近年來，我國租賃業呈現出蓬勃發展態勢，資產規模和業務領域逐步擴大，經營管理和風險控制能力得到較大提升。截至2014年6月，全國融資租賃企業總數達到1350家，融資租賃合同交易額達到2.6萬億元，較2013年增長23.8%。更吸引了不少專家學者對租賃融資、資產證券化、稅收政策、風險管控等問題的關注。然而，從宏觀視角對我國租賃行業未來發展的戰略性和前瞻性研究，尚未引起國內專家學者的應有關注，相關的研究成果比較少。總體而言，我國租賃業理論與實務研究尚不能滿足其快速發展的需要。

　　一.租賃業融資難問題

　　當前我國租賃行業發展面臨的最突出問題是租賃企業面臨嚴重的資本約束，融資渠道單一。其中，90%以上業務資金來自于銀行貸款。針對如何拓寬租賃企業融資渠道問題，一些專家學者從租賃資產保理、租賃資產證券化、信托、保險等領域進行了探討。然而，多數研究都是從企業層面對融資業務進行的探索，尚未見到從“租賃全產業鏈”、租賃資本市場運作等宏觀產業視角進行的相關研究。那么，應如何充分利用“租賃”獨特的金融工具優勢，建立起金融資本與產業資本相融合的創新機制，是推動我國租賃行業健康發展迫切需要研究的重點課題。

　　產業鏈的本質是打破資源流動空間約束的一種整合資源機制，我國租賃企業對銀行信貸的過度依賴阻礙了租賃產業鏈條的形成與延伸。2012年年底，我國租賃行業滲透率達到4.8%，遠低于發達國家15%～20%的水平。融資租賃業作為一種將“融資”與“融物”有機結合的金融創新工具，其租賃資產的形成、交易和后續處置過程中涉及實體經濟的諸多產業門類。因此，可以嘗試從“租賃全產業鏈”視角分析租賃業、租賃上下游產業，以及與租賃相關產業之間的內在邏輯關系，探索租賃業與關聯產業相互促進、和諧共生的內在規律，為租賃行業的融資難問題提供解決方案。

　　二.租賃關聯產業鏈

　　租賃產業主鏈是以分析經濟、社會發展變化為起點，從租賃基本模式“三方兩合同”出發，圍繞租賃資產形成過程中涉及的出租人和承租人的投融資、供應商的設備促銷、租賃資產交易、資產后續處置等各個核心環節，分析各環節之間的資源傳遞和價值轉移關系，最終找出租賃產業發展的運行規律。租賃關聯產業鏈主要是參照銀監會和商務部提出的租賃服務主要領域，提煉歸納出以出租人、承租人、設備供應商為核心主體的關聯產業集群，找出與租賃產業發展相交集的重要關聯產業，來研究租賃產業主鏈與關聯產業鏈內在的互動關系。

　　首先，投融資渠道的建立是支撐租賃產業鏈擴張和延伸的重要條件和關鍵所在。出租人作為融資租賃交易的核心，上游關聯產業主要指投融資產業類型。其中，投融資機構涵蓋境內外銀行、證券、基金、信托、保險等。出租人的下游關聯產業主要指地方政府或金融機構組織增信，動產或不動產擔保等。

　　其次，設備制造商所關聯的上游環節是指設備的生產商，下游產業指設備的經銷商或貿易商。融資租賃作為設備供給產業的一種營銷載體，通過實現產品所有權和使用權的有效分離，突破了傳統的買斷式銷售模式，因此具有較強的產品促銷功能。與此同時，融資租賃模式對于促進國內生產企業擴大出口規模，擴大海外市場份額也有重要促進作用。

　　第三，對承租人而言，融資租賃業務的開展為其提供了一條新的融資渠道，而不局限于傳統的銀行信貸等融資方式。目前我國承租人所包含的產業鏈條，分布于實體經濟中的眾多產業類別，例如農林牧副漁業、工業、房地產、建筑、文化教育、交通運輸、倉儲郵政、采礦、電力、熱力燃氣、水生產與供應等。

