導(dǎo)讀：國務(wù)院取消“保薦代表人資格”審批，一種觀點(diǎn)認(rèn)為，取消背后并不是保薦人制度的終結(jié)，而是監(jiān)管層進(jìn)一步簡政放權(quán)，以市場化方式與注冊制接軌。少數(shù)人的紅利格局打破后，保代行業(yè)正面臨新一輪大洗牌。北京一家券商準(zhǔn)保代稱，近期他準(zhǔn)備辭職了。

　　去行政化風(fēng)潮洶涌來襲。

　　11月24日，中國政府網(wǎng)消息顯示，國務(wù)院決定取消和調(diào)整一批行政審批項(xiàng)目。在這份國字頭文件上，與證監(jiān)會(huì)相關(guān)的審批項(xiàng)目共有10項(xiàng)，涵蓋“QFII托管人資格”、“期貨公司相應(yīng)信息更改”、“券商行政重組審批”、“外國證券機(jī)構(gòu)駐華、首席代表資格”、“保薦人資格”、“轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)”等相關(guān)5大方面。

　　“主要是對證監(jiān)會(huì)行政審批方面的簡化，取消審批后，相關(guān)業(yè)務(wù)會(huì)下放到各個(gè)協(xié)會(huì)、交易所等證監(jiān)會(huì)下屬單位執(zhí)行，有助于審批效率提升。”一位北京大型券商人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，目前上述文件中提及的一些事項(xiàng)，證監(jiān)會(huì)層面已經(jīng)取消了審批。

　　上述10項(xiàng)被取消的審批項(xiàng)目中，“保薦人資格”準(zhǔn)入類審核取消無疑最受市場矚目。消息一出即引發(fā)行業(yè)熱烈討論，其焦點(diǎn)在于未來保薦人制度改革方向。

　　“這不是保代制度的終結(jié)，而是注冊制大背景下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對保代的監(jiān)管由事前審批進(jìn)一步轉(zhuǎn)向事中事后的調(diào)整，加速效率提升；另一邊，降低準(zhǔn)入門檻后，將有助于保代新生力量引入，徹底打破少數(shù)人的紅利壟斷，加速整個(gè)行業(yè)格局重塑。”一位資深投行人士向記者指出。

　　再去行政化？

　　值得注意的是，早在2012年10月，國務(wù)院“關(guān)于第六批取消和調(diào)整行政審批項(xiàng)目的決定”中就已將“保薦代表人注冊”這一證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目取消。隨后的2012年10月15日，證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布公告，明確保薦代表人注冊和變更執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)登記工作將由證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行自律管理。

　　這意味著，保薦代表人相關(guān)工作已統(tǒng)一由證監(jiān)會(huì)層面改至證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行自律管理。包括組織保薦代表人勝任能力考試，辦理保薦代表人注冊登記，對保薦代表人進(jìn)行日常管理等。

　　由此，對于今日國務(wù)院再度下文，要求取消證監(jiān)會(huì)的“保薦人資格”準(zhǔn)入類審核，其背后的意義亦引發(fā)投行界討論紛紛。

　　一種觀點(diǎn)認(rèn)為，準(zhǔn)入類審核的取消，或意味著準(zhǔn)入門檻的進(jìn)一步下降，未來相應(yīng)資格考試、申請門檻都將會(huì)進(jìn)一步降低。

　　值得注意的是，盡管保薦人的監(jiān)管單位逐步由證監(jiān)會(huì)下放至協(xié)會(huì)，但保薦人“硬指標(biāo)”卻未變更。根據(jù) 《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法 》， 個(gè)人申請保代資格，應(yīng)該滿足：三年以上保薦經(jīng)歷、三年內(nèi)擔(dān)任過項(xiàng)目協(xié)辦人、通過保代資格考試、未收到證監(jiān)會(huì)行政處罰四項(xiàng)條件。

　　不過，保薦人準(zhǔn)入門檻實(shí)際上已經(jīng)有所降低，這體現(xiàn)在兩方面，一方面由資格考試變?yōu)閺臉I(yè)考試：考試科目合并，原有兩個(gè)考試科目（證券知識(shí)綜合考試和投資銀行業(yè)務(wù)專業(yè)考試）調(diào)整為一個(gè)考試科目，名稱為“投資銀行業(yè)務(wù)考試”；考試時(shí)間變更為每年3到4次，且單科成績兩年內(nèi)有效。

