美元國際化功能及其轉(zhuǎn)變

　　二戰(zhàn)之后，全球金本位制無疾而終，新一代的國際貨幣體系布雷頓森林體系宣告建立。美國取代昔日大英帝國世界霸主的地位。美國大體沿用當(dāng)年英格蘭銀行的傳統(tǒng)思維，即將美元與黃金掛鉤，其他國家貨幣則與美元掛鉤，通過采取類似美聯(lián)儲中央銀行的復(fù)雜運(yùn)作機(jī)制，調(diào)節(jié)貨幣供給。美元在國際貨幣體系的主導(dǎo)地位借此確立。

　　二戰(zhàn)之后直至上世紀(jì)60年代末期相當(dāng)長的時(shí)期里，美國保持著巨額的貿(mào)易順差。美國充分利用美元作為國際貨幣的優(yōu)勢地位，進(jìn)行大規(guī)模的海外投資擴(kuò)張。例如，戰(zhàn)后美國實(shí)施一系列的政府援助項(xiàng)目，包括歐洲馬歇爾計(jì)劃、日本道奇計(jì)劃以及向臺灣政府提供援助。在政府援助項(xiàng)目的背后，美國跨國企業(yè)對受援國的直接投資亦大行其道。在美國把巨額貿(mào)易順差成功地轉(zhuǎn)化成為海外直接投資的過程中，美元國際化可以說是發(fā)揮了無可替代的作用。

　　上世紀(jì)60年代末期開始，美國逐漸從貿(mào)易順差國轉(zhuǎn)變成為貿(mào)易逆差國，而且由于越南戰(zhàn)爭拖累等諸多因素的影響，美國政府出現(xiàn)大量的財(cái)政赤字，1971年布雷頓森林體系瓦解。雖然美元在國際貨幣體系中的主導(dǎo)地位并未受到嚴(yán)重動搖，然而，時(shí)過境遷，已完成國際化的美元其作用和功能也因此發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變，成為解決美國政府財(cái)政赤字的重要工具。

　　以中國目前發(fā)展階段來看，中國仍處于持續(xù)貿(mào)易順差的狀況，并由此引發(fā)與其他國家之間的種種矛盾與摩擦。寄希望于人民幣國際化的初步嘗試就可以在解決貿(mào)易失衡或化解匯率爭端中發(fā)揮作用，似乎太過急功近利。人民幣國際化的近期目標(biāo)，是通過建立香港人民幣離岸市場，為人民幣境外區(qū)域化流通創(chuàng)造條件。從長遠(yuǎn)來看，人民幣國際化的戰(zhàn)略目標(biāo)定位，應(yīng)有利于建立中國資本凈流出渠道以及化解中國海外直接投資的貨幣風(fēng)險(xiǎn)。

　　（作者系申銀萬國（香港）有限公司副總經(jīng)理）