文/于東智、郭娜、關(guān)繼成 中國農(nóng)業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理部

　　從2003年至2013年10年間，中國銀行業(yè)的市場(chǎng)化改革取得了舉世矚目的成就。中國銀行業(yè)的資產(chǎn)總量從28萬億元增長至151萬億元，復(fù)合增長率為18.35%；負(fù)債總量從27萬億元增長至141萬億元，復(fù)合增長率為17.97%；不良貸款率由19.4%降至1%左右。這其中既有監(jiān)管變革和商業(yè)銀行自身改革的制度紅利因素，同時(shí)也得益于中國宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健成長。在這段時(shí)期內(nèi)，從商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的角度看，國內(nèi)外的經(jīng)營環(huán)境日益復(fù)雜，監(jiān)管要求不斷升級(jí)，金融脫媒、利率市場(chǎng)化，特別是互聯(lián)網(wǎng)金融的異軍突起，令商業(yè)銀行感受到了來自多方面的經(jīng)營和競(jìng)爭(zhēng)壓力，他們或主動(dòng)或被動(dòng)地調(diào)整著自身的經(jīng)營策略，這使得中國銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)在整體上呈現(xiàn)出了一些顯著的變化。那么，如何把握銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的未來發(fā)展趨勢(shì)，制定前瞻性的經(jīng)營和管理策略，在“促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長”的大背景下，發(fā)揮好商業(yè)銀行的作用和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)和銀行業(yè)的健康發(fā)展意義重大。

　　表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化趨勢(shì)

　　近些年來，“表內(nèi)業(yè)務(wù)的表外化”已經(jīng)成為商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)趨勢(shì)性變化的主要特征。表內(nèi)外業(yè)務(wù)間的關(guān)聯(lián)度愈趨緊密和復(fù)雜是監(jiān)管趨嚴(yán)、金融脫媒與金融創(chuàng)新相互作用的結(jié)果，這同時(shí)也促使了銀行資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了重大變化，表現(xiàn)為銀行業(yè)資金來源和運(yùn)用渠道的多元化程度明顯提升。

　　資產(chǎn)業(yè)務(wù)的表外化。從社會(huì)融資規(guī)?？?，表內(nèi)貸款占資產(chǎn)業(yè)務(wù)的比重下降明顯。2013年的社會(huì)融資規(guī)模為17.3萬億元，較2002年增長8.6倍，這期間的復(fù)合增長率為21.6%；同期的人民幣貸款業(yè)務(wù)從1.8萬億元增長至8.9萬億元，增長了4.8倍，復(fù)合增長率為15.35%；本外幣貸款在社會(huì)融資規(guī)模中的占比由2002年的95.5%下降至2013年的54.8%。近半數(shù)的資金已經(jīng)脫離了銀行貸款渠道，轉(zhuǎn)換為信托、發(fā)債等形式，金融脫媒形勢(shì)明顯。與此同時(shí)，影子銀行融資體系得以大規(guī)模發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了信貸資產(chǎn)的表外化。表外業(yè)務(wù)規(guī)模目前已悄然逼近表內(nèi)信貸總量。以信托業(yè)務(wù)的社會(huì)融資規(guī)模為例，其從2006年的825億元增長至2013年末的18448億元，期間的復(fù)合增長率為55.9%。

　　負(fù)債業(yè)務(wù)的表外化。由于收益率方面的明顯優(yōu)勢(shì)，商業(yè)銀行存款理財(cái)化的趨勢(shì)明顯，這些理財(cái)產(chǎn)品絕大多數(shù)為非保本型，在銀行資產(chǎn)負(fù)債表外反映。最近幾年是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)大行其道的時(shí)期。理財(cái)業(yè)務(wù)部分程度上執(zhí)行了存款利率市場(chǎng)化的功能，對(duì)利率較為敏感的部分存款實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化定價(jià)，這既加大了商業(yè)銀行組織存款的成本，也加大了存款的波動(dòng)性，進(jìn)而增大了商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的難度。依據(jù)可獲取的公開數(shù)據(jù)，近6年國內(nèi)理財(cái)業(yè)務(wù)的平均增速高達(dá)66.7%，遠(yuǎn)高于同期存款增速48.8個(gè)百分點(diǎn)。截至2013年，國內(nèi)理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模超過11萬億元，與銀行存款的比率約為1∶10，保守估算表外核算的理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模已達(dá)8萬億元。