　　最后，租賃資產形成、交易、處置過程需要眾多的中介服務機構支持，因此形成了租賃主產業鏈延伸而出的中介服務產業集群。主要包括：租賃經紀公司、會計師事務所、律師事務所、資產評估事務所、稅務師事務所、信用評級機構、征信機構等。

　　三.租賃資本市場體系構建

　　全產業鏈打造的核心問題之一，是如何選擇支持產業擴張的資本市場運作方式及工具。基于租賃全產業鏈的分析，應通過構建多層次租賃資本市場體系，推動租賃企業與資本市場實現直接對接，進而解決租賃企業發展的資本來源問題。租賃企業初始融資階段要實現出資人由單一走向多元的結構化融資模式，再融資階段的重心在于盤活租賃資產，構建租賃股權交易市場和場外交易市場。因此，租賃資本市場體系主要包含租賃投融資體系、境外投融資體系、租賃股權交易場所、租賃場外交易市場等四個層次。

　　1.租賃投融資體系

　　租賃投融資體系要求構建包含銀行、保險、證券、信托、基金等在內的租賃業初始投融資體系。首先，租賃企業與銀行可采取的合作方式有項目貸款、應收租賃款的保理融資、應收租賃款的質押貸款等。其次，與信托業的結合主要有委托租賃與設備（動產）信托業務兩種模式。第三，租賃公司通過資本市場發行股票和債券獲取資金是典型的傳統方式，其中兩類創新融資業務，即租賃基金和租賃資產證券化已經逐步開展。租賃基金是指租賃公司發行基金獲取資金從事租賃業務。租賃資產證券化則指租賃公司以租賃債權為擔保發行有價證券。最后，租賃與保險的合作，國外保險公司通常是租賃業務資金的重要提供者之一。在國內保險公司資金運用逐步放開的情況下，保險公司既可以直接投資租賃公司或實施并購，也可以借助通道業務（銀行理財、券商資管、信托）等間接投資方式進入租賃行業。

　　2.境外投融資體系

　　我國租賃資金的跨境流入或流出等需經過外管局審批，租賃企業通過境外融資的方式購買資產，涉及外債額度的占用問題，加之面臨的增值稅、預提所得稅、營業稅等額外的稅務負擔等，很大程度上增加了租賃行業實施境外租賃的成本，也不利于租賃行業的長遠發展。當前我國租賃業可以采取的境外投融資方式主要包括：自貿區或外管體系進行外債融資；依托關聯公司或銀行主體信用借入人民幣；跨境資產交易再融資等。

　　3.租賃產權交易場所

　　我國產權交易市場主要定位于國有產權轉讓流通和有限責任公司股權轉讓等領域。根據歐美發達國家產權市場的發展經驗來看，我國租賃產權市場交易所的職能應逐步集中到金融創新領域，尤其是金融衍生品交易等領域。當前租賃產權交易業務可放到一般產權交易場所來實施，待租賃產業發展到一定規模之后，可在全國范圍內建設若干區域性租賃產權交易場所，提供覆蓋全國的、區域性的租賃領域股票交易服務和產權交易服務。

　　4.租賃場外交易市場

　　租賃場外交易市場就是租賃資產的二級交易市場，是支撐租賃公司籌集資金、管理資產、化解市場風險、抗周期性發展的必備條件，是租賃公司持續發展的重要根基。我國目前仍然缺乏租賃資產的二級交易市場，租賃物的取回和處置難度較大，使得很多優質的資產沉淀在各個融資租賃公司的手中，融資租賃的獨特優勢在很大程度上難以發揮，不利于租賃行業的可持續發展。因此，應建立全國性租賃場外交易市場，為不同成長期、不同規模的租賃企業提供融資服務。

