央行觀察按：昨日，外管局國際收支司司長管濤介紹了2014年上半年外匯收支數據有關情況，同時就有關熱點問題回答了記者的提問，以下是問答實錄：?
　　
　　國務院新聞辦公室定于2014年7月23日（星期三）上午10時在國務院新聞辦新聞發布廳舉行新聞發布會，請國家外匯管理局國際收支司司長管濤介紹2014年上半年外匯收支數據有關情況，并答記者問。?
　　
　　胡凱紅:?
　　
　　女士們、先生們，上午好，歡迎大家出席國務院新聞辦的新聞發布會。今天我們請來了國家外匯管理局國際收支司司長管濤先生，請他向大家介紹2014年上半年外匯收支數據有關情況，并回答大家感興趣的問題。下面先請管司長作介紹。?
　　
　　管濤:?
　　
　　女士們、先生們，上午好。歡迎出席今天的新聞發布會，非常高興又同記者朋友們見面了。今天我將代表國家外匯管理局通報2014年上半年外匯收支數據，并接受大家的提問。?
　　
　　2014年上半年，全球經濟總體呈現緩慢增長態勢，發達經濟體和新興經濟體復蘇的不平衡性依然明顯，主要經濟體貨幣政策出現分化。我國經濟運行總體平穩，結構調整穩中有進，轉型升級穩中有升。外匯局堅持穩中求進、改革創新，不斷提高外匯管理服務實體經濟的能力。總體看，上半年我國跨境資金流動在振蕩中趨向基本平衡。?
　　
　　從銀行結售匯數據看，2014年上半年，銀行累計結匯5.92萬億元人民幣（折合9645億美元），售匯4.77萬億元人民幣（折合7763億美元），結售匯順差1.15萬億元人民幣（折合1883億美元）。從銀行代客涉外收付款數據看，2014年上半年，累計涉外收入10.03萬億元人民幣（折合1.63萬億美元），對外付款9.50萬億元人民幣（折合1.55萬億美元），涉外收付款順差5289億元人民幣（折合862億美元）。?
　　
　　當前我國外匯收支狀況主要呈現以下特點：?
　　
　　第一，跨境資金總體呈現凈流入態勢。上半年，剔除匯率因素影響（下同），銀行結匯同比增長6%，售匯增長0.4%，結售匯順差增長36%；銀行代客涉外收入同比增長15%，對外付款增長20%，涉外收付款順差下降31%。?
　　
　　第二，近期外匯供求失衡狀況明顯改善。從銀行結售匯數據看， 一季度，銀行結售匯順差1592億美元，同比增長57%；二季度，結售匯順差290億美元，同比下降21%，環比下降82%。從銀行代客涉外收付款數據看，一季度，涉外收付款順差455億美元，同比下降57%；二季度，涉外收付款順差407億美元，同比增長122%，環比下降10%。?
　　
　　第三，市場主體結匯動機減弱、購匯意愿增強。衡量企業和個人結匯意愿的銀行代客結匯占涉外外匯收入的比重（即結匯率）總體下降，由一季度的77%降至二季度的68%；衡量購匯動機的銀行代客售匯占涉外外匯支付的比重（即售匯率）呈上升態勢，由一季度61%升至二季度69%。?
　　
　　第四，遠期結售匯由順差轉逆差，未到期遠期凈結匯余額由升轉降。前2個月，遠期結售匯簽約月均順差240億美元；3至5月份，遠期結售匯簽約月均順差降至17億美元，6月份轉為逆差27億美元。剔除遠期結售匯履約后，1至2月份，未到期遠期凈結匯余額累計增加152億美元，3至6月份連續4個月回調，累計下調361億美元，這推動了同期銀行增持外匯頭寸。6月末，未到期遠期凈結匯余額318億美元，降至2013年9月以來的較低水平。二季度，銀行結售匯順差與未到期遠期凈結匯余額變動合計為順差25億美元，遠低于上季度順差1649億美元的規模，說明當前銀行即遠期零售市場的外匯供求狀況趨向自主性平衡。?
　　
　　管濤:?
　　
　　以上就是我要發布的2014年上半年外匯收支主要統計數據。相關數據也正在外匯局官方網站同步發布，敬請關注。?
　　
　　下面，我愿意就我國外匯收支狀況有關問題回答大家的提問。?
