中國7月宏觀數據雖疲弱不堪,本周銀行間資金面亦現驟緊,但央行仍僅以公開市場放量逆回購馳援.當周凈投放量放大七成,且14天逆回購時隔六周后再現,進一步壓制了機構對央行出臺更多寬松政策的預期.

　　業內人士指出,從監管角度看,前期政策出臺較為頻繁,主要經濟指標尚未現好轉,房地產卻見反彈跡象,或令監管層對下一步的寬松政策頗為猶疑.盡管機構調降存款準備金率呼聲仍在,但除了等待8月經濟指標給予更多指示外,黨的十八大今秋也會召開,不排除短線政策以維穩為主.

　　"央行短線應該會維穩吧,主要前兩次降息以后,房價反彈很快,監管層估計也很擔憂."長江證券資金營運部高級研究員熊德超表示,"不降準不降息是可以理解的,(接下來還)要看經濟數據."

　　他分析指出,經濟可能很難很快恢復,領導層已直言下行壓力大;8月份的經濟數據如果繼續走弱,不排除政策放松的窗口會打開.但只要經濟出現企穩,維持現狀的政策可能性就很大.

　　中國國務院總理溫家寶周三稱,中國經濟下行壓力仍然較大,經濟困難可能還會持續一段時間,不過中國有條件有能力實現經濟目標.

　　南京銀行金融市場部研究主管黃艷紅還提到,目前投資者相對處于迷茫期,前期政策密集出臺后,效果并不明顯.接下來監管層提振經濟,將靠投資拉動或者是耐心等待經濟結構的調整,都還不明確.但無論如何,從實體經濟和資金需求來看,降準和降息未來仍是必要的,只是時間點難判斷,可能會較之前預期的推遲.

　　中國商務部周四最新公布,7月份全國實際使用外資(FDI)金額75.8億美元,同比下降8.6%.商務部并稱,下半年外貿形勢更加嚴竣,困難更加突現,實現外貿目標的壓力將加大.

　　而在央行此前一個月內兩次下調利率后,中國房地產市場明顯回暖,成交量持續上升,市場對房價上漲的預期升溫,中國指數研究院此前數據顯示,7月百城新建住宅均價繼上月環比止跌后又進一步擴大漲幅,同比跌幅收窄.

　　**資金緊平衡或為央行樂見**

　　上周公布的7月信貸和進出口等多項數據亦顯示,實體經濟的有效需求不足.

　　"現在過度放松,留給下一屆政府的空間就不大了."熊德超稱,而至于資金面,"通過逆回購,維持緊平衡就可以了,央行也不想太松."

　　本周逆回購已是連續第八周現身,當周共凈投放750億元人民幣,可惜仍屬"杯水車薪".銀行間市場七天及14天期質押式回購加權利率周四早盤漲勢不改,面對偏大的資金缺口,逆回購彌合能力仍有限.

　　央行本周在公開市場仍放開正/逆回購需求,但正回購最終仍未現身.其中周四進行了200億元14天逆回購,中標利率3.6%,此前該期限逆回購出現是在7月5日,共400億元,利率為4%;另外周二和周四都進行了七天期的逆回購,利率均持穩在3.35%,操作量則各為500億元和700億元.

　　對于今天逆回購結果,上海一銀行交易員認為,"7天鎖定了(在3.35%),14天也定的很合理.看來央行不希望緊,但是也不會放松."

　　黃艷紅也表示,短期來看,央行應會繼續以逆回購來過渡,滿足機構對資金的需求,而債市接下來的走向預計會較糾結,"經濟基本面比較支持債市,但資金又會形成一定的擾動."