謝謝吳敬璉老師，也感謝主辦單位財經雜志和博源基金會給我這個機會與大家討論。我今天發言的題目是“從國家資產負債表角度看改革”。其背景是，我牽頭的一個研究小組用了近兩年的時間，最近完成了博源基金會的一項研究課題，題目是《中國國家資產負債表研究》。課題報告的全文剛剛由社會科學文獻出版社出版。關注這個題目的朋友們知道，我們這個課題的初步成果的摘要在6月份的《財經》雜志上曾經發表過。與6月份的版本相比，我們的最終報告在幾個方面進行了拓展，包括擴大了我們所研究的養老金的口徑，預測了未來醫療費用的上升和對財政的壓力，編制了國有企業資產負債表，修改了2002-2010年國家資產負債表的一些細節。

       今天我想利用這個機會向大家報告一下課題研究得出的幾個主要結論。我講的內容分為兩部分，第一是國家資產負債表面臨的幾個中長期風險，第二是化解這些風險的若干改革建議。

        關于國家資產負債表長期風險的三個基本判斷

        第一，長期來看，養老金缺口是中國今后財政壓力和政府債務風險的最大來源。我們的估算表明，在今后三十八年內，如果不改革，城鎮職工養老金累積 缺口的現值會達到2011年GDP的83%。注意，我們這里所指的城鎮職工養老金的口徑既包括了城鎮企業職工養老金，也包括了機關事業單位養老金。但還沒有包括農村養老金，如果考慮到農村養老金，養老金缺口對財政的壓力會更大。

        為什么會出現這么大的養老金缺口？主要是人口老化的結果。目前在養老金體制內，我們大約是三個勞動力贍養一個退休老人，到了2050年，就是一個勞動力贍養一個退休老人。贍養率的大幅上升，加上替代率難以下降，在沒有其他改革的條件下，就會導致養老金缺口的大幅上升。

         第二，廣義衛生總費用的增長是長期財政壓力和政府債務風險的第二大來源。這一點，還沒有很多人意識到。我們所講的廣義衛生總費用包括了狹義衛生總費用（如門診、住院、疾病預防和醫療管理等）和長期護理成本。所謂長期護理成本，是指為失能老人提供長期護理服務所發生的成本。我們的估算表明，目前廣義衛生總費用為GDP的5%；到2050年，這個比例會上升到10%，其中約1/3需要政府買單。將政府醫療支出占GDP比重的增量部分定義為財政壓力，我們發現，今后38年內由于醫療費用上升導致的累計財政壓力的現值將達到2011年GDP的45%。

         第三，如果同時考慮養老金缺口、醫療成本的上升、環境治理成本和地方融資金平臺還債的壓力，并假設不發生改革，我們估計2050年政府顯性債務占GDP比重將明顯超過100%。這表明，如果不改革，幾十年以后中國出現歐洲、美國式的債務危機并非天夜譚。

         剛才講的是幾個主要結論，現在給大家看一張圖，給各位一個直觀的印象。這張圖畫的是我們預測的幾種隱性和或有負債在未來會帶來的財政壓力。橫軸是時間，從２０１２年到２０５０年；縱軸是財政壓力占ＧＤＰ的比重。很明顯，長期來看養老金缺口帶來的財政壓力（淺藍色部分）累計起來是最大的，其次是醫療（紅色部分）。治理環保的成本（綠色部分）大致集中在今后十年，規模小于養老和醫療。融資平臺帶來的財政壓力（深藍色部分）主要在今后三、四年，總規模遠遠小于養老和醫療。