又有人給票據市場潑一盆冷水。

　　日前，有知情人士向媒體透露，決策層內部召開會議，對明年經濟分項預測，并對明年經濟增長目標及整體政策基調進行了討論。知情人士預測稱，全面降息的可能性微乎其微。

　　現在不降低利率還待何時

　　降利率、降息的風聲今年已經吹了無數遍，不過至今央行依舊言論保守。著名的經濟學家厲以寧，近日在參加全國政協經濟委員會座談會提出，現在正是降低利率的好時機。

　　今年7月31日，央行開展了14天正回購，中標利率降低10個基點至3.70%。這是今年央行首次降低正回購利率，當時給市場注入活力。

　　有機構認為，央行正回購利率下調很可能是全面降息的前奏。因為整體上貨幣市場的利率應該基本統一，將包括回購，央票這些貨幣市場工具的利率引導到一個較低的水平，就為其降低基準利率提供了空間。

　　不過事實是市場期盼的全面降息并沒有來，迎來的是不到一個月內的兩次再次下調正回購利率，9月18日央行下調14天正回購利率至3.5%，10月14日，央行公告實施了200億14天期正回購，中標利率降至3.4%。

　　2014年9月，市場消息稱央行對五大行實施5000億SLF（常備借貸便利）操作，近似全面降準0.5個百分點。

　　最終被昨天發布的公告確認為MLF（中期借貸便利）,在9月和10月分別向國有商業銀行、股份制商業銀行、較大規模的城市商業銀行和農村商業銀行等分別投放基礎貨幣5000億元和2695億元，期限均為3個月，利率為3.5%。這個手段與降準更相似。

　　這些都被認為是變相降息降準，給市場再次釋放貨幣寬松信號，這剛好和目前經濟形勢不謀而合。

　　目前國內經濟下行趨勢明顯，根據最新公布的經濟運行數據，前三季度全國規模以上工業企業同比增長7.9%，增速比1-8月份回落2.1個百分點。今年前三季度社會融資規模12.84萬億元，同比少1.12萬億元。

　　第三季度，全國居民消費價格（CPI）同比上漲2%，CPI繼續在低位運行。為保證完成今年的經濟目標，在四季度必然會加大調整。對GDP貢獻巨大的民營企業面臨著資金吃緊的情況，在貨幣流通量不足的條件下，民營企業最怕的就是資金鏈斷裂從而引起的產業鏈斷裂。

　　厲以寧在會上說，根據目前國內經濟形勢，物價高幅度上漲沒有基礎，減輕企業融資成本具備條件，應當明確，機不可失，失不再來，這個時候不降低利率，還待何時？

　　真的不降啦？

　　盡管市場呼聲很高，但是央行口風依然很緊。這位不愿透露姓名的知情人士給市場猜測更加蒙上了一層迷霧。

　　央行可供選擇的貨幣政策工具包括數量型和價格型兩類。其中數量型包括公開市場操作、準備金率、貸款額度窗口指導以及再貸款等，價格型工具包括存貸款利率、回購利率、長期債券利率、匯率等。

　　而中國貨幣政策框架轉型的核心是貨幣政策從數量調節為主向價格調節為主轉變，主要利用利率市場化方式調節，與行政干預脫節。

　　業內人士認為，央行不傾向于全面降準或者降息，是因為傳統貨幣政策“被綁架”了。今年實施貨幣政策主張“定向發力”。在今年5月30日舉行的國務院常務會議稱微調力度加大，包括加大定向降準政策的力度，擴大再貸款和專項金融債規模。

　　全面降準和降息已被貼上‘全面寬松’的標簽，與‘定向發力’相悖。給商業銀行5000億的MLF、定向降準，相當于是一次全面降準的量級；而一月之內連續兩次下調正回購利率，可以把它作為一個降息的前奏。

　　所以，央行是在做貨幣寬松的事情，但是貼的標簽是不一樣的。

　　從政策效果來看，商業銀行的信貸利率仍處于較高水準，因此未來央行是否會進一步加大注資力度，仍有一定的不確定性。

　　來源：中國票據網