市場(chǎng)。”有投行人士表示。

2009年，海通證券收購(gòu)香港大福證券后改組成為海通國(guó)際；2012年，中信證券國(guó)際以12.52億美元的價(jià)格收購(gòu)里昂證券100%的股權(quán)，成為第一家控股海外跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的中資金融機(jī)構(gòu)。此后，這兩家公司的國(guó)際化步伐明顯加快。

海通證券的表現(xiàn)尤為激進(jìn)。海通國(guó)際成立之后，海通證券以此為平臺(tái)先后在新加坡及日本建立分公司。2013年，海通證券又以7.15億美元收購(gòu)恒信金融集團(tuán)，進(jìn)入金融租賃行業(yè)。2014年12月，海通國(guó)際更是以3.79億歐元的機(jī)構(gòu)收購(gòu)了葡萄牙圣靈投資銀行(BESI)的100%股權(quán)，BESI為葡萄牙最大投資銀行，擁有144年的歷史，以歐洲為其本土市場(chǎng)，并在倫敦、紐約和香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，2013年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為7600萬(wàn)歐元，凈利為700萬(wàn)歐元。

廣發(fā)證券的國(guó)家化步伐也不慢。2013年7月，廣發(fā)期貨有限公司旗下廣發(fā)期貨香港公司宣布，公司已完成對(duì)英國(guó)NCM期貨公司100%的股權(quán)收購(gòu)，這樁交易規(guī)模達(dá)3610萬(wàn)美元。2014年1月，廣發(fā)期貨獲得NCM期貨公司的倫敦金屬交易所一類(lèi)交易商席位，并以廣發(fā)金融市場(chǎng)(英國(guó))有限公司名義進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)。次月，廣發(fā)金融市場(chǎng)(英國(guó))有限公司成為倫敦證券交易所第二家中國(guó)會(huì)員企業(yè)。

2014年9月25日，廣發(fā)證券(加拿大)有限公司在溫哥華隆重開(kāi)業(yè)，這也是中國(guó)(大陸)券商進(jìn)入加拿大的首次嘗試。

在一線(xiàn)券商大刀闊斧進(jìn)軍海外的同時(shí)，中小券商也在默默地嘗試著海外突破。2014年7月11日晚間，東吳證券發(fā)布公告稱(chēng)，擬與中新蘇州工業(yè)園區(qū)開(kāi)發(fā)集團(tuán)股份有限公司共同出資在新加坡設(shè)立子公司，從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)及監(jiān)管部門(mén)核準(zhǔn)的其他證券業(yè)務(wù)，其中東吳證券出資金額不超過(guò)750萬(wàn)新加坡元，股權(quán)占比75%。

太平洋證券股份也在去年11月獲準(zhǔn)成立老撾代表處。公司在今年的年報(bào)中表示，將積極謀劃拓展東盟市場(chǎng)。

復(fù)星帶頭安邦跟進(jìn) 國(guó)內(nèi)險(xiǎn)資瞄準(zhǔn)海外保險(xiǎn)公司

晨哨研究部發(fā)現(xiàn)，自2014年以來(lái)復(fù)星集團(tuán)奉行“巴菲特策略”先后并購(gòu)了海外4家保險(xiǎn)公司，揭開(kāi)了中國(guó)企業(yè)并購(gòu)海外保險(xiǎn)公司的序幕。

復(fù)星集團(tuán)投資海外保險(xiǎn)公司的理念是利用成本相對(duì)低廉的海外保險(xiǎn)資金在海外眾多行業(yè)進(jìn)行深耕布局。安邦集團(tuán)自2014年以來(lái)先后買(mǎi)入3家海外保險(xiǎn)公司。對(duì)于安邦保險(xiǎn)集團(tuán)而言，利用低廉的海外可投資保險(xiǎn)資金固然是其并購(gòu)海外保險(xiǎn)資產(chǎn)的一個(gè)重要原因。但是拓展海外保險(xiǎn)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)是其購(gòu)買(mǎi)海外保險(xiǎn)資產(chǎn)另一個(gè)關(guān)鍵的因素。晨哨研究認(rèn)為，并購(gòu)國(guó)外保險(xiǎn)企業(yè)，可以為國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)帶來(lái)巨大戰(zhàn)略利益。

保險(xiǎn)公司本身有巨大的境外投資需求。保險(xiǎn)公司負(fù)債久期長(zhǎng)，可長(zhǎng)達(dá)20年至30年，但是國(guó)內(nèi)資產(chǎn)久期短、金融市場(chǎng)品種相對(duì)單一，因此，國(guó)內(nèi)投資往往有期限錯(cuò)配情況。目前險(xiǎn)資出海境外主要投向?yàn)椴粍?dòng)產(chǎn)行業(yè)。

