5.目前上海國資已向資本市場注入80%以上的優質資產，后續空間有限，下一步我們應該關注誰呢？綜合分析，我們建議關注重慶、廣東、深圳、廣西、江蘇、浙江以及安徽、湖南等區域的國資整合機會。（華泰聯合證券研究所）

　　中信證券：央企重組大潮，誰引千帆競航(薦股)

　　通過對歷年央企重組整合的考察，我們認為同時滿足“行業集中度、企業規模、利潤率和政策強度”四個條件的央企近年重組整合概率大，在目前我們看好的各大板塊中，按照這四個標準我們判斷機械裝備及兵器、航天航空、醫藥、電子及電訊等板塊存在重組機會。短期內，鋼鐵行業集中度較低，重組可能性也較大；我們建議以上板塊投資者需重點關注。我們判斷相關收益的股票為軸研科技、林海股份、南嶺民爆、中航精機、華潤三九、大唐電信。（中信證券研究部）

　　中金公司：央企整合主題投資組合

　　央企整合主題已經并將在未來2-3 年期間成為A 股市場的持續投資熱點。7 月23 日國資委主任李榮融在央企負責人會議上講話再次強調，“要以組建國新資產管理公司為契機，加快中央企業重組和調整步伐，今年要把中央企業調整到100 家以內”。截止最新統計，央企尚有123 家，此舉也就意味著在未來4 個多月的時間內，國資委至少要完成23 家央企的重組工作，如此密集的重組將是史無前例的。受此消息鼓舞，在最近一個月時間內，央企整合主題相關的股票已經啟動一波大幅上漲行情。慮及國資委的長遠目標，“央企整合主題”仍將作為一個長期的熱點，給A 股市場帶來可持續的投資機會。

　　市場為什么追捧央企整合主題？首先資產重組的機會帶來企業盈利能力和股票市值的爆發式增長，而且更重要的是在中國當前特殊的制度環境下，非市場化定價的資產重組將不斷上演（即以高價進（高價私有化上市公司）、低價出（低價向上市公司注入資產）），這種資產重組方式實際上是“國有大股東”變相向“流通股東”輸送了大量利益，因而能大幅刺激股價，甚至成為一種“變相的管理層激勵”手段。中國央企未上市資產規模依然較大，加上央企層面發生整合的確定性較高，而且只要“國家對于國有企業收購和轉讓資產的定價原則并無有效監督，加上內幕交易監管執行力度有限”的現狀無根本性改觀的情況下，資產重組過程中非市場化定價現象不可能在短期內發生改變來自央企重組題材的投資機會仍將繼續收到市場追捧。

　　央企整合的投資機會是否有跡可循？傳統上重組主題投資似乎總是以“得消息者得天下”這種方式在資本市場上演繹著股價暴漲的神話，而草根研究則顯得無處著手碌碌無為。事實上對于投資者而言，投資央企整合重組主題，無非關心三個最核心的問題：一是哪些央企整合重組的可能性最大？二是投資哪些關聯上市公司能從央企整合重組中獲得盡可能大的超額收益？三是選擇什么時點投資獲利最大？基于此，我們在構建央企整合重組主題投資組合過程中選取三個維度標準為：央企整合可能性、上市公司與央企的關系、上市公司當前所處的整合重組進程。我們通過對央企整合模式、行業屬性、上市公司與央企的關系、重組進程等因素做了實證檢驗，結論是：（1）由國資委主導的基于國有經濟布局和結構調整的央企重組（含橫向整合、縱向整合和產研重組等方式）可能性及力度最大，而以央企主導的基于提升企業競爭力的重組（即分拆重組方式）次之，以資產經營公司主導的基于不良資產處置的重組（托管方式）最末；（2）依據國家戰略要求、產業結構調整升級方向等角度出發選擇的行業將是未來央企重組的主要領域，未來投資機會更多；（3）央企關聯上市公司中“大集團小公司”、“有資產整合重組相關承諾公司”、“科研院所控股公司”等類型在重組中往往更易于獲得顯著可觀超額收益；（4）從投資介入時間點上來看，首次重組重大事項公告或董事會決議公告后介入重組主題投資將會獲得顯著可觀的超額收益。

　　我們用“三維一審”選股法構建央企整合主題投資組合。首先基于上述的“三維”選股法初篩得到的央企關聯上市公司股票池，然后采用基本面審核（GARP，即合理價格成長投資法量化策略，此舉目的是為了甄別出重組預期給股價帶來的溢價之后，尋求一定的股價安全邊際），構建了未來半年的央企主題投資組合，如下：