　　四.結論與建議

　　總之，本文通過對租賃業全產業鏈的深入剖析，厘清了租賃資產形成、交易、處置過程中不同關聯產業鏈條之間的內在邏輯關系，提出了租賃融資模式的頂層制度設計，即在租賃全產業鏈視角下，打造租賃融資的資本市場體系。租賃業資本市場體系主要應包括租賃投融資體系、境外投融資體系、租賃產權交易場所、租賃場外交易市場四個基本層次。然而，我國租賃業的健康發展離不開各級政府的政策支持和引導。

　　第一，研究制定租賃業發展規劃，構建多層次租賃融資的資本市場體系。構建多層次租賃融資的資本市場體系包括租賃投融資體系、產權交易場所、場外交易市場等在內的多層次租賃資本市場體系。一方面，行業主管部門應出臺配套政策，支持租賃企業拓寬融資渠道，允許通過發行金融債券、企業債券以及資產證券化等措施籌措資金。鼓勵基金、信托和保險資金等行業資金進入租賃市場。另一方面，建立中央和地方兩個層級的租賃產權交易和資產交易平臺，吸引租賃資產和多元化的投資者進入租賃市場。

　　第二，規范租賃行業有序發展，建立租賃行業監管部門的溝通協調機制。目前，我國租賃行業是由銀監會、商務部分別歸口管理，多部門管理容易出現監管漏洞和效率低下。因此，建議在目前租賃行業實行分類管理的情況下，為規范租賃行業的有序發展，應建立行業監管部門的溝通協調機制。目前，我國尚缺少統一的融資租賃立法，配套的法律法規和實施細則也不完善，建議加快推動《中華人民共和國融資租賃法》等重要法律法規的制定。

　　第三，加大對租賃行業在產業政策、工商登記、稅收優惠、貿易投資等方面的政策扶持力度。一方面，出臺相關優惠政策引導實體產業選擇租賃融資機制融資，切實解決實體產業發展過程中的資金需求問題。另一方面，積極推廣上海自貿試驗區的經驗，可以將上海自貿區試驗的諸如減化租賃業務的政府審批與監管流程、特殊目的公司（英文簡稱SPV）不設注冊資本金限制、擴大出口退稅試點等逐步推廣到整個租賃行業。

　　第四，成立全國性租賃行業協會，充分發揮行業協會的自律作用。當前我國租賃行業組織主要有中國金融學會金融租賃研究會、中國外商投資企業協會租賃委員會以及一些地方性租賃協會，尚未成立由行業主管部門牽頭的全國性租賃行業協會。因此，建議銀監會或商務部牽頭成立全國性租賃行業協會，加強租賃行業自律，履行統計數據收集、統計年鑒編寫、行業培訓與考核、干預不正當競爭和參與法律、法規制定等職能。

　　第五，打造租賃業的人才培養平臺，加快實施租賃行業的人才培養計劃。租賃行業涉及經濟、金融、國際貿易、法律等諸多學科領域，針對具體融資對象時，可能還涉及眾多技術結構、生產流程等理工科知識，屬于跨多學科的邊緣學科。因此，加快培養復合型的租賃人才顯得尤為重要。鑒于目前從事租賃業的人員大多沒有經過系統的專業知識學習等實際情況，建議高校等教育科研機構，積極論證設立租賃學院、租賃研究院，培養具有融資租賃專業背景的本科以上層次復合型人才，為租賃行業發展提供人才儲備和智力支撐。

　　第六，鼓勵租賃企業開拓國際市場，逐步解除境外融資的政策限制。鼓勵我國租賃企業通過境外投資、兼并重組等方式拓展國際業務，允許租賃企業通過債權、股權等方式引入境外資金；在境外設立項目公司，打通資產跨境交易的融資渠道。建議將上海自貿區內實施的跨境人民幣境外借款、本外幣資金池業務、外匯資本金意愿結匯、自由貿易賬戶設立和對外提供擔保等政策，逐步推廣擴大到全租賃行業。

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