一個完善而高效的貨幣清算體系是建設國際金融中心必不可少的內容。上海的“十三五”規劃中，明確指出要基本建成功能完備、實時高效、風險可控的全球人民幣跨境支付清算體系。本文通過對照分析國際金融中心的形成條件和當前人民幣全球清算體系面臨的挑戰和機遇，研究探討了在上海國際金融中心建設這一目標下，發展人民幣全球支付清算體系的建議。

　　國際金融中心的地位是建立在多種資源條件的綜合優勢之上的，是在一系列供給和需求因素的推動下形成和鞏固的。這些資源條件大致可概括為金融內部條件和金融外部條件，其中，外部條件包括地理位置、經濟實力等，內部條件包括金融相關體系、支付清算體系、政策、金融及相關專業人才等。本文主要分析金融內部條件。

　　健全的金融體制是指具有完善的法律體系，建立系統、嚴明、高效并符合國際慣例的金融及經濟監督機制，形成靈活高效的貨幣調控體系，建立能夠充分、合理、公平競爭的商業銀行體系和證券公司體系。

　　金融市場的規模主要受兩方面影響，其一為資金來源，其二為資金使用，相比之下，前者更為重要。金融市場的資金來源規模受政府相關金融政策影響較大。如長期以來新加坡的無準備金政策，香港的“不對利息征稅”政策，較大程度動員了海外資金進入本地金融市場。

　　三個清算市場相互結合實現某種貨幣在全球范圍的流動。一般而言，境內清算機制相對完善，涵蓋電子清算和紙質清算，并支持多種支付工具。跨境清算一般采用“清算系統＋代理清算＋SWIFT”或是商業銀行自身的跨境清算系統完成。離岸清算基本呈現兩類模式:一類是基于市場行為的代理清算模式；另一類是貨幣當局主導建立的外幣清算系統。

　　新加坡是這方面最好的實例:新加坡利用經濟地理與時區條件，大力發展國際金融業務，以低稅收、提供便利等吸引和鼓勵外資銀行在新加坡營業，使得新加坡已然成為亞洲的主要國際金融中心。

　　人才條件包括域內人口受教育的程度、道德修養程度、行為習慣、人才結構，特別是國際化人才所占比重等。這些方面的水平越高，與海外文化的融合性越強，開展國際金融業務的潛力越大。

　　金融機構、金融市場和金融組織創新所引起的國際金融活動的變化，都可能導致國際金融機構操作策略和資金流向發生重大變化。

　　隨著人民幣跨境支付系統(簡稱CIPS系統)的投產，人民幣全球清算體系初步建成，已形成以CIPS系統為核心、境內商業銀行跨境代理清算為基礎、離岸人民幣清算行制度為重要組成部分的體系。但同時必須看到，人民幣清算體系距離世界成熟清算貨幣還有較大的差距，跨境人民幣清算業務仍面臨著諸多挑戰與機遇。

　　1、政策影響貨幣清算體系是一國經濟金融體系的基礎，因此政策和規范是必需的，并在不同的清算層級中呈現不同的作用強度。以國際經驗來看，中央銀行在境內清算體系中扮演著重要角色，而在跨境和離岸清算體系中的作用則依次遞減。但在人民幣可自由兌換政策方面尚無明確時間表，只表示會根據形勢的發展相應調整。

　　市場的力量在國際化貨幣清算體系建設過程中扮演著重要的角色，各類交易機制和制度安排大都體現了市場選擇的因素。國際金融中心不是一個封閉的體系，貨幣自由流通是必要條件。就人民幣而言，盡管已將人民幣購售業務的業務范圍從貨物貿易拓展到服務貿易和直接投資項下，但與人民幣可自由兌換仍存在距離。當前，跨境人民幣業務參與者在使用人民幣辦理業務中仍受到較多限制。