　　
　　胡凱紅:?
　　
　　謝謝管司長，下面請提問。?
　　
　　中央電視臺記者:?
　　
　　請問管司長，二季度海關數據顯示進出口順差比一季度有所上升，但是銀行結售匯的順差卻大幅下降，是否意味著我國跨境資金出現了明顯的資金外流現象？你怎么看待未來跨境資金流動的形勢？另外，我國現在外匯儲備已經接近4萬億美元，我國外匯儲備是如何進行投資管理的？?
　　
　　管濤:?
　　
　　謝謝你的問題。我想從以下幾個方面來回答。第一，今年上半年，我國外匯收支形勢確實出現了較大的起伏變化。一季度，海關統計的進出口順差是169億美元，商務部統計的不含金融機構的跨境直接投資凈流入，也就是實際利用外資減去對外直接投資的差額，跨境直接投資的凈流入是117億美元，這兩個跟實體經濟有關的貿易和投資活動的順差合計286億美元。而同期銀行結售匯順差是1592億美元，遠超過286億美元，顯示今年年初我國面臨較大的跨境資金凈流入的壓力。二季度，進出口順差是860億美元，直接投資凈流入83億美元，這兩項合計943億美元，比一季度增長了230%，跟實體經濟活動有關的貿易和投資順差在二季度出現了比較大的回升。但同期，銀行結售匯順差是290億美元，環比下降了82%，而且這290億美元遠小于943億美元，這顯示二季度中國跨境資金流動呈現偏流出的壓力。?
　　
　　第二，二季度出現這種變化是可以解釋的，主要是反映了在國內外存在較多不確定、不穩定因素的情況下，隨著人民幣匯率雙向波動的增強，境內的企業等機構外匯收支行為發生了一些調整。一是表現為企業的結匯意愿減弱，持匯意愿增強。二季度，境內的外匯存款增加了863億美元，比一季度外匯存款多增104%。二是表現為企業購匯意愿增強，借用外匯貸款的動機減弱。二季度境內銀行的外匯貸款余額下降了23億美元，而一季度增長了626億美元，這一正一負有了很大的變化。三是隨著二月中旬以來人民幣匯率呈現雙向波動，而且波動率明顯增強，境內企業遠期結匯簽約減少，購匯增加。3-6月份月均遠期結匯比1-2月份下降了49%，而遠期購匯增長了14%，這一減一增，導致銀行對客戶的遠期結售匯順差大幅下降，6月份轉為逆差。同時，由于前期大量遠期結售匯到期履約，銀行未到期的遠期結售匯余額發生變化，使得銀行增持頭寸。剛才也給大家通報了數據，未到期的遠期凈結匯余額在3至6月出現較大幅度下降，基本上抵消了之前6個月由于遠期結售匯順差增加造成的未到期遠期凈結匯余額上升的規模，這也造成了同期外匯市場上供求關系發生了比較大的變化。?
　　
　　二季度，銀行即期結售匯順差290億美元，如果考慮到遠期市場上銀行由于遠期凈結匯余額下降、增持頭寸的影響后，二季度基本上各月外匯供求都趨向基本平衡，即期加遠期以后，4月份只有順差38億美元，5月份逆差35億美元，6月份順差22億美元，順差和逆差規模很小。二季度，把遠期的因素考慮后，實際上只有順差25億美元，前面也給大家通報了，也就是說二季度外匯供求關系實現了基本平衡。?
　　
　　第三，這種變化是一種積極的變化。為什么這樣講呢？有以下幾點理由：一是目前人民幣匯率是雙向波動，而不是趨勢性調整。人民幣匯率的這種波動并沒有造成市場上一致的、很強的人民幣貶值預期。實際上，5、6月份以來，隨著國內經濟狀況好轉，人民幣匯率不論是交易價格還是中間價都出現了一定程度的反彈。特別是我們觀察到，境內外市場都有人民幣交易，所以有兩種價格，這兩個價格的差價也能反映目前匯率的市場接受程度。一季度，境內人民幣對美元的交易價和境外人民幣對美元的交易價日均差價是169個基點，二季度這個差價收斂為37個基點，呈現大幅收斂，甚至跟2012年外匯供求基本平衡時期日均61個基點的價差都要低，意味著這個價格為市場廣泛認可和接受，反映了市場出清的狀況。?