但是保險(xiǎn)資產(chǎn)投資非常重視投資標(biāo)的分散化，隨著對(duì)于險(xiǎn)資出海政策的不斷放松，險(xiǎn)資出海將不會(huì)僅僅聚焦于不動(dòng)產(chǎn)行業(yè)。但是國(guó)內(nèi)險(xiǎn)資對(duì)海外投資市場(chǎng)往往缺乏深度的了解與認(rèn)知。海外保險(xiǎn)公司熟稔當(dāng)?shù)赝顿Y市場(chǎng)，可幫助國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)有效配置投資組合，分散風(fēng)險(xiǎn)。例如，2014年復(fù)星通過(guò)旗下葡萄牙保險(xiǎn)公司Fidelidade成功收購(gòu)葡萄牙醫(yī)療服務(wù)商ESS。

中國(guó)金融業(yè)海外并購(gòu)鎖定歐洲

高燒不退的歐債危機(jī)令歐洲的金融機(jī)構(gòu)正面臨增長(zhǎng)乏力和債務(wù)危機(jī)，眾多歐洲金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)縮水嚴(yán)重。縱觀中資券商及險(xiǎn)資對(duì)于海外金融行業(yè)的投資，歐洲地區(qū)的金融行業(yè)特別受青睞，晨哨研究部認(rèn)為原因有二：一是萬(wàn)億歐元QE的正式推出，及美聯(lián)儲(chǔ)升息的預(yù)期，歐元仍將處在下跌通道中，歐元資產(chǎn)將會(huì)更加便宜，這對(duì)于使用人民幣來(lái)購(gòu)買(mǎi)歐元資產(chǎn)的中國(guó)投資者而言是極大利好消息。其二，歐洲金融行業(yè)歷史悠久，在諸多領(lǐng)域，比如投行業(yè)務(wù)、大宗商品定價(jià)、保險(xiǎn)資產(chǎn)投資配置等具有強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。隨著歐洲區(qū)經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，金融行業(yè)應(yīng)該會(huì)率先從低迷中走出，歐元金融資產(chǎn)將會(huì)顯著升值。

中國(guó)金融業(yè)出海風(fēng)控須知

中資企業(yè)在海外并購(gòu)中面臨最大的問(wèn)題莫過(guò)于整合方面的問(wèn)題，金融行業(yè)也不例外。協(xié)同可能是件很令人頭疼的事。據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)最新報(bào)道，金融行業(yè)的內(nèi)部人士對(duì)近期中國(guó)金融行業(yè)收購(gòu)海外金融資產(chǎn)的邏輯、價(jià)格和步伐提出了質(zhì)疑，認(rèn)為這些交易有時(shí)顯得操之過(guò)急或毫無(wú)章法。有香港投行人士表示：“他們獲得了不惜一切代價(jià)在海外擴(kuò)張的授權(quán)。”他認(rèn)為中資在海外金融行業(yè)最近的一系列交易是在“打造帝國(guó)”。但是除了在海外建立立足點(diǎn)，中國(guó)金融企業(yè)的海外并購(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo)非常模糊。

晨哨研究部認(rèn)為，盡管存在質(zhì)疑，但是中國(guó)企業(yè)“走出去”是大勢(shì)所趨。以中資券商為例，中資券商與國(guó)際投行相比在業(yè)務(wù)功能及經(jīng)營(yíng)模式上都存在較大差異。多數(shù)中國(guó)證券公司的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占據(jù)總業(yè)務(wù)的較大份額。而國(guó)際投資銀行，業(yè)務(wù)重點(diǎn)則放在了證券承銷(xiāo)和自營(yíng)業(yè)務(wù)上，金融創(chuàng)新交易也占據(jù)著重要的地位。為了能夠更好的服務(wù)中資企業(yè)“走出去”，中資金融企業(yè)應(yīng)該積極通過(guò)跨境并購(gòu)方式在業(yè)務(wù)范疇及業(yè)務(wù)能力方面迅速成長(zhǎng)為具有國(guó)際視野的金控集團(tuán)。在具體交易模式上，則應(yīng)謹(jǐn)慎理性投資，尋找到真正的價(jià)值洼地，能夠產(chǎn)生企業(yè)協(xié)同效應(yīng)。而非為了并購(gòu)而并購(gòu)。