截至發(fā)稿前北京時間16：30，人民幣兌美元早盤暴跌逾300點跌破6.20關(guān)口，報價6.1855（如下圖），創(chuàng)下今年7月22日以來最弱水平，跌幅一度達0.54%，這是今年3月20日以來盤中最大跌幅。3月20日當(dāng)天人民幣收盤跌0.54%，盤中最大跌幅為0.6%。

　　值得注意的是，近日央行一直在上調(diào)人民幣中間價，今天中間價報6.1231，上日為6.1282，再前一日為6.1373。

　　類似情況在12月8日也曾發(fā)生，人民幣即期匯率和中間價走勢出現(xiàn)背離，美元/人民幣收盤報暴跌225點至4個月新低，跌幅0.36%。

　　同日，美元/人民幣中間價報6.1282，較上日(上周五)下調(diào)91個點。上周五中間價6.1373，收報6.1502。

　　這背后發(fā)生了什么?受到什么因素的影響?對老百姓有什么影響嗎?應(yīng)該如何應(yīng)對?

　　核心提示：人民幣暴跌背后并不簡單，到底發(fā)生了什么?我們該如何應(yīng)對?

　　人民幣暴跌受外貿(mào)數(shù)據(jù)推動

　　對于人民幣暴跌，招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮如是分析：“這可能主要是受到今日公布的不佳的外貿(mào)數(shù)據(jù)推動，企業(yè)結(jié)匯意愿較低而購匯意愿上升，貶值情緒宣泄所致。”

　　12月8日，海關(guān)總署發(fā)布前11月中國進出口數(shù)據(jù)。今年11月，中國進出口總值2.27萬億元人民幣，下降0.3%。其中，出口1.3萬億元，增長4.9%;進口0.97萬億元，下降6.5%;貿(mào)易順差3348億元，擴大60.5%。（如下圖）

　　據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》報道，11月的進出口數(shù)據(jù)在分析人士看來頗為“反常”，其中，進口增速由10月的11.5%回落至4.9%，出口也由前兩個月的增長轉(zhuǎn)為下降。此前市場預(yù)期11月的進口和出口增速分別為8%和3.8%，兩項數(shù)據(jù)均弱于預(yù)期值。

　　而對于企業(yè)結(jié)匯意愿較低而購匯意愿上升，一位外資行交易主管在接受路透社采訪時表示，最近美元多頭逼空，加之市場流動性較差，導(dǎo)致短暫的購匯盤趨強極易造成市場不平衡。而企業(yè)結(jié)匯意愿有所下降，因前期結(jié)匯較多，市場等待更好的匯價結(jié)匯。此外，其他新興市場貨幣走跌對人民幣弱勢亦有影響。

　　“購匯很多，客盤自營都有，(美元)空頭也在止損，加上CNH貶值、央行似乎也沒有出來出美元，幾個因素都指向人民幣貶值。”另一股份行交易員說。

　　廣發(fā)銀行金融市場部外匯交易主管黃毅則表示：“結(jié)匯意愿仍然在下降，而購匯意愿在上升。貨物貿(mào)易資金流入不少，卻不一定形成銀行間外匯市場的供求，資金流出的需求反而大一些。”不過他認為，短期內(nèi)資金流出進一步惡化的可能性較小，但這種狀況還會維持一段時間。

　　對此，高盛/高華資深中國宏觀經(jīng)濟學(xué)家宋宇昨日(12月8日)發(fā)布報告指出，11月創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易順差傾向于支持匯率升值，但出口速度放緩傾向于起到相反作用。近期政府打擊高報出口數(shù)據(jù)是11月出口增速放緩的部分原因。

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　　市場如何看待人民幣未來走勢?

