回顧2011年，全球經濟復蘇步伐明顯放緩。國際貨幣基金組織預測，2011年全球產出按購買力平價計算將達到78.85萬億美元，比上年增加4.47萬億美元，實際增長率為4.0%，遠低于2010年的5.1%。2012年世界經濟將面臨更多的不穩定和不確定性，全球繼續維持低速增長的可能性很大。

　　經濟增長下滑　金融動蕩不安

　　2011年世界經濟形勢復雜嚴峻，主要呈現以下幾個特征：

　　發達國家經濟復蘇乏力。2011年前三個季度發達國家的經濟增長總體上呈現放緩態勢，明顯展現出復蘇動力不足。根據國際貨幣基金組織預測，2011年發達經濟體總體增長率僅為1.6%。其中美國經濟增速為1.7%，失業率徘徊在9%左右。歐元區經濟增長率為1.6%，日本為負0.5%。

　　發達國家經濟復蘇乏力的主要原因在于總需求不足和與之密切相關的市場信心不足。手中有大量現金的美國企業不愿投資，存款超過貸款上萬億美元的美國商業銀行謹慎行事，既是市場信心不足的結果也是總需求不足的原因。歐洲的銀行因持有大量“問題國家”的債券而造成資產質量下降，迫使它們為充實資本金和去杠桿化而收縮業務，進而使得債務危機更為嚴峻。地震、海嘯和核泄漏沉重打擊了日本經濟，其債務與國內生產總值的比率高達220%，經濟發展顯然受到拖累。

　　新興經濟體增長態勢總體良好，但也有隱憂。新興經濟體在世界經濟中的地位進一步提升，但經濟增速有所減緩。2011年新興與發展中經濟體產出增長率為6.4%，同比下降了0.9個百分點，但仍遠高于發達經濟體。從經濟總量來看，2011年新興與發展中經濟體按購買力平價和市場匯率計算的國內生產總值將分別達到38.63萬億美元和25.10萬億美元，在全球經濟中的比重分別占到49.0%和35.9%，分別比2010年提高1.1和1.6個百分點。

　　重要新興經濟體的經濟增長表現各不相同。預計2011年巴西經濟增長率為3.6%，2012年預計為4%。2011年印度經濟增速將由2010年的10.1%下降至8%，2012年預計為7.5%—8%之間。2011年俄羅斯經濟增長預計為3.8%左右，2012年將大致維持在這一水平。2011年中國經濟增長率大體在9.0%—9.3%之間。

　　新興與發展中經濟體2011年增速放慢的主要原因是受發達經濟體狀況不佳拖累，同時也與控制通貨膨脹政策的實施有關。2008年國際金融危機爆發后，主要新興經濟體大都采取了積極的應對措施，這些措施又或多或少地引發了后來的物價上漲。俄羅斯的情況相對特殊，因為其經濟增長表現和大宗商品價格波動高度相關。

　　國際貿易與投資增長下滑。在2009年世界貿易增長受金融危機影響大幅回落之后，2010年世界貿易活動得到快速恢復。來自世界貿易組織（WTO）的數據顯示，2010年世界貨物出口貿易總額達到15.24萬億美元，與上年相比實際增長率為14.5%，實現了1950年有該統計以來的最大增幅。進入2011年，與世界經濟增長放緩、復蘇乏力的整體態勢基本一致，全球貿易增長也出現了下行趨勢。根據目前世界經濟的發展走勢，預計2011年全球貿易實際增長率可能僅會維持在5.5%左右，2012年將會略有提高，達到7%左右。

　　造成2011年全球貿易增速下滑的主要原因有三。一是發達經濟體受主權債務危機拖累而出現經濟增速放緩。二是由于全球經濟增速下滑和失業率居高不下，貿易保護主義政策層出不窮。貿易保護主義政策往往與一國國內經濟與政治需求緊密相關。美國參議院10月通過了“2011年貨幣匯率監督改革法案”，盡管最終成為正式立法的可能性只有50%，但它仍不失為借貿易失衡推行保護主義的明證。三是全球突發性事件接連不斷，成為國際貿易增長新的制約因素。日本大地震帶來的供應鏈條崩塌就是一個典型的事例。