　　另一方面則認(rèn)為報(bào)考門檻降低。此前，保代考試嚴(yán)苛的報(bào)考條件降低，由報(bào)考人員須是投行相關(guān)業(yè)務(wù)人員，且滿足兩年工作經(jīng)驗(yàn)，降低至“只要完成職業(yè)注冊的在職證券從業(yè)人員”均可參加。

　　而另一種觀點(diǎn)則為，取消背后并不是保薦人制度的終結(jié)，而是監(jiān)管層進(jìn)一步簡政放權(quán)，以市場化方式與注冊制接軌。

　　“業(yè)內(nèi)對于保薦人資格取消的理解有一定偏差，取消保薦人資格審批并不是保代制度的終結(jié)，實(shí)際上是證監(jiān)會(huì)不再對保薦人資格認(rèn)定進(jìn)行行政式的核準(zhǔn)，改由證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)一步進(jìn)行自律性管理，跟CPA監(jiān)管差不多，不再需要證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)批文而已。”前述西南地區(qū)券商投行人士向記者分析。

　　在他看來，此前盡管注冊備案、組織考試等職權(quán)已經(jīng)下放至證券業(yè)協(xié)會(huì)，但證監(jiān)會(huì)仍繼續(xù)對保薦執(zhí)業(yè)行為進(jìn)行監(jiān)管，包括對違法違規(guī)事件的認(rèn)定、處罰等。但未來，所有的監(jiān)管職權(quán)將進(jìn)一步向協(xié)會(huì)下放。

　　注冊制伏筆

　　盡管保代制度并未取消，但伴隨IPO發(fā)行改革的深化，經(jīng)歷了項(xiàng)目蛋糕變小、職責(zé)歸位、少數(shù)人的紅利格局打破后，保代行業(yè)正面臨新一輪大洗牌。

　　事實(shí)上，自2013年IPO暫停以來，新股發(fā)行“冰河時(shí)代”亦大大改變了保代的生態(tài)環(huán)境，由于手中過會(huì)項(xiàng)目變少，保代收入大幅下降，此外由于監(jiān)管層在新股發(fā)行改革過程中，進(jìn)一步強(qiáng)化了中介機(jī)構(gòu)的職責(zé)，明確重大違法過程中中介機(jī)構(gòu)的處罰、賠償機(jī)制，保代承擔(dān)的責(zé)任亦進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　北京一家券商準(zhǔn)保代告訴記者，近期他準(zhǔn)備辭職了，盡管通過了保代考試，手中也有一單簽字IPO項(xiàng)目正在排隊(duì)，但是伴隨IPO沖刺隊(duì)伍長龍，其手中的項(xiàng)目業(yè)績下滑明顯，或難以通過審核，“收入低了，風(fēng)險(xiǎn)還大大提升了”，該人士感慨地指出。

　　另一邊，保代行業(yè)的準(zhǔn)入門檻也在進(jìn)一步降低，“少數(shù)人紅利”的金飯碗時(shí)代一去不復(fù)返。

　　在前述西南地區(qū)投行人看來，保代制度層面變更的背后，實(shí)際上為注冊制的推行埋下伏筆，“注冊制改革后，伴隨上市數(shù)量擴(kuò)大，無疑更需要市場化的保薦人機(jī)制，這就必須要打破原有的少數(shù)人制度紅利格局。”

　　事實(shí)上，越來越多的投行人在逐步認(rèn)可這一變化，“這兩年首發(fā)、保代考試和薪金改革下來，大家已經(jīng)接受投行往后不靠資質(zhì)吃飯的現(xiàn)實(shí)了，所以現(xiàn)在投行已經(jīng)沒人幻想靠個(gè)保代資格證年薪百萬了。”深圳一家券商投行人士告訴記者。

　　在前述西南投行人士看來，不論是提高保薦人的審批速度，還是加速保薦人準(zhǔn)入數(shù)量，都是促進(jìn)行業(yè)資源重整，“過去幾年的保代制度下，準(zhǔn)入門檻高，導(dǎo)致保代資源稀缺，金字塔頂尖利益豐厚。但未來幾年，整體格局會(huì)更加市場化、透明化，機(jī)會(huì)也會(huì)更加平等。”

　　（編輯 卜堅(jiān) 簡俊東） 21世紀(jì)網(wǎng)