　　多因素疊加挑戰(zhàn)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)

　　負(fù)債端的成本剛性攀升，結(jié)構(gòu)更趨主動(dòng)和多元。利率市場(chǎng)化加速、金融產(chǎn)品豐富和互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展推動(dòng)資金價(jià)格中樞不斷抬高，負(fù)債成本上升的趨勢(shì)明顯，未來負(fù)債業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)也將更趨主動(dòng)性和多元化。表面上看，存款利率市場(chǎng)化帶來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)推高了銀行資金成本。但從更深層次來講，債務(wù)性工具近年來的快速發(fā)展及其低信用違約記錄使得市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率中樞被極大推高，從而導(dǎo)致資金成本顯著上升。2011-2013年間，企業(yè)債、公司債、中票等債務(wù)性工具加權(quán)平均利率分別為6.57%、5.39%、5.49%。貨幣市場(chǎng)基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品將債務(wù)性工具視為重要的投資標(biāo)的，收益率遠(yuǎn)高于普通存款（2013年下半年，絕大多數(shù)貨幣市場(chǎng)基金的七日年化收益率保持在4.5%左右，明顯高于3%的一年期定期存款利率和3.75%的兩年期定期存款利率），加之互聯(lián)網(wǎng)金融等渠道的推動(dòng)，銀行資金分流加快。隨著更多存款流出銀行系統(tǒng)，銀行被動(dòng)提高存款利率以滿足貸存比要求，推動(dòng)同業(yè)資產(chǎn)和貨幣市場(chǎng)基金收益率上升，進(jìn)而導(dǎo)致更多的資金外流。雖然貨幣市場(chǎng)基金、余額寶等資金最終沒有流出銀行體系，但卻從活期存款變成了協(xié)議存款、同業(yè)存款、大額可轉(zhuǎn)讓存單等，資金成本被動(dòng)提升。

　　資產(chǎn)端的結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，風(fēng)險(xiǎn)偏好開始增大。在負(fù)債成本上升和監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營困難和優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資脫媒為銀行信貸投放和資產(chǎn)端收益增長帶來了相當(dāng)大的壓力，已經(jīng)變身商業(yè)化主體的銀行面臨著新一輪的資產(chǎn)配置選擇，風(fēng)險(xiǎn)偏好開始增大。一方面，小微業(yè)務(wù)成為各家銀行獲取超額收益的重要選擇。依據(jù)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2013年末，小微企業(yè)貸款余額為17.8萬億元，同比多增4337億元，高于各項(xiàng)貸款平均增速5.4個(gè)百分點(diǎn)，余額較2011年增長了18.67%。另一方面，投資、同業(yè)業(yè)務(wù)等成為銀行資產(chǎn)布局的重要方向。近年來，“類信貸業(yè)務(wù)”快速興起，理財(cái)、同業(yè)資金投向非標(biāo)資產(chǎn)快速增長。以同業(yè)業(yè)務(wù)為例，央行數(shù)據(jù)顯示，2013年底我國中資銀行同業(yè)資產(chǎn)余額17.3萬億元，較2010年增長了101.7%，而同期各項(xiàng)貸款增速僅54.1%；同業(yè)資產(chǎn)占比由10.2%提升至11.0%。同業(yè)業(yè)務(wù)已由過去較為單純的金融機(jī)構(gòu)間資金融通工具，逐漸轉(zhuǎn)變成為金融機(jī)構(gòu)融通資金、管理資產(chǎn)負(fù)債、創(chuàng)新產(chǎn)品和拓展利潤增長點(diǎn)的重要渠道。盡管商業(yè)銀行同業(yè)、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)在一定程度上滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求，但也為銀行流動(dòng)性管理、政府宏觀調(diào)控和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理等方面帶來諸多負(fù)面影響。

