核心提示：人民幣國際化進程中，商業(yè)機遇與挑戰(zhàn)并存，值得財務官深思。

　　正當歐元于危機中苦苦掙扎之時，一個新的幣種正在悄然崛起。目前，人民幣的國際化進程正在緩慢卻穩(wěn)定的進行著，而世界上所有國家和地區(qū)的公司財務官，不分行業(yè)和地點，也都該開始認真考慮下人民幣國際化所帶來的影響了。

　　2008年，中國政府開啟了跨境貿易結算機制，走出了人民幣國際化的第一步，隨后，這一機制所包含的中國公司及其貿易伙伴所在國的數(shù)量逐步增多，到2011年8月份，出口商最后的限制也被解除了，這樣一來在全球范圍內中國所有的進出口公司在與國外公司辦理跨境業(yè)務時都可以使用人民幣進行結算。目前，許多國際銀行都收到了結算及代理銀行許可證，并且都在積極地使用人民幣結算跨境業(yè)務、增開人民幣賬戶。到2011年年末，使用人民幣進行結算的貿易總金額已經達到2.58萬億（約合4080億美元）。

　　在本月“財務官之聲”欄目中，我們與國際財務戰(zhàn)略公司合作，并有幸邀請到匯豐銀行全球支付與現(xiàn)金管理部總監(jiān)約翰.勞倫斯先生與我們共同探討公司財務官對人民幣跨境結算所帶來的機遇的認知程度、在跨境結算中人民幣的使用程度以及人民幣跨境結算過程中存在的一些主要的推動及阻礙因素。

　　1. 使用人民幣進行跨境結算

　　勞倫斯總監(jiān)總結說，“目前，使用人民幣進行跨境結算的公司只占很少的一部分，盡管在接受調查的公司里，其規(guī)模存在較大差距，但很明顯2/3的受訪公司在貿易結算中都沒有使用人民幣進行結算。讓人驚訝的不單是有如此大比例的公司都沒有使用人民幣進行跨境結算，更是因為在所有受訪公司中，無論規(guī)模大小，在其所有業(yè)務中使用人民幣進行跨境結算的比例都極其相近。盡管62%的受訪公司的年營業(yè)額都都超過10億美元，但在受訪公司中，只有35%的公司在跨境交易中使用人民幣進行結算（見圖表1）。

　　通過圖表我們能夠看出，在所有受訪公司中，目前還未使用人民幣進行結算，但將來有計劃引入人民幣結算機制的公司所占的比重是最大的，達36%。同時也有22%的受訪公司目前沒有使用人民幣結算，且表示將來也沒有任何引入人民幣跨境結算的計劃。勞倫斯強調說，“據(jù)2010年世貿組織發(fā)布的報告顯示，中國在全球貿易中占到的比重達11.6%，但人民幣結算卻只占到了0.3%，這一比例是失調的，但這也清楚地表明人民幣使用范圍大幅擴展的日子已經指日可待。”勞倫斯表示，“盡管現(xiàn)在還處于人民幣發(fā)展為全球貿易貨幣的初級階段，但這卻是一個明確且不可避免的趨勢，因此，每一個在國際范圍內進行交易的公司都應該認真考慮下使用人民幣進行部分結算的計劃了，同時，公司財務官也要從專業(yè)的角度思考下這種轉變趨勢意味著什么。”

　　2.人民幣貿易結算面臨的障礙

　　這項調查又進一步探究了如此多的公司還未使用人民幣與中國客戶及供應商進行結算的原因（見表2），得出的原因十分有趣，值得對它們進行系統(tǒng)地解決：

　　i)在接受調查的公司里，23%的公司表示它們與中國方面沒有貿易往來，而這樣的公司在中小型公司中所占的比例要更高，有13.9%的營業(yè)額超過10億美元的公司都表示其在華沒有業(yè)務，這些公司中包括來自歐洲、美國以及亞洲的公司。有如此多的公司表示既沒有從中國進口過原材料、其產品與服務也沒有出口至中國，這很令人難以置信，但同時也就難怪有如此多的受訪者都表示其公司沒有使用人民幣進行結算且沒有這方面的計劃了，因為他們不需要也沒有必要去考慮這方面的事宜，同樣，即便是該公司已經在使用人民幣進行結算了，受訪的人可能也不知道。

