【導(dǎo)讀】商務(wù)部發(fā)文規(guī)范跨境人民幣直接投資：外商不得使用跨境人民幣資金投資有價(jià)證券。

　　央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)北京12月17日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，昨天（16日）滬深股市跌幅1.6%，正當(dāng)市場(chǎng)議論是否市場(chǎng)缺錢時(shí)，商務(wù)部昨天亮了黃牌。發(fā)布《關(guān)于跨境人民幣直接投資有關(guān)問題的通知》，明確跨境人民幣直接投資在中國(guó)境內(nèi)不得直接或間接用于投資有價(jià)證券和金融衍生品，以及用于委托貸款。以上措施自明年1月1日起實(shí)施。

　　無獨(dú)有偶，國(guó)家外匯管理局昨天也出了公告，日前，外管局召開銀行貿(mào)易融資檢查暨政策通報(bào)會(huì)。重點(diǎn)通報(bào)了在專項(xiàng)行動(dòng)中發(fā)現(xiàn)的銀行辦理外匯業(yè)務(wù)把關(guān)不嚴(yán)的問題。強(qiáng)調(diào)銀行要以實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的依托，融資產(chǎn)品必須建立在真實(shí)貿(mào)易基礎(chǔ)上，防止資金運(yùn)行 “脫實(shí)向虛”。

　　事實(shí)上，市場(chǎng)并不缺錢，外匯資金不斷涌入，如同水庫(kù)的水位不斷升高，要開閘泄洪了。中國(guó)央行日前公布的10月央行口徑新增外匯占款接近4500億元，創(chuàng)出2010年10月以來的新高。

　　近期，人民幣兌美元有加速升值的跡象，較快升值背景下貿(mào)易順差大幅超出去年，在外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、自身產(chǎn)業(yè)升級(jí)因素之外，熱錢流入不可小覷。

　　熱錢流入我國(guó)， 除了中國(guó)經(jīng)濟(jì)在發(fā)展中國(guó)家表現(xiàn)一支獨(dú)秀， 人民幣不斷升值這些因素外， 未來的利率市場(chǎng)化加快又提供熱錢流入的充足激勵(lì)。9月份差額法的熱錢流入達(dá)到855億美元，而熱錢很多藏于虛假貿(mào)易之中。

　　外管局公告說 ，外管局今年開展的“打擊虛假轉(zhuǎn)口貿(mào)易專項(xiàng)行動(dòng)”。截至2013年11月底，專項(xiàng)行動(dòng)已查驗(yàn)虛假轉(zhuǎn)口貿(mào)易單證1076份，涉及企業(yè)112家，涉嫌違規(guī)金額超過25億美元。

　　商務(wù)部，外匯管理局不約而同建立這道金融防火墻，引導(dǎo)外資流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　先從資金角度來看，國(guó)際的熱錢看好中國(guó)，首先是看好中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)，然后也看好人民幣的升值，所以它才會(huì)通過各種渠道進(jìn)入到中國(guó)。國(guó)際熱錢進(jìn)入到中國(guó)之后會(huì)以幾種形式存在，基礎(chǔ)是貨幣形式。另外一種是房地產(chǎn)這種固定資產(chǎn)形式，由于我們的一線很多城市出現(xiàn)了限購(gòu)，所以現(xiàn)在熱錢大規(guī)模進(jìn)入不現(xiàn)實(shí)。目前來看，熱錢有可能會(huì)進(jìn)入有價(jià)證券這樣的資產(chǎn)，所以這次監(jiān)管層發(fā)文限制這些資金進(jìn)入，意義是什么？

　　經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員林耘表示，商務(wù)部發(fā)文規(guī)范跨境人民幣直接投資就是要防止資金脫實(shí)向虛。外資加大規(guī)模流入中國(guó)，本身是一件好事，但的確出現(xiàn)了一些不正常的現(xiàn)象，比如說在資本項(xiàng)目下，直接投資這部分進(jìn)來之后，它未必老老實(shí)實(shí)做投資，有可能流向股市、流向債券、流向協(xié)議存款這樣一些方向，貿(mào)易項(xiàng)目也有類似的一些情況。在這樣的背景下，這次商務(wù)部和外管局出臺(tái)相應(yīng)的規(guī)定，這是有針對(duì)性的規(guī)定，不代表收緊，而是代表分類管理趨嚴(yán)。