　　
　　二是雖然二季度銀行結售匯順差出現了環比下降，但是各月結售匯仍然是順差。而且從上半年的情況來看，進出口順差和直接投資的凈流入這兩項合計是1228億美元，而銀行結售匯順差累計是1883億美元。所以，結售匯順差是大于貿易和投資凈流入的，顯示上半年總體上還是偏流入壓力的。我們比較形象地講，這叫鐘擺效應，年初鐘擺擺向右邊，流入比較多。二季度的時候出現了流出壓力，但仍然在右側，沒有進入總體偏流出的狀態。?
　　
　　三是目前出現的這種變化也是預期中的正常調整。我們也知道，為什么年初會有較強的流入壓力，很大程度因為境外主要貨幣利率比較低、人民幣利率比較高，同時人民幣匯率又長期單邊升值，市場波動率比較低。這種情況下，套利交易比較活躍，導致了資本的大量流入。大家可以看到，我們公布的一季度國際收支數據顯示，一季度經常項目的順差只有70億美元，而資本項目順差是940億美元，就是說一季度外匯儲備增加了1000多億美元，90%以上來自于資本項下的流入。但是二季度人民幣雙向波動以后，境內的企業等機構外匯收支行為做出了適應性調整，減少了結匯，增加了購匯，無論是即期還是遠期，都導致了供求關系的變化，外匯供求趨向了平衡，這種平衡意味著我們總體的國際收支狀況改善。據我們初步預測，二季度國際收支口徑經常項目順差可能還會有所擴大，但是資本項下的凈流入會大幅下降，甚至有可能出現逆差。這沒有改變國際收支總體平衡的狀況，這是我們希望看到的變化，而不是一個市場意外的沖擊，也是我們預期的調控目標。?
　　
　　第四，對于下一階段中國跨境資金流動狀況的看法。我們認為，下半年我國跨境資金流動還會繼續保持振蕩走勢。一方面，國內經濟企穩，有利于提振整個市場的信心。還有一方面，外貿進出口形勢也開始回暖。再一個，境內外利差情況還繼續存在，這三個因素可能都會導致資金有流入的壓力。但另外一方面，要看到中國經濟現在進入了三期疊加的狀態，所以存在一些不確定性，主要經濟體的貨幣政策還在調整過程中，也有很多不穩定性。總體上，人民幣匯率現在已經趨向了均衡合理水平，這種狀態下，跨境資金流動出現有進有出的雙向波動會成為一種新常態。所以我們提醒境內的市場主體，要注意適應這種新常態，調整自己的財務管理策略，要從過去的那種單邊思維轉為雙向思維，管理好資金還有匯率雙向波動的風險。?
　　
　　關于剛才提到的外匯儲備經營的題。前不久在一個網絡訪談中也談到了，我們外匯儲備經營按照安全、流動、盈利的三性原則開展經營管理，有效地實現了外匯儲備資產的保值增值目標，我們在投資所在地的儲備經營收益是超過了當地通貨膨脹水平的，實現了保值增值。?
　　
　　人民日報記者:?
　　
　　李克強總理近日在國外表示，中國巨額的外匯儲備實際上是國家一個沉重負擔，請問管司長對這句話怎么理解？對這個負擔應該怎么處置？謝謝。?
　　
　　管濤:?
　　
　　這個問題我想應該這么看，外匯儲備積累，一方面是有好處的，它增強了中國的國力，提高了我們抵御外部沖擊的能力，提高了國際清償能力，同時也帶來了中國國際影響力的提高。所以，這是有好處的。但是，任何事情有利必然有弊，它也有一些不利的影響，主要體現在由于外匯儲備增長比較多，帶來的央行基礎貨幣投放比較多，有可能帶來通脹的壓力，還有資產價格上漲的壓力。還有，外匯儲備多也會導致經營管理難度加大，資產規模太大可能在動蕩的國際金融市場里，在經營管理中面臨比較大的挑戰。然后，外匯儲備多可能也會引起國際社會的很多關注，觸發一些貿易或者投資的摩擦。外匯儲備的增長有利有弊，利弊之間是要權衡的。可能剛開始外匯短缺的時候增加外匯儲備帶來的好處是主要的，成本是次要的，但是隨著外匯儲備增長到了一定程度以后，帶來的一些負面的作用就大一些，所以我們要積極應對這方面的事情。?