　　從進出口數(shù)據(jù)看，一方面，出口不振增加了人民幣貶值的壓力，但另一方面，順差擴大則增加了人民幣升值的壓力。這是矛盾的，但市場人士、投行對于人民幣未來走勢有不同的看法。

人民幣或?qū)⒚媾R短暫貶值

　　對于人民幣暴跌，招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮認為人民幣將會面臨貶值，但不認為人民幣會大幅度貶值，“從中間價高開來看，還不能認為央行有意推動一波貶值，且11月貿(mào)易順差創(chuàng)出新高，人民幣大幅貶值的環(huán)境尚不成熟。”

　　同時劉東亮還指出，在此情景下，假如未來幾天人民幣繼續(xù)貶值，預(yù)計央行很有可能出手維持匯率穩(wěn)定，人民幣跌破6.20的概率不大，但假如央行保持旁觀允許人民幣續(xù)貶，6.20失守，則此前預(yù)期的明年人民幣貶值走勢可能會提前到來。

　　針對人民幣匯率的走勢，陳鵠飛則表示，從9月份以來外貿(mào)順差持續(xù)多增，而銀行代客結(jié)售匯逆差卻連續(xù)數(shù)月擴大，10月份銀行代客結(jié)售匯在資本和金融項下更是出現(xiàn)了114億美元逆差，從該經(jīng)驗數(shù)據(jù)預(yù)計，居民外幣配置偏好可能正漸趨抬升，未來人民幣兌美元匯率可能仍將“雙向波動、小幅略貶”。

　　高盛預(yù)計12月貿(mào)易順差將有所下降，但仍將保持于高位。高盛認為貿(mào)易順差的更顯著下滑可能發(fā)生在2015年年初(部分緣于季節(jié)性因素)，因為與匯率持穩(wěn)的基本預(yù)測相比，預(yù)計屆時人民幣兌美元匯率將面臨短暫貶值的風(fēng)險。

　　同時，高盛亦表示，全球增長喜憂參半的形勢或?qū)Τ隹趲碛绊懀谌嗣駧庞行R率升值至少也帶來了小幅拖累。

　　“人民幣升值趨勢沒有明顯改變”

　　對于人民幣即期匯率與中間價出現(xiàn)背離，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰在接受人民網(wǎng)采訪時表示，這種情況說明市場存在較大的貶值壓力，人民幣的走勢將在未來一段時間由升值向貶值轉(zhuǎn)變。

　　中國招商銀行金融市場部資深交易員張治青亦認為，在經(jīng)濟下行的過程中，利率政策是核心，中國還不能同時承受降息和貶值的后果。

　　“匯率政策還是以維穩(wěn)為主，今天中間價大幅高開也是佐證。從短期趨勢看，只要對美元匯率維持在6.16下方，人民幣的升值趨勢仍沒有明顯改變，成交價向中間價回歸是大概率事件。”他說。

　　法國興業(yè)銀行更加直接，對于市場期待人民幣大幅貶值的預(yù)期嗤之以鼻，該行表示，中國決策層不會容忍人民幣出現(xiàn)5%以上的貶值。

　　降息+ 寬松貨幣政策 + 其他因素營造人民幣貶值趨勢

　　12月8日，人民幣對美元匯率創(chuàng)下了兩個之最。

　　一是人民幣對美元匯率中間價升值91個基點報6.1282，創(chuàng)下自今年3月7日以來長達9個月的最高值;二是人民幣對美元即期匯率下跌225個基點收盤跌破6.17關(guān)口，創(chuàng)近4個多月新低。

　　因降息效應(yīng)人民幣匯率明顯下探

　　對于人民幣即期匯率與中間價出現(xiàn)背離這樣的情況，交通銀行資產(chǎn)管理中心高級研究員陳鵠飛認為出現(xiàn)這樣情況的原因主要有兩個：“一是8日公布的貿(mào)易順差超預(yù)期，被動增長至544.7億美元的歷史新高，外匯投資者情緒大幅提振，從而推動即期匯率走強;二是為避免央行中間價與即期匯率出現(xiàn)持續(xù)背離，央行也于8日順勢調(diào)升了人民幣兌美元的中間價，從而推動匯市短期之內(nèi)出現(xiàn)了‘外貿(mào)順差大幅多增、市場及官定匯率同步走強’的局面。”

　　對于央行調(diào)升人民幣中間價的觀點，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰有類似的看法，他認為目前匯率中間價和交易價仍存在差異，這最主要的反映了央行試圖通過對中間價的管理來實現(xiàn)匯率的穩(wěn)定，防止匯率大起大落，而不是要確定一個匯率水平。

