策略剖析

　　2012年焦炭價格經歷了一波下跌，整個行業景氣度下降，但在三季度以后隨著鋼廠補庫存的開始，鋼材采購量有所增加，焦炭價格有所回升，但從全年來看，焦炭價格仍處弱勢。

　　2013年國內經濟將企穩回升，城鎮化與工業化、基礎設施建設等將增加鋼材的需求，但鋼材產量的增速將放緩，受其影響，焦炭產量增速也將放緩。焦炭行業本身產能過剩的格局沒有發生變化，出口關稅的取消對焦炭行業利好有限，上游焦煤供需平衡，對焦炭的支撐作用有限，整體上焦炭價格將在宏觀面利好和供需面疲弱的博弈中弱勢震蕩，投資者可逢高拋空。

　　第一部分：行情回顧

　　一、 2012年焦炭行情回顧

　　進入2012年，焦炭市場經歷了行業低潮，同時焦炭期貨也引起了市場的關注，交易逐漸活躍，成為各方資金關注的熱門品種之一，從6月底開始，焦炭期貨的成交和持倉都突破一萬關口，在10月份成交更是激增，最高單天達到158萬手的成交量，焦炭期貨的價格發現功能凸顯，基本反映了焦炭現貨市場供求情況的預期，成交的活躍也為焦化產業客戶的套期保值提供了充足的流動性。

　　從2012 年連焦的價格走勢上看，主要可以分成3個階段：

　　第一階段：1月份到2月上旬，市場炒作年后開工、鋼廠儲備的因素，連焦走出一波反彈的走勢，價格從1950 元/噸漲至年內高點2126 元/噸。第二階段：2月中旬到9 月初，隨著歐債危機發酵，美國經濟緩慢復蘇，國內經濟增速放緩，焦炭需求疲軟，面對下游鋼材市場的需求乏力，而上游煤炭行業黃金十年已過，焦炭市場缺乏支撐，走勢一跌千里，連焦走出單邊下挫的行情，從2126 元/噸跌至1316 元/噸，跌幅達到38%，焦化行業出現行業虧損的局面，虧損面達到50%。第三階段：9月初至12月末，隨著宏觀經濟的企穩，焦炭價格開始反彈，從1300 元/噸漲至1782元/噸，煤炭貨緊價揚，鋼廠需求積極，焦炭市場得以迅速拉漲。一個月內，北方主產區漲幅已達100元/噸以上，市場信心重新恢復。焦化企業走出前期陰霾，焦炭價格持續上漲，焦炭終于迎來年內的首次整體反彈，企業開工率提升，盈利好轉。

　　圖表 1：焦炭期貨指數合約日K線圖

數據來源：文華財經，國都期貨

　　現貨方面，2012年焦炭現貨價格大跌。在鋼廠需求疲弱的影響下，焦炭現貨價格出現大幅下跌的走勢，煉焦企業的毛利一直處于負值，噸焦最高虧損達到200元/噸，在三季度以后焦價出現反彈，焦企盈利好轉。上海地區二級焦出廠從年初的1960元/噸跌至1690元/噸，跌幅13.8%；唐山地區二級出廠價格從1955元/噸下調至1640元/噸，跌幅16.1%；淮北地區二級出廠價格從2075元/噸下降至1680元/噸，跌幅19%。