到今年4月，民生信托剛滿1歲。

　　雖然在現有68家信托公司中最晚成立，但在它的身上已幾乎看不到初生的“稚氣”。

　　從成立到2013年底，不到1年的時間里，民生信托新增信托資產達412億元，而其中超過70%來自單一項目，這與其背靠的“泛海系”不無關系。

　　進入2014年，控股股東中國泛海對其增資10億元，虛位已久的總裁一職也最終塵埃落定。新任總裁張博原為民生租賃副總裁，其民生銀行的背景，或將為民生信托帶來更廣闊的渠道資源。

　　值得注意的是，民生信托所發不多的集合類信托項目以及四川信托集合項目，不經意間透露了“泛海系”與“宏達系”之間的融資技巧。

不滿1年新增資產400億

　　“一般背靠大集團，且發展時間短的信托公司會選擇先發展此類業務。因為集團背景可以提供諸多便利資源，被動管理型業務能夠短時間內幫助公司把規模做大，依托于此發展是一條捷徑。”

　　對于成立不到1年的信托公司來說，民生信托的成長速度是驚人的。

　　2013年報所體現的數字，對于民生信托來說只有不到3個季度。年報顯示，截至2013年底，民生信托新增信托項目111個，新增信托規模412億元。

　　與大部分處于擴張期的信托公司類似，新增信托資產大部分來自單一項目。

　　在信托資產分類中，資金來源與管理方式之間聯系密切。

　　“單一信托里受托企業或個人的部分多由信托公司主動管理，通道業務則屬于被動管理型。”華東地區一位信托公司高層對理財周報（微信公眾號：money-week）記者表示，“在被動管理型業務中，信托公司對項目不負有管理責任，僅作為其他機構的融資通道存在。”

　　根據年報，民生信托2013年新增單一類項目87個，規模302.4億元；集合類項目21個，規模95.4億元。而其主動管理型信托項目恰好也是21個，由此可以推論，民生信托新增單一項目絕大部分為被動管理型，也就是項目僅作為融資通道。

　　“一般背靠大集團，且發展時間短的信托公司會選擇先發展此類業務。因為集團背景可以提供諸多便利資源，被動管理型業務能夠短時間內幫助公司把規模做大，依托于此發展是一條捷徑。”上述高層分析。

　　的確，民生信托的控股股東為中國泛海控股集團有限公司，而泛海集團“掌門人”盧志強則親自出任民生信托董事長。

　　此外，民生信托還有一個“遠親”——民生銀行。雖然其股東中并沒有民生銀行的身影，但其控股股東泛海集團，同時也是中國民生銀行的股東。資料顯示，泛海集團共持有民生銀行6.99億股，持股比例2.46%。

　　此外，民生信托本身將自己定位為“民生系”的一員。民生信托副總裁李慶平曾公開表示，作為民生系經營機構的一員，公司跟民生證券等其他民生系的金融機構之間有廣泛的協同。

　　實際上，民生證券的絕對控股股東也是泛海集團，泛海集團在民生證券的持股比例接近70%。與其說是民生系，不如稱為“民生”開頭的金融家族中，泛海集團幾乎占有主導地位。民生信托背后的資源方已盡顯。

　　在信托業務涉及領域上，李慶平還曾表示，基于股東泛海集團在房地產方面有很深的背景，公司在拓展房地產業務上會獲得股東各個方面的資源支持。

　　但民生信托資產分布于房地產領域的部分并不多，占全部的比例為14.55%。其信托資產在工商企業領域最為集中，總計規模154.6億元，占比39.6%。分布于金融機構領域的資產占比19.48%，排名第二。

　　在信托資產運用上，民生信托大部分項目均為貸款類，規模達233.3億元，占比59.78%。

　　根據上述信托公司高層人士的說法，作為民營集團控股的信托公司，為民營企業提供融資貸款，或提供融資通道是這類公司業務中比較重要的一部分。反過來說，這些民營企業也是其信托項目的重要來源。

　　做彼此的融資方？

　　從產品發行上看，民生信托與四川信托互為對方背靠的民營集團做融資方。“很難對此下定論，單從現象上看可以這樣說。”一位信托業分析師對理財周報記者表示，“兩個集團通過這樣的方式或可以避免過多關聯交易產生的不利影響。但目前民生信托發展時間尚短，所管理項目不多，是否真的互為融資平臺還要看未來進一步發展。”

　　在重組民生信托的過程中，曾有多個聲音猜測，搭建信托平臺后，會對泛海系今后的融資帶來更大便利。

　　觀察民生信托一年來的動作，似乎并未尋到明顯的跡象。

　　年報中，民生信托的關聯交易方共有6個，分別是泛海控股集團、北京首都旅游集團、民生證券、泛海物業、北京經觀信成廣告和通海建設等，關聯交易金額共計5.1億元，這一數字處于正常范圍。信托資產與關聯方之間沒有交易發生。

　　而在可查的集合類信托產品中，也并沒有泛海集團的身影。

　　眾所周知，泛海集團運用信托進行融資的頻率很高，而且擅長于此。

　　根據泛海控股披露的對外擔保、股權質押等公告，為子公司提供擔保或質押股權以獲得信托融資的對象包括10家以上的信托公司，其中，與四川信托、中融信托的合作關系尤為密切。

　　以四川信托發行的“匯豐”系列集合資金信托計劃為例，其從“匯豐1號”開始，到現在募集到“匯豐10號”。

　　如“匯豐1號”，其募資金額1.5億元，續存期限1年，預期收益率10%，信托資金用于購買中國泛海持有的泛海能源投資股份有限公司的股權收益權。還款來源為泛海所屬的民生金融中心項目經營租賃收益、股權投資分紅等。

　　風控措施上，中國泛海將持有的泛海能源對應股權質押給四川信托，承擔收益權回購義務，同時泛海集團為信托項目提供連帶擔保責任。

　　“匯豐1號”發行于2013年5月，至今該系列項目已經發行至“匯豐10號”，除“匯豐7號”和“匯豐9號”外，資金投向均為對泛海能源股權收益權的購買，只有在募資金額和還款來源上有所差異。