　　同時，丁志杰提出一個情況：事實上，從上周開始，人民幣升值的動力就略顯不足。一位市場分析人士亦坦言，人民幣匯率最近因降息效應(yīng)出現(xiàn)了明顯下探。

　　此處有一組數(shù)據(jù)：自從11月21日中國央行降息以來，人民幣兌美元即期匯價已由6.1249累計震蕩下跌478個基點或0.78%。

　　因此，丁志杰認為，人民幣不存在大幅升值的基礎(chǔ)，但人民幣還會是相對強勢的貨幣。

　　寬松貨幣政策助推人民幣貶值預(yù)期

　　中央經(jīng)濟工作會議即將召開，在12月5日召開的政治局會議提前釋放了信號，稱“繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”。

　　央行貨幣政策委員會委員陳雨露近期在接受大公報采訪時表示：貨幣政策將在“微刺激”常態(tài)化的作用下采取相對寬松的取向。

　　市場對于“寬松”的呼吁聲此起彼伏。12月8日，農(nóng)行首席經(jīng)濟學(xué)家向松祚在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者專訪時則表示，2015年信貸政策的關(guān)鍵詞還應(yīng)該是“盤活存量、調(diào)整結(jié)構(gòu)、提高效率”，不會再走到“擴張增量，水漫金山”的老路上去。

　　對此，著名博客作者如松在《“人民幣”們的苦日子就要來了》一文中認為降息等寬松的貨幣政策一定程度營造了人民幣貶值的環(huán)境。“無論之前央行向國有的中國開發(fā)銀行發(fā)放貸款一萬億人民幣(1630美元)，還是后來在九月和十月，央行推出了‘中期貸款便利’， 最終向市場注入了7695億元人民幣，還是最近的降息。隨著美元加息預(yù)期越來越強烈、人民幣貶值預(yù)期逐漸形成的時候，人民幣的苦日子到了。

　　人民幣匯率波幅擴大使人民幣貶值潛在空間加大

　　還有需要提及的是：今年3月15日，央行宣布銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%，這一事件成為今年匯率的重要轉(zhuǎn)折點。

　　“一方面，匯率波幅加大使得人民幣貶值潛在空間有所擴大，美元空頭為了消減風(fēng)險從而開始平頭寸，這也引發(fā)了人民幣的走弱。另一方面，一季度GDP增長率為7.4%，低于預(yù)期，也引發(fā)了市場的看空情緒。綜合二者，人民幣進入自2011年以來周期最長的一輪貶值。” 丁志杰如是分析，這種現(xiàn)象從7月份以來有所逆轉(zhuǎn)。

　　7月份以來，人民幣匯率開始回穩(wěn)，隨后，人民幣出現(xiàn)小幅反彈。丁志杰分析認為，這背后主要的推動因素也有兩個，一是二季度以來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟回穩(wěn)，且貿(mào)易順差在擴大。二是從國際上來看，由于地緣政治風(fēng)險頻發(fā)，人民幣由于匯率穩(wěn)定而成為重要的避險貨幣幣種。

　　可以肯定的是，當(dāng)前中國政府在極力推進人民幣國際化的進程，而一種貶值的人民幣特別是大幅貶值的人民幣是無法國際化的。

　　但是，如果人民幣只要跟隨美元升值、跟隨美元強勢，面對未來會更為強勢的美元，那么人民幣的匯率對中國出口會相當(dāng)不利，因此，人民幣匯率更有可能會處于升值或貶值的波動區(qū)間(上下3%的幅度)，并由此漸漸地形成國際市場認可的人民幣的均衡匯率。

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　　美聯(lián)儲加息強預(yù)期 + 強勢美元影響人民幣走勢

　　近日，美國勞工部(DOL)公布報告顯示，11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)人數(shù)32.1萬，遠超預(yù)期的23萬，創(chuàng)2012年1月以來新高。數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期再次升溫，美元全線跳漲，洲際交易所(ICE)美指觸及2009年3月以來新高89.34。

　　據(jù)BWCHINESE中文網(wǎng)刊文分析稱，美聯(lián)儲加息預(yù)期加強，加上美元的持續(xù)走強，對人民幣產(chǎn)生了一定影響。

