為期兩天的二十國集團財長和央行行長會議已經落下帷幕。會議期間，美國和日本都為本國貨幣政策作出了辯白。日本央行總裁白川方明表示，實行貨幣擴張政策的目的是重振經濟，不是削弱日元。美聯(lián)儲主席伯南克也試圖化解外界對于美國貨幣政策導致美元不斷貶值的擔憂，稱美國是在利用國內政策工具來推進國內目標。然而這并不能消除新興市場國家對于發(fā)達經濟體實行量化寬松引發(fā)溢出效應的擔心。

　　金磚國家財長和央行行長在本次會議期間召開相關會議，特別要求主要發(fā)達國家注意其貨幣政策的外溢性，即主要發(fā)達國家實施過度寬松的貨幣政策對世界經濟特別是對發(fā)展中國家經濟的影響。金磚國家所表現(xiàn)出的擔憂是有依據(jù)的。受貨幣寬松潮的影響，國際大宗商品價格短期內上漲局面已難避免。自去年12月初以來，國際油價不斷走高。截至2月初，紐約油價連續(xù)八周上漲，累計漲幅超過14%，布倫特油價也上漲了9%。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，原油價格在美國QE1期間上漲了47.1%，在QE2期間上漲了25.4%。國際大宗商品的價格變化無疑將進一步推高全球通脹壓力，并將增加新興經濟體和發(fā)展中國家貨幣政策調控的難度。此外，新興經濟體貨幣被迫升值，出口競爭力將明顯受制。而外部資金大舉涌入的可能性，也將給這些國家的金融市場埋下隱患。

　　對于量化寬松潮可能帶來的不良后果，發(fā)達國家也并非沒有認識。西方主要媒體批評美聯(lián)儲等發(fā)達國家央行過度使用超寬松貨幣政策，稱這種做法是“貨幣民族主義”。發(fā)達國家的政策制定者也已明顯感覺到了輿論壓力。此次二十國集團財長和央行行長會議上，他們承諾將在宏觀經濟政策特別是貨幣政策方面考慮其外溢性。其實，在去年墨西哥舉行的二十國集團領導人第七次峰會上已就匯率問題達成重要共識，形成了兩條基本原則：一是市場決定匯率、經濟基本面決定匯率，二是要避免競爭性的貨幣貶值。關鍵是發(fā)達經濟體應該率先堅持這些基本原則。只有這樣，世界經濟才能避免“零和游戲”，二十國集團的信譽才能得到有效維護。

　　目前發(fā)達經濟體只有寬松藥方而無退出妙策，如果未來退出操作失當，很可能對世界經濟再次造成重創(chuàng)。一旦發(fā)達經濟體回籠貨幣，已經進入新興經濟體的投機資金必然迅速抽離，金融市場難免出現(xiàn)劇烈震蕩。韓國金融當局不久前表示，從現(xiàn)在開始就要做好應對退出的準備，包括進一步限制商業(yè)銀行的外匯期貨交易比例，進一步限制國有企業(yè)對外舉債規(guī)模，甚至還將引進金融交易稅。這些措施的目的不僅是要防范當前“熱錢”涌入，還要防止將來資本大舉出逃。

　　當前，受金融危機沖擊的全球經濟似已度過了最艱難時期，但形勢仍然錯綜復雜，充滿變數(shù)。在這種情況下，發(fā)達經濟體因一己私利繼續(xù)維持貨幣寬松，將逼使金磚國家為代表的新興經濟體未雨綢繆，在應對通脹壓力的同時，防范寬松政策退出時可能帶來的風險。