　　ii) 還有同等比例（27.3%）的公司給出的原因如下：a) 客戶及供應商沒有使用人民幣進行結算的需求b)他們不知道可以用人民幣進行結算。那些表示沒有人民幣結算需求的公司需要再深入考慮下這個問題：盡管除了大宗商品和能源等使用單一貨幣計價的行業(yè)外，其它行業(yè)的公司更偏向于使用本國貨幣進行結算，以避免外匯風險，但是，如果采用人民幣結算，公司可能會得到更加優(yōu)惠的價格，進而帶來更多的商業(yè)機會。例如，一家從中國進口商品的公司可能更傾向于用美元結算，但如果中國出口商提出用人民幣結算能夠在提前付款所享受的折扣的基礎上再獲得一部分的折扣，這將會給公司帶來極大的優(yōu)勢，有公司表示，此舉為公司降低了7%的成本。在大多數(shù)情況下，結算幣種是由采購部門而不是財務部門決定的，因此，財務官應該與采購部門積極溝通，來判斷將會存在怎樣的商業(yè)機會以及應該怎樣來推動這個過程。

　　iii) 而有27.3%的公司都表示它們不知道可以選擇用人民幣結算，這則表明需要就人民幣的相關事宜向公司進行普及。目前，許多家銀行、環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會（SWIFT）及媒介公司都在積極地推廣人民幣及存在于其中的機會，鑒于中國市場在公司增長策略中所占的地位越來越重要，各公司的財務和采購部門的經理應該多花點時間去全面地了解探求人民幣能夠給公司帶來的機會。匯豐銀行的勞倫斯表示，“近年來，人民幣的發(fā)展是公司客戶們 關心的主要問題之一，在這種背景下，仍有27.3%公司都沒有意識到人民幣結算的機會，這很令人驚訝、也是很令人遺憾的。在這種情況下，匯豐銀行等大型跨國銀行就需繼續(xù)在提升人民幣結算意識及普及相關知識方面發(fā)揮重要作用，由于咨詢服務部門負責滿足客戶的特定需求，因此這個工作由咨詢服務部門支持。此外，中國國家外匯管理局（SAFE）也在積極主動地與匯豐銀行等各大行開展合作來推動人民幣國際化進程，因此隨著人民幣在全球經濟中扮演著愈發(fā)重要的角色，有許多資源可供參考來獲取信息及抓住機遇。”但問題似乎不只是缺乏相關信息這么簡單，各公司也擔心無論是在岸市場還是離岸市場人民幣都要比其它幣種更為復雜。勞倫斯又詳細闡明到，“目前，離岸人民幣市場還保有過多的神秘氣息，但是在中國以外的地區(qū)人民幣與其它非限制貨幣一樣自由地交換著，并且隨著中國開始逐步開放其資本賬戶以支持政府促進經濟發(fā)展的政策，人民幣回流也進一步放寬。”

　　iv)此前，超過15%的受訪者都表示在貿易中使用人民幣進行結算帶來的行政負擔過重，但自2008年推出人民幣跨境貿易結算機制以來，行政負擔已大大減輕。事實上，使用人民幣進行結算可以享受到較優(yōu)惠的稅收政策，非中國居民也可以在省一級管理機構的批準下，在中國開設人民幣賬戶用于跨境貿易。同時，正如匯豐銀行的勞倫斯所概括的，在決定使用人民幣進行結算之前，要先考慮一些實際問題，勞倫斯概括說，“公司要考慮一些很基礎但卻很關鍵的問題，如公司現(xiàn)行的企業(yè)資源計劃（EPR）或會計系統(tǒng)是否能夠對人民幣及離岸人民幣進行會計處理。”

　　v)19.5%的受訪公司表示其合作銀行欠缺能力和支持來進行人民幣結算，這點著實讓我們很是驚訝，因為即便是我所運營的如此小規(guī)模的公司都能在銀行方面得到許多關于人民幣的實用的信息。我們又對這個事情深入調查了一番，我們本以為這些公司的規(guī)模都是比較小的且主要以國內業(yè)務為主，但調查結果卻大出所料，這些公司都是營業(yè)額超過10億美元，且大多與國際銀行合作的大型公司。這一調查結果只能說明兩件事 a) 這些公司的合作銀行在亞洲地區(qū)的業(yè)務能力水平無法滿足公司需求 b)代表公司接受采訪的人不負責公司在亞洲地區(qū)的業(yè)務，因此提供的信息可能不夠準確。

　　3.人民幣結算的業(yè)務驅動因素

　　盡管困難重重，但還是有35%的受訪公司表示在跨境貿易中使用人民幣進行結算。因此，我們又進一步調查促使這些公司采用人民幣進行跨境貿易結算的因素都有哪些（見表3），經調查我們發(fā)現(xiàn)出于業(yè)務方面的考慮是最主要的驅動因素，包括來自中國公司的需求（60.2%）、使用人民幣結算能夠獲得更加優(yōu)惠價格（44.9%）。