　　從目前來看，中國(guó)加快對(duì)外開放是一個(gè)既定方針。這幾年批的QFII和RQFII額度一直在提速，量上面也在明顯增加，我們還是歡迎外資對(duì)中國(guó)進(jìn)行投資，不管是直接的還是間接的，但是要分門別類，要走正道進(jìn)來，不能打擦邊球。

　　林耘認(rèn)為，這次相關(guān)的規(guī)定主要是針對(duì)外資打擦邊球部分的管理。另外也在為未來，比如說美聯(lián)儲(chǔ)可能退出QE，資金可能也會(huì)隨著轉(zhuǎn)向做一個(gè)提前的準(zhǔn)備。大量資金如果進(jìn)來短跑的話，意味著這些資金在未來的時(shí)候，可能會(huì)出現(xiàn)快速流入中國(guó)，就會(huì)給中國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來沖擊。也就是說，它們進(jìn)來的時(shí)候未必會(huì)帶來實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激，而是會(huì)制造一些泡沫，而流出的時(shí)候會(huì)加速這種泡沫的破滅。外管局也好、商務(wù)部也好，都是從這個(gè)角度去加強(qiáng)監(jiān)管，但不意味著中國(guó)收緊對(duì)外投資。

　　林耘說，監(jiān)管層希望對(duì)外來資金分類進(jìn)行管理，而且數(shù)據(jù)掌握要真實(shí)。我們對(duì)QFII、RQFFI也是持歡迎的態(tài)度，也是放開門第的態(tài)度，但它的前提是要跟我們的接受能力、監(jiān)管水準(zhǔn)一致，不能像來中國(guó)參加化妝舞會(huì)一樣，帶著面具進(jìn)來。

　　QFII、RQFII在前一段時(shí)間不斷增加額度的時(shí)候，市場(chǎng)有一些質(zhì)疑聲，說目前已經(jīng)批復(fù)的額度可能這些資金還沒有用滿，為什么還通過其他渠道進(jìn)來呢？

　　林耘認(rèn)為這跟我們現(xiàn)在對(duì)QFII這些機(jī)構(gòu)還是有比較高的門檻有關(guān)系，也就是說，這些能拿到額度的機(jī)構(gòu)未必有相應(yīng)的資金、條件進(jìn)來，但是對(duì)于那些打擦邊球的資金來講，它想進(jìn)來但是未必能夠拿到QFII、RQFII的額度。

　　林耘指出，這些年我們?cè)谖顿Y資金方面表現(xiàn)非常突出，但從現(xiàn)在來看，呈現(xiàn)出比較明顯的特點(diǎn)：加速在減少，但是單價(jià)的規(guī)模在提升。另外從規(guī)模上來看，也呈現(xiàn)不同的變化。在北京，跟汽車相關(guān)的直接投資勢(shì)頭相當(dāng)好，但是對(duì)于另外一些行業(yè)來講，可能中國(guó)現(xiàn)在對(duì)相關(guān)投資的吸引力并沒有那么突出，這里面需要加以匹配。

　　A股市場(chǎng)一直歡迎更多資金進(jìn)入，資金進(jìn)來的時(shí)候和正規(guī)的QFII有什么區(qū)別？我們?yōu)槭裁床荒馨阉鼏为?dú)分一個(gè)類來進(jìn)行接納呢？

　　林耘表示，中國(guó)股市對(duì)外部資金還是很有吸引力，因?yàn)槟壳癆股市場(chǎng)當(dāng)中部分品種比如說跟港股比的話，存在倒掛的現(xiàn)象，所以對(duì)于這部分品種來說，相信國(guó)外的投資者能夠看到這種跨市投資的價(jià)值。但同時(shí)，A股很多品種還是非常貴，市場(chǎng)本身也面臨更多的變數(shù)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)都比較多，所以外國(guó)資本進(jìn)入A股市場(chǎng)其實(shí)是比較謹(jǐn)慎的。現(xiàn)在信托市場(chǎng)對(duì)外資的吸引力比較大，因?yàn)榛貓?bào)比較確定，存在利差和匯率差這樣一個(gè)雙重套利的空間，所以目前要管制資金進(jìn)來，可能主要是擔(dān)心它們?cè)谶@些方向上的進(jìn)入。