英國《金融時報》中文網近日登載美國德杰律師事務所亞洲業務執行合伙伴人、國際兼并收購和國際仲裁法律業務專家陶景洲的文章說，對于中國企業而言，“走出去”是一項高風險的投資活動。中國企業必須做足功課來應對各方面可能的風險和障礙。針對中國企業“走出去”，文章提出應理性和務實地選擇收購目標等建議。

　　對于中國企業而言，“走出去”向來沒有被當局視為是高失敗率及高風險的投資活動。但據保守統計，近年來中國企業“走出去”的失敗率在60%左右。

　　所謂高風險，不僅指中國企業達成境外投資交易的過程中可能面臨種種困難和不確定性，還指交易達成后成功整合目標公司并穩定運營的幾率低。就交易過程而言，除了政治風險(國際關系、東道國政局穩定程度等)，中國海外投資者在“走出去”之前要取得國內相關主管部門的全套審批、備案或登記，獲準“走出去”后還可能面臨東道國在市場準入、國家安全、反壟斷等方面的重重審查。另外，由于本國與東道國在政治、經濟、法律、文化、勞工、環保等諸多方面的差異，中國企業必須做足功課來應對各方面“鴻溝”可能帶來的風險和障礙，并且要提前在合同、知識產權保護、稅務、匯率等方面進行計劃或籌劃，保證海外投資的保值、增值。

　　具體而言，中國企業“走出去”之前應該注意以下問題。

　　首先，中國企業應注意理性和務實，選擇收購目標和搭設交易架構，切忌盲目貪大、圖快。在收購目標的選擇上，中國投資海外企業應當選擇熟悉的領域或行業，即使有些海外并購項目是為了增加中國投資企業的業務種類，也應在充分了解收購目標行業及具體運營情況的前提下考慮是否收購。否則，投資者很容易陷入“交割容易整合難”的尷尬局面。在交易結構的搭建上，財大氣粗的中國投資者應摒棄好大喜功的心態或“控股情結”，不妨先嘗試收購目標公司少數股權，從小股東做起(當然這個要建立在設定合理增持機制的前提下)，學習經驗技術并逐步掌握東道國投資環境及目標公司各方面情況，適時再決定是否增加持股比例。

　　其次，應注重前期盡職調查和合約起草。優秀的盡職調查團隊應了解擬投資行業及東道國的情況，能夠給出具有專業價值及商業價值的分析和建議。合約方面，中國投資者一方面應審慎簽約，即只有在對交割前提條件、公司治理和控制、退出機制、雙方權利義務及爭議解決機制等核心條款充分理解并確認能夠執行的情況下，才能考慮簽約；另一方面，一旦簽約，要確保雙方嚴格按照合同約定履行。

　　并且，還應注意吸取以往經驗教訓，避免因對國內外主管機關審批程序了解不足而導致交易延遲甚至擱淺。中國企業“走出去”須接受國內各主管機關的重重監管，對于擬進行海外并購的企業來講，對任何一個環節的認知缺失或疏漏都可能導致整個并購計劃的延遲甚至流產。外國賣方常常因為中國政府審批的不確定性而要求中國買家支付溢價。而且，走出國門后，中國企業需要滿足東道國政府的種種要求或審查，通常包括國家安全審查、反壟斷審查等，對東道國相關法律及政策的了解也是“走出去”企業必須做足的功課之一。

　　此外，企業“走出去”，更應該注重組建國際專業服務團隊及培養國際經營管理人才。在這一點上中國企業與跨國公司的差距尤甚。跨國公司進行跨境交易時，一般會聘請專業的國際化中介團隊(如投行、會計師、律師、評估師等)，公司內部也會培養、組建熟悉相關業務的團隊，與中介機構緊密合作確定交易細節。培養、組建國際團隊的另一個好處在于，高水準的國際經營管理人才能夠幫助投資者疏通政府關系和公共關系，有效地與交易各方進行溝通并保證并購和整合得以順利實施。但是，上述方面恰恰是許多中國企業忽視的。一項成功的海外并購，必須是“天時、地利、人和”的統一，而不是僅僅由中國企業的購買力決定的。

　　從現實中的具體運行情況來看，中國企業“走出去”的前景，在目前形勢下的判斷可謂喜憂參半。

　　從積極方面講，貌似在當前政治經濟形勢下，中國企業“走出去”具備了前所未有的動力。一則，加快實施“走出去”戰略是“十二五”規劃提出的重大任務。在剛剛落幕的中共十八大上，“走出去”作為重點話題受到與會代表們的熱議，“實行更加積極主動的開放戰略”“加快走出去步伐”也被寫進了十八大報告。二則，借著當下國際經濟形勢低迷、人民幣匯率保持穩定的東風出海“抄底”，是不少中國企業制定“走出去”計劃時抱有的心態。上述積極影響仿佛已初露端倪，據國外權威媒體及中介機構統計，2012年，中國企業對歐盟的投資在金額上已遠遠超出歐盟企業對華投資，這種前所未有的順差也許預示著中國企業“走出去”新浪潮的到來。

　　但是，仿佛少有人在展望“走出去”前景時客觀評估中國企業的現有綜合素質及抗風險能力。一項海外并購交易的交割只是交易成功這一萬里長征的第一步。計劃“走出去”的中國企業一旦邁出國門，將面臨全方位的生存考驗，只有具備較高運營管理及抗風險能力的投資者才能幸存并得到投資回報。相反，如果不具備上述能力，中國投資者面臨的將是比普通貿易行為慘重得多的損失和教訓，比如目標公司失控、巨額索賠、合資糾紛甚至暴力沖突，這些均已被以往的真實案例反復驗證。

　　如果不是基于對自身理性定位及對行業、目標的合理評估而制定“走出去”計劃并一步一個腳印地實施計劃。恐怕走出去得越多，跌倒下得越重。