　　
　　關于如何應對外匯儲備增長帶來的挑戰，還是按照兩條思路，一條是控制流量，要繼續致力于促進國際收支基本平衡，要讓貿易收支更加平衡，在鼓勵利用外資的同時，我們還要鼓勵對外投資，同時還要發展外匯市場，完善匯率形成機制，進一步發揮市場對外匯資源配置的決定性作用。國際收支趨向平衡以后，外匯儲備增減就會逐漸收斂，帶來的不利影響就會得到有效控制。另一條思路就是要盤活存量，把我們既有的外匯儲備資產創新運用渠道和方式，提高外匯儲備資源的使用效率。我們這些年都做了一些積極的探索。?
　　
　　經濟日報記者:?
　　
　　我的問題是，近期外匯局提出了發展外匯期權，豐富匯率避險工具，支持外貿增長。但是實際操作中我們也看到，可能會存在利用外匯期權套利的行為，在匯率市場化的過程中，監管部門應該如何防范銀行企業利用外匯的衍生品進行投機，在對于企業避險方面又有什么樣的建議？謝謝。?
　　
　　管濤:?
　　
　　對于這個問題，外匯局持兩種立場。一種是，對于企業基于實際的貿易投資活動進行的合理套期保值，外匯局一直大力支持和鼓勵，發展外匯市場的目的也是支持企業有效管理匯率風險。另一種是，對于企業進行的投機交易，尤其是通過虛構交易、偽造單證的方式進行投機套利，外匯局不支持甚至嚴令禁止。?
　　
　　為引導市場主體正確使用匯率避險工具，外匯局始終堅持以下原則：一是有序發展外匯市場。圍繞服務實體經濟的要求，根據銀行的風險管理和定價水平、企業的風險識別和承受能力，堅持循序漸進，從簡單到復雜，從基礎到衍生，發展市場真正需要的外匯產品。二是引導銀行審慎經營。圍繞服務實需交易的要求，不斷完善外匯衍生產品監管，引導銀行根據“了解客戶、了解業務、盡職審查”的展業原則，將監管要求前移和內化至銀行內部操作流程，變過去“要我做”為“我要做”，進一步調動銀行對相關業務進行真實審查和合規經營的積極性、主動性，外匯局重點加強對銀行的事中事后監管。三是加強企業風險教育。通過持續的市場教育，引導企業樹立正確的匯率風險意識，正確認識匯率避險工具的作用，對匯率敞口進行適度套保，避免背離主業、脫實向虛。?
　　
　　至于企業如何審慎運用外匯衍生產品管理匯率風險，這是一個“干中學”、不斷積累經驗的過程。從國內外衍生產品市場發展的一些經驗教訓看，對于企業運用外匯衍生產品有幾點體會：一是企業應適應人民幣匯率雙向波動的新常態，改變線性單邊的思維定勢，從以前只管理單邊升值風險轉向全面管理雙向波動風險，通過套期保值將雙向波動的不確定性變成確定性，集中精力做好主業。二是企業要了解自己的交易，不參與不熟悉的交易，在交易之前要對衍生產品進行估值，并確定風險限制水平。三是企業財務部門不應是利潤中心，而要把衍生產品交易看作鎖定風險的工具而非賺錢的手段。四是企業應進行適度的套期保值，過度套保也是投機，是追逐風險。?
　　
　　中新社記者:?
　　
　　我的問題是有關中國的外債數據的，國際清算銀行在最新的一個研究報告里談到，最近中國外債增長是比較快的，而且短期外債占比也比較大。他們也表達了對中國外債規模的擔憂，不知道您對此怎么看？謝謝。?
　　
　　管濤:?