　　（000822）山東海化，（600372）*ST昌河，（600081）東風科技，（600312）平高電氣，（600523）貴航股份，（000423）東阿阿膠，（600062）雙鶴藥業，（000024）招商地產，（000851）高鴻股份，（002281）光迅科技，（600498）烽火通信，（000930）豐原生化。（中金公司研究部）

　　東方證券：央企整合主題投資應有新思路(薦股)

　　行業層面上，在國有資本布局戰略性調整的背景下，未來央企整合重點將逐步轉至機械、電子、冶金、化工等支柱產業及醫藥等高新技術產業中的重要骨干企業。集團層面上，此前國機、國藥、五礦等央企集團的積極動作不僅體現了國有資本向支柱產業集中的導向，同時也表明了未來一段時期內，集團層面的海外并購（ODI）及集團內部的資本運作將可能成為央企布局產業鏈的主要形式。

　　投資建議：結合對于未來央企整合方向的判斷，我們認為，受益于國有資本的戰略性調整，以及相關央企在產業鏈上的布局，軍工、機械、醫藥、電子、化工、冶金、建材等支柱產業中的央企集團值得關注，而作為相關業務平臺的上市公司將被賦予較強的整合預期。綜合以上因素，我們重點推薦：葛洲壩、中國中鐵、中國建筑、天地科技、現代制藥、長城電腦。（東方證券研究所）

　　廣發證券：央企重組受益程度最大的是航天軍工股(薦股)

　　1、并購重組進程有望加快，央企整合重組提速，證券化程度不高的航天軍工股受益

　　目前航天軍工行業資產證券化程度不高，預計在30%以下。并購重組、央企重組受益程度最大的行業為航天軍工股。

　　2、第一，國際局勢，北約亞洲版雛形顯現，臺海危機將在中長期讓位于東海、南海緊張局勢。第二，中國全球利益看，中期看，經濟政治上崛起的中國在海岸線以及海外利益日益增多，建立與之相稱的軍事力量將成為必然。第三，國外工業外部型很強的產業，技術的帶動、出口等對經濟有正面促進作用。戰斗機、艦載機、航母以及配套軍艦、衛星、雷達、通訊導航設備、導彈需求增加。收益標的洪都航空、中國重工、中國衛星、航天通信、哈飛、中信海直、航天電子、四創電子、高淳陶瓷。

　　3、我們持續推薦跟蹤的洪都航空、高淳陶瓷內生增長強勁、外延注入預期明確

　　洪都航空：如果L15定型后，60架教練機需求（國內30+30出口）貢獻EPS為1.5-1.8元，K8 30架貢獻業績.40元，輕型戰斗機需求如果50架貢獻1.0元。穩定狀態下轉包業務貢獻業績0.10-0。20元。在量產后有望達到3.3元。15-20倍估值在50-66元。防務平臺資產注入預期下的期權價值構成新的安全邊際，注入資產規模在公司的4倍。

　　高淳陶瓷：戰略價值明顯，市值低。備考也即0.90/1.3/1.6元。公司目標價格過會后50元，不考慮重組預期。考慮重組預期，可以看高30%以上。（廣發證券研究中心）

　　新興產業機構研究

　　廣發證券：電力設備新能源2011年投資策略(薦股)

　　發電環節注重于可再生能源的發展，看好核電、水電和太陽能

　　火電投資的低增長甚者是負增長已經是不可避免。核電將繼續保持高增長；水電將走出前期低迷，引來“V”型反轉。這兩種發電方式將承擔起火電發電占比下降的能源供給責任。風電的高增長已經不可持續，太陽能由于基數較低，依舊可保持高速增長。輸配電環節著重“特高壓”、環網和農網等，及以此為基礎的“智能電網”建設。

　　國家在“十五”和“十一五”著重220kV和500kV區域電網的建設，目前這兩個電壓等級的電網已經相對完善。我們認為從2011年開始，后續的電網建設中心將轉向農網、城市環網等配網項目和大范圍、長距離的特高壓骨干網絡以及以此為基礎的智能電網建設。“特高壓”和“智能電網”建設將進入井噴階段。另外配電、變電環節電壓等級更低，線路損耗更明顯，我們認為國家后續很有可能出臺更為積極的政策扶持以降低電網輸送過程中的損耗。

　　用電環節促使電力電子技術應用和電機節能的提升

　　圍繞著降低單位GDP能耗這一重心，包括工業節能、變頻節能、合同能源管理、無功補償、諧波治理和提升電機能效等級等依舊是未來國家政策扶持和投資重點。在這一環節上，電力電子技術將得以更為廣泛的應用和發展，整個行業進入黃金發展階段。