亞歐線重新盈利但泛太平洋線仍處困境.

    借助一連串費率上調,中國遠洋的亞歐線從09年12月起重新實現盈利。西行費率已突破歷史最高點,接近2,000美元/TEU(標準箱)的(較09年平均值上升約50%)。但泛太平洋線仍處于虧損狀態——東行費率為1,950美元/FEU(40 英尺集裝箱)(美西線)和2,350美元/FEU(美東線)。亞洲區內航線整體而言有利可圖,但2010年中國國內航線的情況更糟,原因是競爭激烈。

    預計泛太平洋線5月份費率上升,但升幅不定.

    中國遠洋和泛太平洋運價穩定協議組織(TSA)的目標是在今年的年度談判中將費率提高 800-1,000美元/FEU。公司管理層相當確信費率將出現同比增長,但增幅不定。

    09年4季度集裝箱業務將減虧但2010年仍面臨挑戰.

    09年1-3季度公司集裝箱業務虧損約60億元,4季度虧損可能減少。管理層認為,集裝箱航運部門在2010年實現盈虧平衡仍有挑戰性,原因是閑置運能仍是整個集裝箱航運業的不確定因素。

管理層同時提到,將亞歐線3月份費率再上調300美元/TEU的努力基本上以失敗告終,公司計劃從3月底開始向亞歐線增派25%的運能,這有可能使該航線的費率壓力加大。

    估值:當前股價走強的原因是BDI出現季節性反彈.

    我們目前對中國遠洋的評級為“賣出”。我們采用基于貼現現金流的估值法推導目標價,并用瑞銀的價值創造分析模型(VCAM)工具來具體預測影響長期估值的因素。我們認為,當前公司股價走強的主要原因是波羅的海干散貨指數(BDI)出現季節性上升。我們尚未重新探討我們的估值。