　　大宗商品價格高位波動。2010年上半年，國際大宗商品市場的價格指數呈現下降趨勢，但自7月起又出現了新一輪的大幅上升行情，至2011年又再次出現回落。2011年5月至8月間，大宗商品價格持續在高位震蕩，衡量大宗商品價格的CRB指數在4月20日創出歷史新高，達691點，9月23日跌至576點。根據國際貨幣基金組織估計，2011年全年原油價格將達到每桶103.20美元，每桶比上一年上漲24.17美元。2012年原油價格預計會有小幅回落，每桶在80—100美元之間的可能性較大。總體而言，2011年以來各類大宗商品價格的集體下探，根源于全球經濟復蘇乏力和總需求減弱。發達經濟體對于流動性管理偏向謹慎，發達經濟體債務問題導致的不確定性，大宗商品市場中的金融投機活動，這三個因素的疊加也帶來了國際大宗商品市場的劇烈震蕩。

　　國際金融市場動蕩不已。2011年4月以后，由于宏觀經濟表現欠佳，發達國家債務危機與銀行間融資困境交互影響，投資者避險情緒上升，開始偏向保守型投資，傳統的避險資產，如財政狀況較好國家的主權債券、具有較高流動性的國際貨幣以及黃金等成為投資者追逐的對象。瑞士法郎、日元等呈現不同幅度的升值，黃金價格也連創新高。2011年9月黃金月平均價格達到每盎司1799.36美元，是2009年1月的2.08倍。隨著全球投資風險偏好的收縮，新興市場面臨資本進一步流出的風險加大。這不僅給新興市場國內宏觀經濟和金融體系的穩定性帶來不利影響，也給發達經濟體和全球金融市場的穩定帶來負面影響。

　　回顧2010年以來的全球國債市場、外匯市場和股票市場等主要金融市場走勢，可以總結如下三個特點。首先，國債市場上發達國家長期國債市場出現波動與分化。其次，在全球外匯市場，傳統的避險貨幣瑞士法郎、日元、澳元、加元則繼續保持強勢地位，美元自2011年7月起也進入短期升值通道。再次，全球股市在經歷了2009年2月份的低谷期后呈現出兩種不同的發展趨勢：美國股市與新興市場國家股市快速升溫；歐洲與日本股市持續低位徘徊。根據當前發展形勢，2011年國際金融市場的低迷狀況難以在短期內發生根本改變，而且在主權債務危機隱憂猶存和全球經濟緩慢增長的情況下，未來一年國際金融市場仍將呈現不穩定局面。

　　主權債務危機波瀾起伏。2011年以來，歐洲主權債務危機不斷升級。從公共債務與國內生產總值的比值來看，歐洲整體上已超過80%，其中希臘、意大利、西班牙、愛爾蘭和葡萄牙均接近或超過100%，并可能引發新一輪金融危機。截至2011年6月，美國國債余額達到了14.34萬億美元，占國內生產總值的比例為95.6%。為此，美國兩黨圍繞債務上限問題展開了激烈斗爭，標準普爾也將美國長期國債信用評級從最高級“AAA”下調至“AA+”級。債務危機的影響是深廣的，它不同程度地破壞國家信用、損害市場功能、加劇經濟波動，并使得未來一年內發達經濟體出現衰退的風險上升，全球經濟增長亦受其拖累。

　　經濟問題與社會問題的聯動關系進一步加強。各國經濟復蘇和政策運用的復雜性加大。2011年以來，全球經濟增速放緩、失業率長期居高不下和收入差距擴大等經濟問題成為影響社會穩定的重要因素。2011年8月以來歐洲多國發生騷亂，9月以來美國“占領華爾街”運動向全國蔓延等，正是經濟與社會問題相互影響，關系日益密切的重要表現。