美國:近期美國經(jīng)濟指標繼續(xù)改善,美聯(lián)儲宣布將從明年1月份開始QE減量,并且只要就業(yè)形勢繼續(xù)改善、通脹不進一步下行,美聯(lián)儲將“可能在未來的會議上推出進一步的減量步驟”。

　　除了短期沖擊外,提請投資者更加關注QE減量的累積效應。由于QE減量代表美國貨幣政策方向變化,過去幾年極度寬松的貨幣環(huán)境下累積形成的新問題或者掩蓋的舊問題可能逐漸暴露出來,需要關注美國貨幣政策方向變化帶來的中長期風險。

　　日本:未來一個季度市場對日本進一步放松貨幣政策的預期會不斷升溫,且日本央行最有可能在明年2季度加大貨幣寬松力度。主要是因為:1)明年4月消費稅上調(diào)對日本經(jīng)濟的沖擊可能超預期,2季度GDP環(huán)比負增長的概率較高;2)增長下滑伴隨通脹走低,明年2季度實際通脹可能下降。主要的措施包括:1)維持目前的資產(chǎn)購買力度,但持續(xù)時間從目前的2014年底延長到2015年底甚至更長;2)加大J-REIT、商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券等風險資產(chǎn)的購買力度。

　　歐元區(qū):11月CPI增速小幅回升、PMI連續(xù)6個月擴張,顯示歐元區(qū)繼續(xù)保持緩慢復蘇態(tài)勢。德國仍是歐元區(qū)經(jīng)濟增長的主要動力,反映了歐元區(qū)增長分化的情況仍將持續(xù)。

　　新興市場:繼續(xù)面臨資金流出壓力。9月至今,除印度外多數(shù)新興經(jīng)濟體基本面并未改善:1)經(jīng)常賬戶赤字國家仍舊保持赤字,2)過去兩年私人部門過高的信貸擴張沒有改善,3)過去三個月內(nèi),泰國、印尼等國并未采取較大規(guī)模的結構改革,以提高經(jīng)濟增長潛力,反而為防止資金流出采取的加息措施打擊了經(jīng)濟增長。但印度近期的金融改革令人鼓舞,包括國有銀行重組、對國內(nèi)私營機構發(fā)放銀行牌照、擴大外國銀行參與度等,未來一段時間印度金融市場表現(xiàn)可能會超預期。