按照歷史經(jīng)驗，當(dāng)油價跌至低谷，能源業(yè)將隨之掀起一輪并購潮。

　　油價在上世紀80年代初和90年代末大幅下跌，引發(fā)了一大批并購交易，改變了行業(yè)版圖。本世紀前十年中期，油價下滑引發(fā)行業(yè)巨頭收購小企業(yè)。如今，隨著油價自6月份以來累計下跌40%，銀行業(yè)人士及投資者正在期待歷史能夠重演。

　　交易員們正在押注并購的到來。周二英國石油公司(BP PLC)上漲近5%，因此前一位匿名的推特用戶稱，荷蘭皇家殼牌有限公司(Royal Dutch Shell PLC)計劃向英國石油發(fā)出收購要約。英國石油和殼牌的發(fā)言人對此不予置評。

　　油田服務(wù)行業(yè)誕生了今年第一批大交易。油價低企致使油企削減支出，給油田服務(wù)行業(yè)帶來沖擊。上個月，全球第二大油田服務(wù)商哈里伯頓公司(Halliburton Co.)提出以350億美元收購第三大服務(wù)商貝克休斯公司(Baker Hughes Inc.)。上個月，法國的Technip SA提出以18.3億美元收購總部位于巴黎的CGG SA。

　　瑞士私人銀行隆奧(Lombard Odier)經(jīng)理門格斯(Pascal Menges)稱，如果低油價局面持續(xù)下去，預(yù)計收購及資產(chǎn)出售交易將會增加。門格斯管理的基金持有專注于頁巖油的美國能源公司股票。他說，低油價可能會使一些中小型企業(yè)陷入困境，迫使其出售資產(chǎn)以籌集資金，或?qū)⑵髽I(yè)全部售出。

　　過去石油行業(yè)整合往往發(fā)生在原油價格持續(xù)下跌之后，且處于能源股市值偏低的時期。今年原油價格的下跌行情已持續(xù)了大約六個月。

　　全球基準油價布倫特周四滑至四年低點，因沙特阿拉伯下調(diào)了美國油價。ICE歐洲期貨交易所(ICE Futures Europe)布倫特原油價格跌28美分，至每桶69.64美元。

　　Oppenheimer &Co.的分析師Fadel Gheit說，石油生產(chǎn)商之間達成大規(guī)模交易的難度較以前增加，因為現(xiàn)在大公司的數(shù)量變少了。

　　上世紀90年代末油價大幅下挫曾導(dǎo)致所謂的石油巨頭進行整合。石油巨頭指為數(shù)不多的幾家業(yè)務(wù)遍及世界各地、集石油生產(chǎn)和精煉于一體的大公司。英國石油公司收購了Amoco和Arco，埃克森(Exxon)收購了美孚(Mobil)，雪佛龍(Chevron Corp.)收購了Texaco。重組后，石油業(yè)僅剩下約六個綜合性大油企以及一眾為尋找和生產(chǎn)新資源苦苦掙扎的中小型公司。

　　此后，石油業(yè)的很多并購活動都是“大魚吃小魚”以獲得新能源的案例，也有一些公司是想剝離對利潤造成拖累的勘探資產(chǎn)及業(yè)務(wù)。例如，殼牌就賣掉尼日利亞的油田，總部位于美國的Hess Corp.剝離了煉油資產(chǎn)。

　　研究機構(gòu)Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，總體而言油氣交易步伐在過去幾年放緩，大油企面臨削減開支的壓力。Dealogic稱，2013年全球油氣交易額2,420億美元，為2009年以來最低水平。今年到目前為止，已公布的油氣交易額接近3,000億美元。

　　倫敦的投資銀行家們稱，現(xiàn)在，這類并購活動可能會卷土重來。全球石油業(yè)并購交易很大一部分由他們經(jīng)手。油價下跌導(dǎo)致中小型油氣勘探和生產(chǎn)公司的估值縮水，部分企業(yè)的市值低于它們的資產(chǎn)價值。舉例來說，倫敦Ophir Energy PLC市值為12.5億美元左右，而截至6月底該公司持有現(xiàn)金儲備14.9億美元。

　　一些能源公司認為，合并是平穩(wěn)撐過低迷期的一個辦法。Ophir上個月同意以不到5億美元的價格收購競爭對手Salamander Energy PLC。Ophir發(fā)言人稱，該交易尚未完成。

　　銀行業(yè)人士稱，涉及較大規(guī)模的并購時，企業(yè)首先必須評判市場形勢是否可以充分預(yù)測，以便讓自己有把握做出長期決策。在做出相關(guān)的承諾前，買方要看看油價是否會繼續(xù)下跌，賣方則要試圖避免在油價處于低位時出售。

　　摩根大通(J.P. Morgan Chase &Co.)歐洲、中東和非洲地區(qū)投行部門主管Viswas Raghavan稱，到目前為止能源業(yè)的并購交易還不是太多，因為形勢發(fā)展太快。他說：“如果你在這個行業(yè)，也一樣會面臨估值下滑。”

　　Raghavan預(yù)計并購交易將發(fā)生在有真正協(xié)同效應(yīng)的企業(yè)之間。他說，機會主義也是一個因素，但不是主要的驅(qū)動力。

　　另一名銀行人士稱，鑒于小型油企需要現(xiàn)金，大型油企需要資源充實儲備，市場上收購交易可能增加。比如印度ONGC Videsh Ltd.就一直在洽購Tullow Oil PLC資產(chǎn)。

　　能源領(lǐng)域的投行人士稱還有可能看到大規(guī)模企業(yè)合并的回歸。消息人士透露，荷蘭皇家殼牌有意與英國石油公司、BG Group PLC合并，已就此進行了內(nèi)部討論和投行咨詢。

　　不過Gheit稱，這類交易非常復(fù)雜，但考慮到潛在的經(jīng)濟規(guī)模效應(yīng)，其蘊含的好處也最多。

　　幾位銀行人士稱，BG可能成為大公司收購目標(biāo)。BG在巴西到北海的油氣田都擁有權(quán)益，公司估值約500億美元，是埃克森美孚的八分之一左右。BG股價現(xiàn)位于五年低點。

　　不過該公司最近聘請了一位新首席執(zhí)行長。BG表示不會對市場猜測置評。

　　Justin Scheck / Shayndi Raice