　　另一個重要驅動因素沒有在該調查中顯示出來，那就是人民幣貿易結算在資本賬戶中所占的重要地位。例如，在初期階段，絕大多數(shù)人民幣跨境結算都是公司間行為，并且到現(xiàn)在，在人民幣跨境貿易結算中，公司仍在其中占據(jù)主體地位，例如，為了提高對沖風險的效率或為其在中國的公司機構獲得人民幣融資，一些公司往往會把其在海外的外匯風險敞口集中起來。匯豐銀行的勞倫斯表示，“除去許多商業(yè)結算機會之外，人民幣結算在資產負債表如何構成方面也為資本賬戶提供許多機會。例如，那些在中國進行生產制造的公司也應當考慮下在注資時，是否應該使用人民幣進行結算。”

　　除跨境貿易之外，這項調查還涉及到受訪公司是否采用流動性管理技術的問題（見表4）。而調查結果顯示，在受訪公司中，目前只有25%的公司使用流動性管理技術，還有35%的公司表示有使用流動性管理技術的計劃。對此，匯豐銀行的勞倫斯解釋說，這很可能會導致機會流失，勞倫斯表示，“幾年前，在現(xiàn)金及財務管理領域，流動性管理技術在中國還屬于較新奇和先進的技術，但現(xiàn)在這已經成了老生常談，但是，據(jù)匯豐銀行的調查顯示，并不是所有的公司都意識到了流動性管理技術的存在，因此，對于許多公司而言，在這一領域還存在著很多機會。”目前在中國，現(xiàn)金池及現(xiàn)金網(wǎng)、多方公司間融資等流動性管理技術已經發(fā)展的相當成熟，隨著監(jiān)管環(huán)境的不斷變化，各公司財務官需與時俱進，在人民幣及外幣余額方面，抓住潛在的機會，充分應用流動性管理技術。例如，多邊外匯委托貸款現(xiàn)金池結構使得公司能夠集中管理其外匯余額，同時還能在一個法律協(xié)議內，通過多邊委托貸款和隔夜透支設施向公司各業(yè)務部提供貸款。

　　5.人民幣流管理地點

　　大多數(shù)受訪者（約占56.3%）表示，他們所在的公司在位于中國境外的公司總部管理公司的人民幣跨境貿易流動，但與此同時，還有24.3%的公司在亞洲的服務共享中心（SSC）管理人民幣跨境貿易流動，還有24.3%的公司在中國境內進行這一活動，而預計，在未來這一趨勢將會進一步發(fā)展，匯豐銀行的勞倫斯解釋說，“目前，不但有越來越多的亞洲地區(qū)的服務共享中心開始提供人民幣服務，而且，中國的服務共享中心的數(shù)量也顯著增加。而且出于對營運成本和可用專業(yè)人員的考慮，相對于沿海城市，服務共享中心在選址方面也更偏向于中國的中部地區(qū)。”目前，越來越多的有人民幣流的服務共享中心被當作再開票中心和內部銀行來使用，這帶來了一系列的機會，例如，那些使用人民幣進行買賣的公司可以選擇使用流動性管理技術，如多方、多幣種概念現(xiàn)金池，來借貸人民幣或外幣以在一定程度上抵付人民幣或外幣存款。這樣做的好處很多，資產負債表成本及“被困”現(xiàn)金都被可以降到最低，同時，公司還可以利用臨時透支所享受的較低的海外融資利率（低于在岸利率）。而且通過抵消應收賬款和應付賬款，外匯風險敞口大幅降低、流程更加高效、對營運資本的需求也大幅縮減。

展望未來

　　長遠來看，忽視人民幣作為交易、投資和儲備貨幣日漸重要的地位，公司將為此付出極大的代價，而這種代價很少有公司能夠承受的起，正如匯豐銀行的勞倫斯所強調的“人民幣的發(fā)展并不是一個僅對大公司有所影響的簡單問題，所有公司，包括中小型公司，只要其在國際范圍內從事買賣或生產提供產品服務活動，就都需要有一個人民幣的戰(zhàn)略，因為不管現(xiàn)狀如何，可以肯定的是，在未來人民幣在中國的商業(yè)計劃中終將起到重要作用。”

　　（圖文根據(jù)公開資料獲得） 文/昆侖國際業(yè)務結算中心