“上海自貿區”政策推動演變為國家戰略層面變革，自貿區政策也可能成為推動國家制度體系變革的推手，投資主題將著于長遠；鐵路改革“胡蘿卜先于大棒”，四季度鐵路改革進入機制重塑性改革階段，投融資體制改革、價格改革和公司化改革將逐漸推出實施細則，對鐵路運輸企業影響深遠。經濟自7月中開始反彈，正在逐級反彈進程中，展望4季度，經濟進入景氣區間概率加大。整體策略上，變革力量將繼續“估值低洼填補”行情，主要包括鐵路和物流，投資組合為：大秦鐵路（買入）、廣深鐵路（買入）、上海機場（買入）、中儲股份（買入）、建發股份（買入，新調入）、怡亞通（增持）、保稅科技（增持）。

　　交運看經濟，Q4實體經濟景氣有望繼續回升：物流景氣指數（LPI）中相關指標全面好轉，鐵路貨運日均運量跌破1000萬噸后反彈企穩在1090萬噸上方，已經步入景氣區域，10月將繼續回升；進出口集裝箱運量同比數據基本均好于去年同期；在鐵路貨運帶動下李克強指數主要指標已經創年內新高，展望Q4，經濟繼續景氣概率加大。

　　鐵路改革仍是主旋律，改革紅利釋放加快：鐵路改革進入第二波攻堅戰，國務院開始部署投融資體制改革，同時公司化改革和價格改革作為孿生主題也將逐漸展開，8月19日的《意見》內容明確鐵路投融資、價格改革、運價補貼、土地開發等方面的內容，鐵路改革紅利的釋放正式加速。我們認為今明年鐵路改革仍是行業的主旋律，改革紅利進入到實質釋放階段，并將逐步加快。我們堅定看好“鐵路市場化改革”紅利，改革中鐵路運輸企業具有重大改革獲益機會。

　　物流變革加大，自貿區精彩紛呈：當前電商物流開始蓬勃發展，“菜鳥網絡”的橫空出世將強化這一趨勢，我們認為菜鳥物流將引領現代電商物流的變革發展潮流，將在物流中心（節點物流）、配送網絡和物流信息化和智能化（可視化物流、自動化物流）等方面產生變革性影響。而自貿區主題有望演繹成未來交運行情的主要推手，我們看好未來自貿區不斷發酵下交運相關板塊主題投資機會。（宏源證券）