　　2、基礎設施限制一是服務時間限制。CIPS系統的運行時間(工作日9點到20點)目前還無法服務到歐洲國家的業務截止時間，更無法服務到美洲。同時，國內金融市場的系統運行截止時間大都早于北京時間17:00(銀行間外匯市場交易系統除外)，這對歐非及美洲的參與者參與境內的債券和拆借市場造成了較大障礙。二是流動性限制。部分CIPS外資直參行流動性依靠境外，因時差無法在夜間獲得必要的流動性支持，因此，不少外資直參行在辦理CIPS業務時存在流動性緊張問題，甚至造成清算業務無法達成。由于CIPS系統尚未與金融市場結算系統進行連接，CIPS參與行無法通過質押、回購和拆借等方式獲取必要的流動性，進而限制了CIPS體系內的清算規模及效率。三是報文通訊方式有待改進。商業銀行普遍使用的SWIFT　MT報文格式的局限性不斷凸顯。比如附言欄位不夠長，需補充查詢電，影響效率；非法字符限制較多，對常用的“@”、“＿”等符號不支持；MT報文字段欄位較短等。

　　3、與金融要素市場缺少互通目前CIPS系統以及商業銀行的代理清算等尚未與上海外匯市場、黃金市場、債券市場的交易清算實現互通連接，同時也未與國際上通用的CLS系統進行合作。這限制了CIPS實現全球性的交易清算功能，特別是在離岸市場上辦理人民幣外匯買賣的支付風險較其他CLS清算貨幣更大，不利于人民幣金融市場業務的全球推廣與發展。

　　4、支付清算人才缺乏我國金融人才的結構不合理，一方面是人才層次的結構不合理，在產品開發、產品創新、風險管理等方面的金融高端人才非常匱乏；另一方面是行業結構不合理，不僅缺乏支付領域的人才，同時在支付領域的人才中又缺乏一批既懂金融市場、又懂支付的復合型人才。

　　近年來隨著“走出去”和“一帶一路”戰略的推進，人民幣支付交易規模總體保持增長。SWIFT數據顯示，人民幣在各種貨幣的支付額排名于2015年8月首次升至第四位，超過同為SDR籃子貨幣的日元。SWIFT亦披露，人民幣除了用于支付與中國(包括香港和澳門地區)相關的業務外，非中國的金融機構間也在相互支付人民幣。這意味著人民幣全球清算體系深化建設的國際經濟環境較為有利。同時，隨著國內金融體制深入改革和經濟政策的不斷開放，也極大促進了人民幣全球清算體系的發展。

　　1、“一帶一路”國家戰略為人民幣全球清算發展帶來機遇　隨著“一帶一路”沿線國家與我國貿易往來日趨緊密，“一帶一路”也成為人民幣跨境使用的新走廊，與貿易等經常項目共同構成人民幣“走出去”的新模式。而隨著配合“一帶一路”戰略的區域金融合作、支持人民幣跨境結算和資本輸出的舉措逐步推出，需要建設與之匹配的清算系統，支撐“一帶一路”沿線國家參與到全球人民幣清算體系中。

　　2、人民幣加入SDR促進人民幣全球清算發展　跨境和離岸清算是人民幣國際化的關鍵。作為SDR籃子貨幣，人民幣及人民幣資產需求不斷增加，在岸、跨境和離岸人民幣交易及支付業務必將進一步發展。從國際經驗來看，政策支持力度更強、流動性儲備更為充沛的在岸清算中心，其交易、結算與清算樞紐功能將會得到進一步體現，以承擔更多全球人民幣清算網絡核心渠道的作用和職能，包括清算系統、運營服務、政策開放、監督管理、流動性調控、金融產品創新等方面。

　　3、上海市“十三五”發展規劃推動全球人民幣清算體系發展　上海的“十三五”規劃中要求以上海為中心“基本建成功能完備、實時高效、風險可控的全球人民幣跨境支付清算體系”，這將對全球人民幣清算體系的發展起到非常積極的推動作用。

　　4、國際間合作深度和廣度不斷提升推動人民幣資金清算體系的完善　近兩年來，“滬港通”和“深港通”的相繼開通，在不斷活躍資本市場的同時，給全球人民幣資金清算帶來了量的提升。可以預見，隨著未來其他國家(地區)的證券交易所、黃金交易所等通過與境內交易所“互通”合作，將“倒逼”CIPS系統盡快將交易所等與金融市場相關的參與主體納入進來，以搭建與相關金融市場清算系統的互聯互通，降低交易支付風險，使整個清算體系更趨完整、高效、安全。

