全景網(wǎng)1月24日訊 國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2012年4季度GDP同比增長7.9%，環(huán)比增長2.0%，超出市場一致預(yù)期，顯示了實(shí)體經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)的復(fù)蘇勢頭。華泰柏瑞研究部認(rèn)為，4季度經(jīng)濟(jì)動能較強(qiáng)，總需求的回升以及庫存的正向調(diào)整是主要原因。三駕馬車方面，投資推動力略有下滑，房地產(chǎn)、消費(fèi)和外需發(fā)揮了更大的作用。

　　華泰柏瑞研究部具體分項(xiàng)點(diǎn)評如下：

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，PMI的原材料庫存和產(chǎn)成品庫存已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月上行，整體工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存增速也有了一些企穩(wěn)的跡象。2012年工業(yè)企業(yè)持續(xù)去庫存，目前整體庫存處于較低水平，而根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，過去2年的1季度都有一波短暫的補(bǔ)庫存，華泰柏瑞研究部預(yù)期，2013年1季度的補(bǔ)庫存對經(jīng)濟(jì)的積極作用不可小視。

　　在總需求的三駕馬車中，投資的拉動作用有所弱化，其中基建投資相對平穩(wěn)，制造業(yè)投資延續(xù)下行，地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)則有所反復(fù)。華泰柏瑞研究部判斷，一方面是目前處于開工淡季加上2012年全國地產(chǎn)市場冷熱不均、分化明顯；另一方面則是年末統(tǒng)計(jì)失真的因素（2009-2011年12月的地產(chǎn)投資都比11月份下滑明顯），因此無需過分解讀。華泰柏瑞研究部表示，從開發(fā)商持續(xù)改善的現(xiàn)金流狀況，以及當(dāng)前市場熱度來看，只要不出現(xiàn)嚴(yán)厲調(diào)控，2013年春季地產(chǎn)投資的恢復(fù)是可持續(xù)的。

　　消費(fèi)方面，零售額增速也是超出了市場一致預(yù)期，12月社會消費(fèi)品零售總額同比名義增長15.2%，增幅較上個(gè)月提高了0.3個(gè)百分點(diǎn)。2012年全年，消費(fèi)增速總體下了一個(gè)臺階，主要原因除了前幾年政府引導(dǎo)消費(fèi)所形成的“透支”效應(yīng)之外，還有經(jīng)濟(jì)下滑對收入預(yù)期的影響。進(jìn)入4季度，由于基數(shù)效應(yīng)、促銷打折力度大，以及整體宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)帶動消費(fèi)需求回升等因素所致，消費(fèi)增速改善明顯。4季度百家大型零售企業(yè)零售額增速回升到了13.3%，比3季度提高了5.6個(gè)百分點(diǎn)。隨著13年1季度傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來，且受益于相對較低的基數(shù)，消費(fèi)增速存在進(jìn)一步改善的空間。華泰柏瑞研究部分析認(rèn)為，一方面非耐用品的“黏性”仍將持續(xù)，另一方面經(jīng)濟(jì)景氣度回升有望繼續(xù)推升耐用品的消費(fèi)總量擴(kuò)大。

　　出口方面，外貿(mào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較強(qiáng)。出口在11月短暫回落之后12月再次明顯反彈。12月出口同比增長14.1%，好于市場一致預(yù)期的的5%。美國消費(fèi)強(qiáng)勁增長、歐債緩和帶來的歐洲經(jīng)濟(jì)修復(fù)支撐中國出口持續(xù)回暖。我國對除日本外的主要國家和地區(qū)出口增速均明顯反彈，其中對美國出口增上升至10.3%，對歐盟出口6個(gè)月來首次實(shí)現(xiàn)正增長。

　　流動性方面，貨幣和信貸數(shù)據(jù)也是支持經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)恢復(fù)的。社會融資總量和信貸的背離在年末比較明顯，融資表外化在年末又到了一個(gè)很高的水平。12月份社會融資總量1.63萬億，環(huán)比明顯增長。全年社會融資總量15.8萬億，11年是12.8萬億，同比23.4%。信托、委托貸、匯票等等影子銀行體系都保持了較高的增長。新增貸款落在了市場預(yù)期的下限，僅4543億，全年新增信貸剛好8.2萬億。華泰柏瑞研究部預(yù)計(jì)2013年全社會整體的融資環(huán)境也將維持相對寬松。

　　總的來說，在全球制造業(yè)觸底以及國內(nèi)需求改善的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期大幅滑落的可能性不高。華泰柏瑞研究部認(rèn)為存貨調(diào)整仍然能夠起到正向作用，全年經(jīng)濟(jì)增速有望繼續(xù)改善。(全景網(wǎng)/基金頻道)