香港已經(jīng)成為當(dāng)前境外主要的人民幣接受地區(qū)和人民幣沉淀地區(qū)。

　　截至2012年3月末，與香港地區(qū)發(fā)生的跨境人民幣實(shí)際收付累計(jì)結(jié)算量在總量中的占比超過(guò)50%，內(nèi)地與香港的人民幣收付結(jié)算總量已經(jīng)超過(guò)3萬(wàn)億元。同期，香港人民幣存款已經(jīng)達(dá)到5543億元，是2003年年末人民幣存款量的620倍，人民幣已成為香港地區(qū)的第二大外匯幣種。

　　不僅如此，香港目前已經(jīng)建立了有一定規(guī)模的人民幣外匯市場(chǎng)、拆借市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，已經(jīng)推出了包括匯率、利率、投資基金、股票等在內(nèi)的多種人民幣計(jì)價(jià)金融產(chǎn)品。

　　但香港人民幣業(yè)務(wù)依然存在較大的進(jìn)一步建設(shè)完善空間。比如，從2011年9月開(kāi)始，受歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)等多重國(guó)內(nèi)外因素影響，作為香港人民幣流動(dòng)性重要指標(biāo)的香港人民幣存款開(kāi)始下降。至2012年3月末，香港人民幣存款在香港全部外匯存款中的占比下降了3個(gè)百分點(diǎn)。

 
　　最近，國(guó)外學(xué)者通過(guò)對(duì)全球最大的離岸市場(chǎng)——1974年以來(lái)的歐洲美元市場(chǎng)——銀行資金流動(dòng)的分析指出，資金流動(dòng)主要以完全離岸模式為主，即是非居民之間的資金交易。據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合現(xiàn)已出臺(tái)的有關(guān)支持香港人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展政策以及當(dāng)前香港人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展所存在的問(wèn)題，建議下一階段支持香港發(fā)展離岸市場(chǎng)的重點(diǎn)是：推動(dòng)建立人民幣境外循環(huán)機(jī)制，促進(jìn)香港在境外人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中的核心作用。

　　過(guò)往政策成效

　　2003年，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告，宣布為香港個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)提供清算服務(wù)，香港正式開(kāi)展個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)。2007年，有關(guān)部委發(fā)布《境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券管理暫行辦法》，正式建立香港人民幣債券發(fā)行機(jī)制。2009年至2011年期間，人民銀行多次修改并完善香港人民幣業(yè)務(wù)清算協(xié)議，支持香港企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)與境內(nèi)開(kāi)展跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。2010年，香港金管局明確了香港人民幣業(yè)務(wù)的監(jiān)管原則和操作安排。2011年2月，“十二五”規(guī)劃綱要提出，支持香港發(fā)展成為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心和國(guó)際資產(chǎn)管理中心。2011年8月，國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)在香港公布了包括“積極支持香港人民幣市場(chǎng)發(fā)展，拓展香港與內(nèi)地人民幣資金循環(huán)流通渠道”等多項(xiàng)支持香港發(fā)展離岸人民幣業(yè)務(wù)的政策措施。

　　從離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)角度來(lái)看，上述已經(jīng)出臺(tái)的政策措施效果明顯，基本解決了兩方面的問(wèn)題。

　　一是確立了香港人民幣業(yè)務(wù)的運(yùn)行和監(jiān)管制度。根據(jù)“一國(guó)兩制”原則，香港人民幣業(yè)務(wù)的運(yùn)行和管理，以香港和內(nèi)地金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)配合為基礎(chǔ)，香港當(dāng)?shù)厝嗣駧艠I(yè)務(wù)按照香港當(dāng)?shù)氐姆珊头ㄒ?guī)開(kāi)展，涉及香港與內(nèi)地之間的跨境人民幣業(yè)務(wù)應(yīng)該按照內(nèi)地有關(guān)法律法規(guī)開(kāi)展。

　　二是構(gòu)建了香港人民幣回流內(nèi)地以及內(nèi)地人民幣流向香港的資金循環(huán)機(jī)制，初步解決了香港人民幣資金的來(lái)源和使用渠道問(wèn)題。目前香港與內(nèi)地人民幣資金的清算和結(jié)算渠道比較順暢，香港可以通過(guò)貿(mào)易、投資等多種渠道從內(nèi)地獲得人民幣資金，并將人民幣資金投資于內(nèi)地實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)。

　　盡管香港人民幣市場(chǎng)發(fā)展取得了較大的成績(jī)，但香港人民幣業(yè)務(wù)仍存在較大的完善空間。從鞏固香港國(guó)際金融中心地位的角度看，目前香港離岸人民幣市場(chǎng)存在以下三方面的問(wèn)題。

　　一是人民幣流動(dòng)性尚不充沛；二是境外第三方國(guó)家和地區(qū)參與香港人民幣市場(chǎng)的比例不高，市場(chǎng)參與者亟待進(jìn)一步豐富和多樣化。目前，香港人民幣業(yè)務(wù)“內(nèi)地化”色彩非常濃。以香港人民幣業(yè)務(wù)參加行向企業(yè)發(fā)放的人民幣貸款業(yè)務(wù)為例，絕大多數(shù)貸款企業(yè)是內(nèi)地企業(yè)，非內(nèi)地企業(yè)的人民幣貸款余額占比非常低（圖二）；三是人民幣業(yè)務(wù)吸引力需要進(jìn)一步提升。以存款業(yè)務(wù)為例，在人民幣存款下降11%時(shí)，香港外匯存款反增了4%。以香港銀行向香港境外國(guó)家和地區(qū)發(fā)放的跨境貸款為例，人民幣計(jì)價(jià)的貸款占比持續(xù)偏低。