當前關于人民幣國際化諸多爭論中，人民幣貿易結算導致貿易順差中美元凈流入擴大，加劇中國經濟失衡的狀況，是一個不容回避的問題。筆者試圖梳理有關的經濟學理論以及英美等國貨幣國際化歷史線索，以期對于厘清貿易順差與人民幣國際化的關系有所啟發。

　　貿易順差=對外投資

　　這里請允許筆者從一個經濟學基本原理談起。任何一本宏觀經濟學教科書不難讀到，從國內生產總值（GDP）會計核算模型可以推導出，一國的貿易順差與該國的對外投資是始終恒等的，或者說貿易順差與對外投資好比是一枚硬幣的正反兩面。遺憾的是，這一經濟學原理并不像數學公式1+1=2那樣直觀易懂。

　　舉例而言，如果一位溫州商人將生產的打火機出口到美國賺取了1萬美元收入，從GDP核算角度來看，無論該溫州商人如何處理到手的1萬美元，溫州商人的打火機凈出口收入最終將在資本凈流出項目上反映出來。

　　先假設溫州商人將1萬美元的凈出口收入拿到手后便塞到床墊底下，而沒有用于其他任何的消費或投資。溫州商人的這一行為與美國居民增加1萬美元儲蓄是同等的概念。經濟學教科書告訴我們，儲蓄=投資。于是，從宏觀經濟角度來看，溫州商人將1萬美元塞入床底，客觀上為美國經濟創造了1萬美元的投資機會。反過來看，溫州商人的這一行為，使得中國GDP中出現了1萬美元儲蓄缺口，無法在國內經濟中找到相對應的投資。這個儲蓄缺口被GDP核算統計劃分為資本凈流出。

　　當然，相信大多數人不會以這種方式持有外國資產。假定這位溫州商人將賺取的1萬美元用于購買美國蘋果公司股票或美國政府國債，這一行為的經濟學意義直觀反映為中國的對外投資（或資本凈流出）。如果溫州商人將到手的1萬美元轉而用于消費，例如購買蘋果公司電腦，在這種情況之下，溫州商人原來的凈出口被他購買蘋果電腦的進口行為抵銷而變為零。人們還可以假設出現另外一種情況，溫州商人將1萬美元存入銀行或兌換成為人民幣，追蹤1萬美元的最終使用去向，結果仍然一樣，凈出口始終與資本凈流出相等。由此，我們可以清楚地得出結論，一國的貿易順差與該國的對外投資兩者是相輔相成的。