　　5、新技術新產品的應用為人民幣清算發展提供新的契機　支付業務的發展與科技發展息息相關。從紙質支付憑證到電子支付憑證，從雙邊清算到多邊軋差清算，科技進步對支付業務發展的推動作用值得高度重視。目前區塊鏈技術的發展，SWIFT組織提出“創新平臺”等都為未來人民幣全球支付系統的發展提供了新的研究思路和參考方向。

　　2015年10月8日CIPS系統投產，為人民幣全球清算體系打下了堅實的地基，鋪就了人民幣全球清算體系的基礎網絡。為助力上海成為國際金融中心，建議后續建立并進一步完善和豐富以CIPS系統為核心，各境內外直參行為樞紐的人民幣全球清算體系。通過CIPS連接境內各個金融市場結算系統，跨越國界和時區，立足上海，輻射全球。

　　CIPS系統要進一步擴大時區覆蓋范圍，實現在岸對離岸的支持，對全球跨境清算提供有效支撐；要進一步拓寬流動性支持手段，如質押、圈存、增加抵押品種以及回購協議等，通過在岸向全球人民幣清算提供流動性保障；通過與境內外各要素市場結算系統連接，將債券、外匯、拆借和黃金等金融市場業務納入到人民幣全球清算體系之中，實現外匯、債券、黃金、期貨等金融產品的交易交割與人民幣資金清算的同步，降低市場交易的結算風險，提高跨境清算業務效率。

　　作為國際清算貨幣需要建立銀行間償付規則，銀行間在遇到透支、延遲和重復報文等情況下可以按照償付規則進行辦理。建議境內代理行間統一罰息規則，使同業間處理相應業務有規則可依，并利用CIPS在全球人民幣清算業務中的地位將此規則影響到全球，在全球人民幣清算業務中提升話語權，使人民幣國際清算進一步走向成熟。

　　境內的主要商業銀行應為全球人民幣清算體系的完善和壯大提供全力支持。要通過代理行拓展進一步完善全球網絡，發揮海外網點的境外“橋頭堡”作用，拓展境外CIPS間接參與代理行，大力拓展人民幣國際化業務。要進一步做好行內系統與CIPS系統的對接，盡可能地提高系統自動化處理比率，對未來CIPS運行20小時(及以上)的規劃，要提前做好準備。要做好行內的培訓和監督，保證業務合規，確保清算效率，還應根據要求做好對CIPS間參行的管理，維護業務健康發展。商業銀行海外人民幣清算行要在海外做好人民幣離岸清算的基礎設施建設，可在有條件的國家(地區)積極推進當地的人民幣RTGS系統建設，作為CIPS系統的延伸。

　　建議商業銀行圍繞CIPS運營中心建設各商業銀行內設人民幣清算中心(部門)，以專業化、集中化的機制來處理跨境人民幣清算業務，以提高全球跨境人民幣清算體系的輻射效應，并建議各商業銀行將負責人民幣清算的中心(部門)設在上海，進一步促成及發揮上海國際金融中心的金融機構聚集效應，推動上海全球人民幣清算中心建設。

　　進一步加強在岸市場各領域金融產品的創新力度，如進一步豐富、創新人民幣債券品種，探索綠色金融、養老金融等新興領域，吸引投資者購買；完善黃金市場產品體系，結合市場需求開發新的以人民幣計價的交易品種；有選擇、有步驟地推進各類人民幣計價金融衍生品。

　　建議做好與SWIFT及其他清算系統的合作研究，以進一步提升人民幣全球清算服務的外延。如2015年SWIFT組織牽頭發開“創新平臺”(GPI)，力圖打造一個全流程透明的SWIFT網絡。目前參與者還是以美洲、歐洲(俄羅斯除外)銀行為主，中資只有工商銀行和中國銀行。建議更多人民幣跨境清算的國內參與銀行加入GPI項目，從而進一步優化客戶在辦理跨境人民幣清算業務過程中的體驗。

　　全球人民幣清算體系的不斷發展亟需國際化的支付行業人才。建議吸引高端人才進入支付清算領域，培養和儲備既懂國際慣例、支付業務實際操作，又懂理論分析的復合型人才，培養更多能夠依托實際業務，分析海內外金融市場、貨幣政策和政治形勢的專業人才，從而為決策層制定戰略提供有效依據。