　　信用風(fēng)險(xiǎn)加劇，不良貸款反彈壓力加大。當(dāng)前，我國正處于“經(jīng)濟(jì)增速換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期”三期疊加的歷史時(shí)期，宏觀經(jīng)濟(jì)增長減速已成定局。依據(jù)費(fèi)雪（Fisher，1933）的“債務(wù)—緊縮理論”和明斯基（HymanMinsky，1992）的“金融不穩(wěn)定性假說”以及克魯格曼（Krugman）和奧博斯菲爾德（Obstfeld）等創(chuàng)建的危機(jī)模型，不良貸款與經(jīng)濟(jì)增長之間存在著較為明確的負(fù)相關(guān)關(guān)系。銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，商業(yè)銀行不良貸款余額較年初增加了993億元；不良貸款率為1.00%，比年初上升了0.05個(gè)百分點(diǎn)，較2010年的低點(diǎn)（0.9%）高出1個(gè)百分點(diǎn)。最大的十家上市銀行2013年末的不良貸款余額為4494.09億元，較2012年末增加19.47%；不良貸款率也上升了0.06%至0.99%。不良貸款余額和不良貸款率“雙升”，顯示信貸資產(chǎn)質(zhì)量下行趨勢(shì)明顯。新增不良貸款主要來自于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較為活躍、中小企業(yè)較密集、外向型程度較高的長三角以及珠三角地區(qū)，同時(shí)逐漸向山東省、福建省、廣東省等沿海地區(qū)蔓延。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩矛盾突出，制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)成為不良貸款的重災(zāi)區(qū)，鋼貿(mào)、光伏、船舶等產(chǎn)能過剩行業(yè)成為不良貸款增長的高發(fā)行業(yè)。這些情況都顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速下降已對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生了影響，考慮到傳導(dǎo)效應(yīng)的滯后性，不良率存在持續(xù)攀升的壓力。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)也會(huì)給銀行不良防控帶來持續(xù)壓力。

　　資產(chǎn)負(fù)債管理的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)薄弱，對(duì)現(xiàn)代銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的技術(shù)應(yīng)用尚缺乏深入的研究。近年來，國內(nèi)銀行在信息基礎(chǔ)、數(shù)據(jù)整合和系統(tǒng)研發(fā)等方面取得了極大的進(jìn)步，但由于資產(chǎn)負(fù)債管理理論、方法和技術(shù)的復(fù)雜性和綜合性，國內(nèi)各銀行既缺少足夠的專業(yè)知識(shí)和成熟的管理經(jīng)驗(yàn)，更缺乏先進(jìn)的信息技術(shù)平臺(tái)，對(duì)利率市場(chǎng)化加劇和金融創(chuàng)新下進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理精細(xì)化運(yùn)作造成了一定的影響。以利率風(fēng)險(xiǎn)管理為例，大多數(shù)銀行主要采用敏感性較差的簡(jiǎn)單缺口分析法對(duì)銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)量，資產(chǎn)負(fù)債期限分類也較為粗放，利率風(fēng)險(xiǎn)量化面臨著數(shù)據(jù)基礎(chǔ)薄弱的問題。此外，我國衍生工具市場(chǎng)的不健全和高風(fēng)險(xiǎn)性也制約了銀行管理利率風(fēng)險(xiǎn)的手段。

　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的壓力與日俱增。一方面，大量僵化的存量資產(chǎn)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新增加了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控的難度。一直以來，政府融資平臺(tái)和房地產(chǎn)行業(yè)是銀行資金投放的重要領(lǐng)域，其中平臺(tái)貸續(xù)借的比例高，房地產(chǎn)貸款尤其是個(gè)人住房貸款期限遠(yuǎn)高于一般貸款，這些都是導(dǎo)致銀行資產(chǎn)僵化的重要原因。僵化的存量資產(chǎn)加之存款持續(xù)搬家必然會(huì)加劇銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控的壓力。另一方面，監(jiān)管部門對(duì)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更高的要求。銀監(jiān)會(huì)于2014年2月19日正式頒布了《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（試行）》，重申了對(duì)銀行業(yè)建立完備流動(dòng)性管理體系的要求，并引入了流動(dòng)性覆蓋率指標(biāo)，要求銀行逐步加大優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)的占比。此外，美國逐步退出量化寬松政策將會(huì)給國內(nèi)貨幣市場(chǎng)帶來一定的壓力，這也加大了銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的難度。