　　
　　國際清算銀行發布的這個報告，我們也關注到了。關于中國的外債問題，是國際清算銀行在最新一期年報里提示的。對于國際清算銀行提示的這個問題，一方面要重視，另一方面也要冷靜分析。我們對中國外債情況的總體判斷主要有兩點，一是宏觀債務總體安全，二是個體債務風險需要重視。首先，從宏觀層面來看，我國外債風險基本可控，國家債務安全有保障。根據最新的統計數據，今年3月末，我國外債余額是8839億美元，比2008年底增長了1.3倍。其中短期外債余額是6908億美元，比2008年底增長了2.1倍。由此可見，短期外債的增長快于外債總體規模的增長，短期外債增長是本輪國際金融危機以來我國外債增長的主要來源。今年3月末，短期外債占總體外債規模的比重達到78%，比2008年底上升了20個百分點，同時也超過了25%的國際警戒標準，這也是國際清算銀行提示中國短期外債風險的主要原因。但衡量一個國家債務安不安全有很多指標，不僅僅是短期外債占比這一個指標，從其他指標來看，我國外債總體是安全的。如短期外債余額與外匯儲備余額的比重，3月末是17%，而國際警戒標準是100%。關于債務率、負債率、償債率這些傳統的債務安全指標，中國也都在警戒指標以內。同時，近年來外匯局對短期外債增長高度重視，審慎地控制短期外債指標的發放，對于脫離實際貿易背景的虛假貿易融資也進行了專項治理和打擊。未來我們將繼續加強和改進外債統計監測，同時積極構建宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，防范相關風險。這是對中國整體外債情況的基本判斷，總體是安全的。?
　　
　　從微觀層面看，宏微觀債務安全狀況不能簡單替代，相關市場主體仍然要高度重視個體債務風險。我們注意到，國際清算銀行在發布年報時還提示了另外一個風險，指出在全球低利率和市場低波動率的環境下，要防范過度的金融冒險行為，這是對我們有借鑒意義的。為什么近年來中國的外債增長很快，一個重要原因就是，主要經濟體實行量化寬松的貨幣政策，導致全球主要貨幣利率水平偏低，人民幣利率水平相對較高，人民幣匯率也長期單邊走勢，波動率比較低。這種情況下，境內企業普遍采取了“負債美元化”的財務操作，當存在對外支付需求時，不是買外匯而是借外匯，積累了大量的美元負債。所以這類企業需要高度關注債務風險，應該根據實際的生產經營合理地進行對外債務融資，注意防范跨境資本和人民幣匯率雙向波動風險，防止將來出現外匯流動性問題，或者出現匯率方面的損失。我國外債宏觀風險可控，是指當國家作為最后貸款人時，可以用外匯儲備防范系統性的債務風險。但是作為個體來講，債務的流動性問題、安全性問題都應該是風險自擔，不能指望在外債方面還存在剛性兌付的這類隱性擔保。所以說，我國外債總體上安全，但相關個體還是要高度關注債務安全問題。謝謝。?
　　
　　東方衛視記者:?
　　
　　近來有媒體報道說中國銀行在2011年開展了一項名叫“優匯通”的項目，可以將不限數量的人民幣轉移到海外，兌換成外幣，從而繞過中國的外匯監管。請問管司長，外匯局如何定位這樣的涉外金融項目，它是屬于合規合法，還是屬于灰色地帶？對于中國越來越多的資金和投資都將在海外進行，外匯局有沒有一些新的舉措，適應當前形勢的需要？?
　　
　　管濤:?
　　
　　關于你的第二個問題，加快人民幣實現資本項目可兌換，逐步拓寬資金流出渠道，鼓勵“藏匯于民”，鼓勵個人對外投資，這是改革的既定方向。關于具體怎么做，什么時候做，需要有個總體部署和安排，還在研究過程中。關于你提到的“優匯通”問題，因為不是外匯局管理的事情，而且跟今天的新聞發布內容沒有關系，所以我不作評論。謝謝。?
　　
　　新華社記者:?
　　
　　還是兩個關于數據方面的問題。第一，昨天剛剛公布了外匯占款，是否符合管司長所說的今年上半年鐘擺式的國際收支情況？第二，我們可以看到，現在經常項目服務貿易逆差逐年甚至逐季在擴大，如果這樣發展下去以后，現在我們的經常項目還是實現順差，以后會不會有逆轉？就是整個經常項目成為逆差？外匯局有什么樣的政策保持未來的國際收支平衡？謝謝。?
　　
　　管濤:?
　　
　　關于外匯占款問題。從人民銀行公布的金融機構外匯占款變動的情況看，確實跟剛才對外匯收支數據的分析是一致的，有較大的起伏變化。但人民銀行公布的外匯占款數據口徑和結售匯口徑是不一樣的，所以說這兩個數據不能完全一一匹配進行對應，具體的情況還需要咨詢數據發布部門。