【導語】據香港市場部主管陳鏡沐日前透露，在海外離岸市場流通的兩萬億元人民幣中，香港的人民幣存款資金已超1萬億元。然而，“到目前為止，約有7%的香港人民幣總存款資金通過滬港通機制流回國內。”

　　憑借在全球金融體系中的重要地位以及內地轉口貿易港的有利地位，香港在人民幣國際化這場馬拉松中已率先“領跑”。

　　不過，中國資本賬戶的進一步開放和離岸人民幣回流渠道的不斷拓寬，讓香港這個最大離岸人民幣市場的短期流動性經受挑戰。

　　在海外離岸市場流通的兩萬億元人民幣中，香港的人民幣存款資金已超1萬億元。然而，“到目前為止，約有7%的香港人民幣總存款資金通過滬港通機制流回國內。”渣打香港金融市場部主管陳鏡沐日前透露。

　　“香港人民幣流動性趨緊，人民幣利率存在上行壓力。”陳鏡沐表示。目前，高息攬儲在港上演，香港主要銀行所給出的3個月定期存款報價普遍在3%以上，這一現象自去年四季度開始延續至今。當時，高逾6%的年化收益率、港幣現金回贈及抽獎優惠活動，港銀各出花招大打價格戰以吸收人民幣存款，部分銀行還存在利率倒掛現象。相對于港幣以及其他幣種，人民幣存款利率具有絕對的優勢和吸引力。

　　與此同時，人民幣負債成本的高企亦使得在港銀行的貸款利率不斷攀升。2014年，香港離岸人民幣銀行間同業拆借波動性大增，利率上行甚至高達至6%~7%，離岸融資亦不再便宜，而點心債舉債成本的上升令2014年表現不錯的點心債市場下半年出現放緩。

　　“2015年上半年，這一趨勢仍將延續，預計今年離岸人民幣存款量溫和增長，人民幣融資成本上升，點心債券發行預計回落，外匯市場將更為波動。”陳鏡沐表示。

　　考慮到離岸人民幣的流動性問題，實際上此前香港金融管理局已就此推出一系列措施，如委托人民幣一級流動性提供行，引入人民幣日間回購機制以及取消香港居民人民幣兌換上限。

　　渣打銀行環球人民幣應用策略主管凌嘉敏表示，內地跨境擔保政策的放寬有助于緩解企業境外融資成本，最新推出的RQDII對補充離岸人民幣的資金池也有一定幫助。

　　不過，遠水或解不了近渴。陳鏡沐建議內地監管機構可考慮，允許香港銀行將所持內地債券作抵押品，透過即日回購安排，獲得人民幣頭寸調回香港使用，以解決暫時的流動性問題。

　　此外，中國經濟繼續放緩，人民幣升值預期的減弱，從一定程度上打擊了海外投資人民幣的信心，也對離岸市場的運作帶來一定負面影響。

　　“內地資金整體偏寬松對香港離岸人民幣發展也是一個機遇。”渣打亞洲高級經濟師劉健恒對《第一財經日報》表示，預期更多的貨幣放松政策會使市場對中國的經濟前景看法有所改善;若內地資金有機會慢慢放寬，從息差角度，最終會吸引內地的資金回流到香港，紓緩香港資金緊張的狀況，也會帶來整體離岸人民幣資金池量的增加。