　　構(gòu)建大資產(chǎn)負(fù)債管理模式

　　這是一個(gè)變化迅猛的世界，在監(jiān)管變革和科技創(chuàng)新的雙重沖擊下，中國金融市場(chǎng)正在經(jīng)歷著前所未有的巨大變化。商業(yè)銀行多年來積累的優(yōu)勢(shì)在短期內(nèi)仍是不可動(dòng)搖的，但資金成本上升、利潤空間壓縮的壓力在今后的一段時(shí)間內(nèi)依然存在。未來商業(yè)銀行將需要構(gòu)建覆蓋表內(nèi)外的大資產(chǎn)負(fù)債管理模式，資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)將從以傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)為重，轉(zhuǎn)變?yōu)橐再Y金募集和資產(chǎn)配置能力為重。

　　轉(zhuǎn)變負(fù)債經(jīng)營思維，發(fā)展“表內(nèi)表外雙主線”融資模式，實(shí)現(xiàn)銀行負(fù)債端從存款向資金募集的轉(zhuǎn)變。一是提升客戶細(xì)分能力，差異化發(fā)展存款業(yè)務(wù)。在國內(nèi)儲(chǔ)蓄率較高和成本較低的背景下，存款在未來一段時(shí)間內(nèi)仍將是銀行資金的主要來源。對(duì)于吸納存款能力的建設(shè)而言，最重要的就是要細(xì)分客戶，充分挖掘渠道、產(chǎn)品和服務(wù)潛力，提高客戶轉(zhuǎn)置存款的機(jī)會(huì)成本。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)銀行特點(diǎn)差異化發(fā)展存款業(yè)務(wù)。二是以財(cái)富管理為方向，并結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)加快理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新，增加客戶資金“入口”粘性，使理財(cái)真正貢獻(xiàn)于銀行盈利模式的多元化，提升客戶競(jìng)爭(zhēng)力和交叉銷售能力。

　　轉(zhuǎn)變資產(chǎn)持有至到期的方式，盤活存量資產(chǎn)，并以資產(chǎn)管理的思路去發(fā)現(xiàn)各類金融資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)。一是提高銀行非信貸資產(chǎn)占比，從持有型銀行向交易型銀行轉(zhuǎn)型。利率市場(chǎng)化將加速金融脫媒的進(jìn)程，大型企業(yè)、地方政府融資平臺(tái)都紛紛轉(zhuǎn)向直接融資。因此，應(yīng)順應(yīng)這一變化，提高銀行非信貸資產(chǎn)占比，實(shí)現(xiàn)從資產(chǎn)持有型銀行向交易型銀行轉(zhuǎn)變，從做存量向做流量轉(zhuǎn)變，成為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展的一個(gè)重要突破口，未來商業(yè)銀行應(yīng)通過債券投資、外匯交易、黃金買賣、券商（基金）資管計(jì)劃等交易，提高投資交易賬戶收入水平。從發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家的情況看，投資交易類資產(chǎn)占比普遍較高，美國銀行四巨頭富國、摩根、美國、花旗中，有三家的投資交易類資產(chǎn)占比在30%以上（日均），而在我國，投資占比最高的工行也僅在20%左右。隨著利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)，金融改革的不斷深化，市場(chǎng)可投資品種的不斷增加，商業(yè)銀行投資類業(yè)務(wù)有較大的發(fā)展空間。

