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　　熱點事件點評：國務院提出加大金融支持企業“走出去”力度12月24日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署加大金融支持企業“走出去”力度，推動穩增長調結構促升級；決定進一步盤活財政存量資金，更好服務經濟社會發展；確定保障和改善殘疾人民生的措施，共享發展成果同奔小康生活。

　　取消境內企業、商業銀行在境外發行人民幣債券的地域限制。簡化境外上市、并購、設立銀行分支機構等核準手續。二是拓寬融資渠道，助力“走出去”。對大型成套設備出口融資應保盡保，鼓勵商業銀行加大對重大裝備設計、制造等全產業鏈的金融支持。推進外匯儲備多元化運用，發揮政策性銀行等金融機構作用，吸收社會資本參與，采取債權、基金等形式，為“走出去”企業提供長期外匯資金支持。三是健全政策體系，服務“走出去”。

　　境外發行人民幣債券首先對于發債主體的融資成本降低有顯著作用，從以往發行情況來看，07年中行首次在香港發行境外人明幣債券，期限為2年和3年，票面利率3.15%和3.35%（同期國債收益率為3.50%和3.62%）。境外發債存在的利差使商業銀行的資金成本有所降低，還可以對銀行的美元債務進行平衡。

　　另一方面在對與推動人民幣國際化，提升人民幣國際地位有顯著的作用。使人民幣在境外流通，是實現人民幣成為國際重要結算貨幣的基礎。推動過程是先從信用資質最好的政策性銀行，到現在的商業銀行，未來到企業債，發債主體逐漸多樣化的循序漸進。人民幣的國際化對于促進貿易繁榮，進而化解過剩產能；減輕匯率壓力；以及提升國際地位都有推動作用。

　　熱點事件點評：外媒稱央行不會要求銀行繳存更多存款準備金MNI援引未具名市場最新消息稱，當把非銀金融機構同業存款和同業借款納入貸存比時，中國央行不會要求銀行繳存更多存款準備金。這意味著近期央行降準的可能性降低。

　　此前報道稱，央行擬定調整金融機構各項存款和各項貸款統計口徑，最大一項變化是，將非銀行金融機構的同業存款納入了各項存款，相應地，將非銀行金融機構的同業拆借納入了各項貸款。央行此舉措是為了更真實和全面地反映金融機構存貸款的發展及變化情況。

　　不補繳意味著短期內降準預期下降，但會邊際改善銀行的流動性預期。未來央行還會繼續利用多種政策工具進行流動性對沖，即使降準也是順勢應對資本外流和補充外占缺口，并不會帶來增量資金。如果不降準，在資金面緊張的時刻也會以其他貨幣工具維持松緊適度的流動性。短期來看，IPO的影響已經逐漸消散，加上年末財政存款的投放，未來資金面將恢復至較寬松。

　　資金面的趨松會帶來利率的逐漸修復，長端利率基本已經修復到位，短期內缺乏有所突破的動力。短端利率將隨著資金面和基本面的回歸逐漸下行到之前的水平。明年一季度利率債需求回升，經濟難有明顯企穩跡象，信用債方面隨著城投甄別結果的出爐，我們預計最終結果將好于預期，看好一季度會有一波不錯的行情。

　　市場回顧：12月24日（周三），全國銀行間債券市場結算總量為11228.62億元，較上日增加12.90%，交易結算總筆數為4508筆。其中，質押式回購8980.50億元，買斷式回購560.19億元，現券交易1659.68億元，債券借貸28.25億元。回購利率繼續回調，其中，隔夜回購利率下行4.2BP至3.545%，7天回購利率下行52BP至5.014%。

　　今日利率債收益率整體明顯下行，早盤國債兩年期招標與前一日估值較為接近，午后二級市場買盤增多，收益率明顯下行。國債收益率曲線下行5-7BP，政策性金融債下行達8-15BP。具體來看，1年期國債140028今日交投活躍，曲線對應期限下行8BP至3.40%。7年期140024、10年期140021今日報價和成交帶動曲線分別下行4-6BP至3.57%和3.59%。政策性金融債今日收益率大幅下行，國開債下行較為明顯。短端仍然繼續快速下行，140204、140218分別帶動曲線0.08年期和0.25年期分別下行23BP和13BP至4.76%和4.06%。中長端方面，3年期140225的成交帶動曲線下行12BP至3.89%，5年期下行8BP至3.99%。10年期則在140222的帶動下下行8BP至3.98%，再次回到4%以下。非國開債今日短端活躍，下行明顯。曲線0.75年期下行16BP至4.08%。2年期在成交帶動下行15BP至3.95%。

　　今日信用債曲線收益率整體下行，下行幅度約為5-10BP。具體來看，中短期AAA曲線0.25、0.5年期在14光明SCP006、14國電集SCP005等券的報價和成交帶動下下行7-9BP至5.24%和4.69%的水平；中短期AAA曲線4、6年期在11中信集MTN2和14華能集MTN001等券的報價和成交帶動下下行8BP至4.86%和4.99%的水平；今日鐵道債收益率整體下行，14鐵道MTN002、14鐵道MTN003等券的報價帶動鐵道債收益率曲線5年期下行8BP至4.81%的水平。

　　今日城投債交投較為活躍，收益率整體下行，報價下行幅度仍大于成交。具體來看，09皖能源債、12首開債、12渝富債、12錫建發債、12滬閔行債、13渝富MTN001 等券報價、成交帶動中債城投債收益率曲線(AA＋)1-3期下行3-5BP、5年期下行8BP。09海寧國資債、13舟交投MTN1、11臨汾投建債、12合海恒債、13南京新港債、13三明城投債、14滬永業債、14曲靖債等券豐富報價、成交帶動中債城投債收益率曲線(AA)1-4年期下行3-4BP。

　　文/中銀國際固定收益