一、備案制下的資產證券化將成為融資租賃公司的融資新常態

　　根據相關信息顯示，起步于20世紀80年代初的中國融資租賃業，經歷了快速發展和長期波折之后再快速發展，市場規模從2007年700億元左右發展到2013年超過2萬億元。作為資金密集型的產業之一，融資租賃行業的持續發展需要及時解決資金及資本的不足。目前融資租賃公司的主要融資渠道除了銀行融資外，資產證券化、聯合租賃、轉租賃、互聯網金融、境外借款等融資方式是融資租賃行業內最為熱門、租賃公司最想探索的融資渠道，而對于資產證券化來說，目前外部宏觀環境已經趨于成熟，這使得資產證券化將成為融資租賃公司融資的重要可選方式之一。

　　在政策層面，為落實國務院《關于多措并舉著力緩解企業融資成本高問題的指導意見》，中國證監會于2014年11月22日正式發布了《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務管理規定》及配套的《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務信息披露指引》、《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務盡職調查工作指引》。2014年12月15日，中國證券基金業協會出臺了《證券化業務基礎資產負面清單指引》(征求意見稿)、《資產證券化基礎資產負面清單》、《資產證券化業務風險控制指引》(征求意見稿)等系列文件，對資產證券化基礎資產選擇、風險控制等方面進行了詳細規定。根據前述已出臺新規或征求意見稿，監管層取消了資產證券化的事前行政審批，代之以基金業協會事后備案和基礎資產負面清單管理，并且明確將租賃債權納入基礎資產范圍。這標志著證券公司與基金公司子公司開展企業資產證券化業務行將進入常態化過程，這使得融資租賃企業在融資時會更多考慮資產證券化的方式。

　　二、融資租賃公司實施租賃債權資產證券化的意義

　　1、實施資產證券化將有利于融資租賃公司增強資產的流動性，擴大業務規模。

　　根據《融資租賃企業監督管理辦法》的規定，融資租賃企業的風險資產不得超過凈資產總額的10倍。當融資租賃企業的業務發展到一定規模時，若希望繼續開展新的業務，必須通過增加資本金或者盤活現有租賃資產的方式來解決資金瓶頸問題。但融資租賃公司的股東可能無法持續對公司進行無限增資，所以出售現有資產、及時轉移風險是融資租賃行業必須探索的道路。而資產證券化將為融資租賃企業提供一種新的可選融資渠道。

　　2、資產證券化可以成為融資租賃公司與多層次資本市場對接的直接有效方式。

　　中國政府持續致力于搭建多層次的資本市場。在多層次的資本市場中，投資者與融資者在規模大小和對資本市場金融服務的需求方面均是多樣化的。投資者與融資者對投融資金融服務的多樣化需求決定了資本市場應該是一個多層次的市場體系，在多層次的資本市場中，必然能讓融資者找到合適的投資者。對于一家融資租賃公司來說，若能在多層次的資本市場中實現融資，即可體現公司在治理結構、風險管控能力、盈利能力等方面均達到投資者認可的水平，并達到一個優秀企業或是管理團隊的標準。與銀行貸款、保理、信托產品等其他融資方式不同，資產證券化是一種直接融資產品，該產品可向適格投資者發行并可以按照規定在證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統、機構間私募產品報價與服務系統、證券公司柜臺市場以及中國證監會認可的其他證券交易場所進行掛牌及轉讓。發行資產證券化產品可提升公司及管理團隊在資本市場的知名度，擴大公司及管理團隊在行業內的影響力。

　　三、融資租賃公司租賃債權資產證券化的若干法律問題資租賃公司租賃債權資產證券化的若干法律問題在租賃債權資產證券化中，涉及的重大法律問題主要包括幾個方面：

　　1、租賃債權轉讓的法律基礎

　　就租賃債權轉讓的法律基礎而言，基礎資產具備可轉讓性是構建基礎資產池的前提。租賃債權屬于合同債權，根據《合同法》規定，債權人可以將合同的權利全部或者部分轉讓給第三人，但依合同性質、當事人約定或法律規定不得轉讓的情形除外。我們理解轉讓租賃債權并不構成對融資租賃業務資質的轉讓，其轉讓應不受法律限制，而至于融資租賃合同中是否存在限制轉讓的約定條款，則須對擬轉讓的租賃債權所涉及的租賃合同予以核查，確保租賃合同中不存在任何限制轉讓的約定條款。

　　2、租賃債權轉讓通知的處理

　　在租賃債權資產證券化中，租賃合同債權轉讓應當通知債務人，如果不通知債務人，該債權轉讓對債務人不生效，但債權轉讓在原始權益人和計劃管理人之間是生效的。

　　3、附屬擔保權益的處理

　　融資租賃業務中，為了保障租賃公司作為出租人如期足額收取租金的權益，往往都要求由承租人或第三人提供抵質押或者保證擔保，這些附屬擔保權利都屬于租賃合同主債權的從權利。根據法律規定，債權人轉讓權利的，受讓人取得與債權有關的從權利。

　　4、保證金的處理

　　在融資租賃業務的實際操作中，出租人往往要求承租人在前期支付一筆租賃保證金，并在租賃合同中約定保證金由承租人在租賃合同簽訂后一次性支付給出租人，租賃期限屆滿時，出租人將租賃保證金退還給承租人或用以沖抵最后幾期租金;此外，如果承租人在租賃期限內違約，出租人有權用保證金抵扣到期租金以及其他應付款項。因此，如果租賃債權作為基礎資產，則保證金相應作為基礎資產的組成部分予以轉讓。

　　實踐中，就上述法律問題，項目參與機構將結合法律法規的要求以及市場上的慣例，妥為設計并處理好上述相關法律事宜。

　　短期來看，融資租賃公司通過資產證券化進行融資雖然還受限于諸如可選優質租賃資產有限、以及收益率偏低等限制性因素而未被廣泛考慮，但隨著無風險利率水平波動回落，融資租賃公司服務價值的進一步挖掘，以及對資產證券化結構的合理設計，可以預計的是，將會有越來越多的租賃公司選擇租賃債權資產證券化的方式進行融資。

        來源：網絡

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