國務院會議確定深化鐵路投融資體制改革,鐵路改革再啟頂層設計

　　李克強總理4月2日主持召開國務院常務會議,會議重申了今年的鐵路新線建設目標,確定了深化鐵路投融資體制改革、籌措和落實建設資金的政策措施,主要包括:(1)設立鐵路發展基金,吸引社會資本投入,使基金總規模達到每年2000至3000億元;(2)今年向社會發行1500億元鐵路建設債券,實施鐵路債券投資的所得稅優惠政策;(3)引導銀行等金融機構積極支持鐵路建設,擴大社會資本投資規模;(4)對公益性、政策性運輸任務,中央財政在一定期限內給予補貼,逐步建立規范的補貼制度;(5)加強統籌協調,保在建工程,確保鐵路投資穩定增長和鐵路建設加快推進。

　　延續33號文思路,聚焦“開源”,旨在加快鐵路建設,拉動投資增長

　　國務院自上而下推動的投融資體制改革整體可分為內部“提效”與外部“開源”,前者包含價改與土改,旨在提升資產收益水平、增強投資吸引力,直接影響存量資產;后者旨在拓寬投資渠道,加快鐵路建設,帶動增量投資。這次會議延續國發[2013]33號文的思路,聚焦外部“開源”,明確和細化了相關政策條款,主要對鐵路投資鏈產生直接影響。

　　鐵路運輸企業受益于發展基金與公益補貼,大秦鐵路、廣深鐵路獲益

　　既有鐵路運輸企業與存量資產中,大秦鐵路受益于發展基金的設立,建設資金來源多元化后,大秦線存在免收鐵路建設基金,或將鐵路建設基金并入運價的預期;大秦鐵路、廣深鐵路均受益于建立公益性運輸補貼的制度安排,管內承擔的學生、傷殘軍人、涉農物資和緊急救援等公益性運輸任務將獲得補貼。 繼續看好自上而下推動的價改與土改,長期期待運營層面改革破局 預計大秦鐵路2014年EPS 1.11元,對應6.1倍PE,股息率達8.2%,并存在進一步上調分紅比率的強烈預期;廣深鐵路2014年EPS 0.21元,對應13.2倍PE,PB僅0.74倍,大量優質土地資產存在重估機會;鐵龍物流2014年EPS 0.41元,對應12.9倍PE,維持鐵路運輸板塊“買入”評級。

　　風險提示

　　經濟增速大幅放緩導致貨運需求萎縮;增值稅政策負面影響高于預期