　　二是推動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化，積極參與資管計(jì)劃，盤活存量資產(chǎn)。目前，銀行正通過信貸資產(chǎn)證券化等方式盤活存量資產(chǎn)，通過債權(quán)直接融資工具等創(chuàng)設(shè)更多的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，進(jìn)入市場(chǎng)流通?，F(xiàn)階段來看，信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)期的基礎(chǔ)資產(chǎn)以優(yōu)質(zhì)信用/保證類貸款為主，且規(guī)模較小，而債權(quán)直接融資模式目前仍在探索中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)的額度不大，對(duì)盤活存量效果均十分有限。但是未來隨著風(fēng)險(xiǎn)管控壓力的增加，可能會(huì)倒逼信貸資產(chǎn)證券化和債權(quán)直接融資工具等快速推進(jìn)。

　　三是實(shí)施客戶下沉戰(zhàn)略，開展小微企業(yè)金融服務(wù)。當(dāng)前能夠接受較高貸款利率的群體主要為中小企業(yè)、小微企業(yè)以及個(gè)人客戶。目前來看，銀行對(duì)這部分客戶服務(wù)的困難在于如何在成本以及風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，通過價(jià)格覆蓋風(fēng)險(xiǎn)以提高貸款收益率。當(dāng)前，小微企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)控制主要通過投入大量的人力進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析、跟蹤與判斷，在貨幣緊縮周期極高的資金價(jià)格可以覆蓋消化高人力成本，但是富國銀行的經(jīng)驗(yàn)顯示這種模式不可持續(xù)。因此，誰能夠開發(fā)出符合國情的，依靠IT技術(shù)的技術(shù)密集型小微貸款模式，誰就能在國內(nèi)的小微貸款領(lǐng)域占據(jù)先機(jī)。

　　加強(qiáng)表內(nèi)外資產(chǎn)負(fù)債組合管理，兼顧利率、匯率和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，提升可持續(xù)發(fā)展能力。目前中國商業(yè)銀行更多的是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債比例指標(biāo)，進(jìn)行事后控制，缺乏用于戰(zhàn)略決策和多目標(biāo)考量的決策模型?，F(xiàn)代金融的復(fù)雜性和金融產(chǎn)品的多樣性使得資產(chǎn)負(fù)債管理難度加大，很難僅憑經(jīng)驗(yàn)判斷來制定資產(chǎn)負(fù)債配置決策，現(xiàn)代資產(chǎn)負(fù)債管理更加依賴一些先進(jìn)的計(jì)量模型和工具。因此，在推進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債管理體制轉(zhuǎn)型過程中，應(yīng)該積極研究借鑒成熟的資產(chǎn)負(fù)債管理模型，來逐步建立適合中國的金融市場(chǎng)特點(diǎn)和銀行內(nèi)部管理要求的資產(chǎn)負(fù)債管理模型，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)好“流動(dòng)性、安全性與盈利性”三者間的關(guān)系，同時(shí)對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債的數(shù)量、結(jié)構(gòu)、收益、成本進(jìn)行規(guī)劃和控制，使資產(chǎn)和負(fù)債在規(guī)模、期限、利率、幣種等要素上相互匹配，在短期盈利目標(biāo)和長期價(jià)值目標(biāo)之間建立平衡，以充分發(fā)揮資產(chǎn)負(fù)債管理的決策支持作用。

　　此外，中國銀行業(yè)要高度警惕結(jié)構(gòu)調(diào)整中的潛在風(fēng)險(xiǎn)。一是伴隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展期間隱含的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)大量暴露，要重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)、涉農(nóng)貸款、地方政府債務(wù)等業(yè)務(wù)隱含的風(fēng)險(xiǎn)。二是今后10年，國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級(jí)化可能會(huì)使傳統(tǒng)支柱行業(yè)發(fā)生顯著變化，由此將進(jìn)一步加劇信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整。一方面，隨著國家加速淘汰落后產(chǎn)能和嚴(yán)控高耗能、高排放產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，行業(yè)和企業(yè)結(jié)構(gòu)將會(huì)發(fā)生更為劇烈的變化，其貸款存在風(fēng)險(xiǎn)提前爆發(fā)的可能；另一方面，小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展尚有不確定性，也可能會(huì)帶來局部或個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。本文選自《中國銀行業(yè)》雜志2014年第5期。更多詳情請(qǐng)?jiān)L問中國銀行業(yè)雜志網(wǎng)站。