　　首先，美國市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲在年底前會再度加息，加上此前美聯(lián)儲的三次加息，中美兩國的基準(zhǔn)利率已經(jīng)相當(dāng)接近。如果美元利率持續(xù)上升直至高于人民幣利率，就有可能導(dǎo)致國際投資流向逆轉(zhuǎn)，甚至導(dǎo)致國內(nèi)資本外流。

　　國內(nèi)的共識是，為了防止國內(nèi)資本外流，同時對外資保持足夠吸引，人民幣兌美元利率必須保持一定的利差。在利差存在的情況下，盡管中國執(zhí)行宏觀經(jīng)濟調(diào)控措施和信貸緊縮，外商在中國的投資并未受到影響。

　　此外，美元利率上升還會帶來人民幣貶值的問題，從而加大國際社會要求人民幣升值的壓力。

　　中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受媒體采訪時，亦認為美國因素(美國經(jīng)濟回暖、美聯(lián)儲貨幣政策趨于收緊、美元持續(xù)走強等)對人民幣走勢存在一定影響。“雖然從短期來看，受我國經(jīng)濟增長壓力仍大、貨幣政策寬松預(yù)期濃郁，以及美國經(jīng)濟回暖、美聯(lián)儲貨幣政策趨于收緊、美元中期走強趨勢明確等因素的影響，市場偏空情緒可能推動人民幣即期匯率繼續(xù)走軟，人民幣也將處于較長的弱勢狀態(tài)。從中期角度看，人民幣階段性升貶值交替、雙向波動加大仍是主流判斷。”

　　核心提示：人民幣暴跌背后并不簡單，到底發(fā)生了什么?我們該如何應(yīng)對?

　　國民該如何應(yīng)對人民幣匯率變化?

　　人民幣匯率或?qū)⒚媾R波動，在這種情況下，國內(nèi)居民如何來應(yīng)對人民幣匯率的變化?

　　著名經(jīng)濟學(xué)家易憲容發(fā)表的《國人如何來應(yīng)對人民幣貶值》中告訴人們：應(yīng)對人民幣匯率變動，最為重要的是要看每一個居民所持有的金融資產(chǎn)、企業(yè)國際業(yè)務(wù)關(guān)系、子女留學(xué)的國度、出國旅游興趣等來確定。

　　1、若持有的是金融資產(chǎn)

　　如果居民僅是持有國內(nèi)資產(chǎn)，也與國際市場沒有多少關(guān)系，那么居民的人民幣不需要變動太多，只要少許地持續(xù)美元即可。這種持有少許的美元，不是為了持有美元升值，而是居民持有美元后會關(guān)注美元之變化，關(guān)注國際市場基本大勢。

　　2、若有子女留學(xué)

　　對于有子女在海外留學(xué)的居民，外幣的選擇就得看子女在哪個國家留學(xué)。

　　如果在非美元國家，為孩子準(zhǔn)備留學(xué)經(jīng)費，持有非美元貨幣，短期內(nèi)需要多少就兌換多少，不要兌換得太多。在近一兩年內(nèi)，主要是持有美元為主。因為，未來的一兩年的時間里，美元強勢是一種態(tài)勢。居民持有美元，在國外什么時候都可以兌換成非美元貨幣。

　　如果在美元國家，比如到美國留學(xué)，就得盡早準(zhǔn)備，有人民幣兌換成美元。這樣就可能降低家庭今后兌換美元的成本。

　　3、有計劃出國旅游

　　對于需要以國外旅游的居民，在手上先準(zhǔn)備一些美元，是十分重要的。這樣也有利于降低居民出國旅游時的兌換成本。

　　4、對于國內(nèi)出口企業(yè)

　　對于國內(nèi)出口企業(yè)來說，可以根據(jù)企業(yè)出口產(chǎn)品的國度，采取不同的結(jié)算貨幣。

　　在美元強勢的情況下，以美元作為結(jié)算貨幣，在一定程度可以降低企業(yè)商品出口的匯率風(fēng)險。

　　易憲容還特別提醒國民：

　　總之，人民幣的貶值，涉及到每一個人利益關(guān)系，國內(nèi)居民針對家庭的不同情況，做出不同貨幣持有的安排，這樣就可降低人民幣匯率變化給家庭帶來的匯率風(fēng)險。對此，希望國人密切關(guān)注。