作者：中國外匯交易中心  研究部

來源：chinamoneymagazine（ID：chinamoneymagazine）

主要離岸人民幣指數(shù)

環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）：截至2018年11月，人民幣在全球支付中的份額由上年同期的1.75%上升至2.09%，于美元、歐元、英鎊、日元后列第五位，排名較上年同期上升一位。全年來看，人民幣的全球支付占比在1.6%至2.1%的區(qū)間波動，與加元、港幣等貨幣排名交錯。

2018年5月，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）二期正式推出，目前業(yè)務(wù)范圍已覆蓋150多個國家和地區(qū)。未來，隨著相關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)完善，人民幣支付的全球排名有望繼續(xù)提升。

離岸人民幣外匯市場

2018年底，在岸(CNY)和離岸（CNH）人民幣兌美元即期匯率較上年末分別貶值5.15%和5.33%，總體呈雙向波動態(tài)勢。在岸和離岸人民幣價差略有收窄,掉期點(diǎn)穩(wěn)步下行，衍生品交易量延續(xù)高增長。

即期市場：2018年12月28日，在岸和離岸人民幣兌美元即期匯率分別收于6.8658和6.8795，同比分別貶值5.15%和5.33%。CFETS人民幣匯率指數(shù)為93.28，同比下跌1.66%。參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)分別為96.78和93.14，同比分別上升0.89%和下跌2.97%。香港全球離岸人民幣指數(shù)RXY收于93.5，同比下降2.43%。

2018年，多方因素導(dǎo)致在岸和離岸人民幣兌美元即期匯率貶值。一方面，得益于美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，美元指數(shù)全年升值4%。2018年全球大部分經(jīng)濟(jì)體均表現(xiàn)不佳，但美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期。美聯(lián)儲預(yù)期美國GDP全年增長3.1%，是2005年以來最快增速；失業(yè)率低于4%，接近充分就業(yè)；通脹率維持在2%目標(biāo)附近。

另一方面，中美貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致外部環(huán)境惡化，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力。中美兩國經(jīng)濟(jì)走勢分化也導(dǎo)致兩國貨幣政策分化，人民銀行年內(nèi)4次定向降準(zhǔn)，美聯(lián)儲年內(nèi)4次加息，中美利差迅速收窄，短端利差甚至倒掛。

在岸和離岸人民幣匯率價差較上年略有收窄。2018年價差（CNY-CNH）平均為128bp，較2017年收窄13bp。

遠(yuǎn)期市場：2018年，在岸和離岸人民幣掉期點(diǎn)穩(wěn)步下行，一年期掉期點(diǎn)年平均值分別為368點(diǎn)和779點(diǎn)，較上年平均值分別下降715點(diǎn)和984點(diǎn)。離岸與在岸一年期掉期價差年平均值為427點(diǎn)，較上年平均值下降231點(diǎn)。

匯率衍生品市場：2018年，推出人民幣匯率期貨合約的交易所新增一家，為新加坡亞太交易所。截至目前，已有來自9個國家或地區(qū)的11家交易所上市了人民幣匯率期貨；2家交易所上市了人民幣匯率期權(quán)。

交易量方面，2018年全球各大交易所美元兌人民幣期貨和期權(quán)合約成交量走勢不一，但香港交易所、新加坡交易所、芝加哥商品交易所(CME)等離岸人民幣匯率衍生品交易主平臺延續(xù)了2015年以來的高速增長態(tài)勢。

2018年，港交所美元兌人民幣期貨合約累計成交1755130張，較上年增長139.6%，年末未平倉合約30797張，較上年下降32.5%。美元兌人民幣期權(quán)合約自2017年3月推出以來交易量穩(wěn)步增長，2018年累計成交30067張，年末未平倉合約5625張。

CME USD/CNH期貨合約成交117420張，年末未平倉合約1107張，較上年分別上升492.3%和38.7%。

臺灣期交所美元兌人民幣期貨和小型期貨合約累計分別成交66743和283451張，同比分別下降1.5%和上升5.4%。美元兌人民幣期權(quán)和小型期權(quán)合約累計分別成交16193和118833張，同比分別上升7%和下降3.8%。

2018年1至11月，新交所USD/CNH期貨合約共成交4684518張，同比大漲176.8%，年末未平倉合約33301張，同比上升67.8%。

離岸人民幣債券、貨幣市場和資金池

債券一級市場：2018年，離岸人民幣債券市場建設(shè)繼續(xù)推進(jìn)。財政部在境外發(fā)行了100億元人民幣國債和30億元美元主權(quán)債券。人民銀行首次在香港發(fā)行了200億元央票，此舉有利于進(jìn)一步豐富香港高信用等級人民幣金融產(chǎn)品，完善香港人民幣債券收益率曲線。2018年，離岸市場共發(fā)行267只人民幣債券，較2017年增加126只；總發(fā)行額1161.3億元，較2017年增長1.4倍。

債券二級市場：2018年，離岸人民幣債券二級市場表現(xiàn)繼續(xù)向好。反映離岸人民幣債券二級市場表現(xiàn)的“富時—中銀香港離岸人民幣債券綜合指數(shù)”[1]呈上升態(tài)勢，年末收于131.11，較2017年末上漲5.2%。

貨幣市場：2018年，離岸人民幣貨幣市場流動性總體平穩(wěn)，利率下降。2018年末，香港銀行間同業(yè)人民幣拆借利率（CNH Hibor）隔夜、7天、3個月和1年期利率分別收于1.73%、2.80%、3.58%和3.83%，較2017年末分別持平和下降21bp、122bp、124bp。2018年，CNH Hibor隔夜、7天、3個月和1年期利率的年平均值分別為2.51%、3.39%、4.29%和4.61%，較2017年平均值分別下降67bp、95bp、59bp和47bp。

拆借利差方面，2018年，離岸對在岸拆借利率隔夜、7天、3個月和1年期的年平均溢價利差（Hibor-Shibor）分別為62bp、81bp、71bp和71bp，較2017年平均值分別收窄92bp、收窄81bp、持平和收窄14bp。

2018年末，CNH掉期隱含利率7天、3個月和1年期分別收于2.57%、2.9%和2.79%，較2017年末分別下降26bp、80bp和119bp。2018年，CNH掉期隱含利率7天、3個月和1年期的年平均值分別為3.82%、3.77%和3.8%，較2017年平均值分別下降30bp、39bp和33bp。

2018年末，CNH兌美元交叉貨幣互換利率（CCS）3個月和1年期分別收于2.87%和2.82%，較2017年末分別下降80bp和111bp。2018年，CCS3個月和1年期的年平均值分別為3.65%和3.72%，較2017年平均值分別下降44bp和32bp。

資金池：2018年，離岸市場人民幣存款規(guī)模總體穩(wěn)定。截至2018年11月末，香港地區(qū)人民幣存款規(guī)模為6175.2億元，較2017年末增長10.4%；臺灣地區(qū)人民幣存款規(guī)模為3017.9億元，較2017年末減少6.4%。截至2018年9月末，新加坡人民幣存款規(guī)模為1320億元，較2017年末減少13.2%。 

境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入境內(nèi)銀行間市場情況

2018年，境內(nèi)銀行間本外幣市場的境外機(jī)構(gòu)數(shù)量和交易量均有顯著增長。

進(jìn)入境內(nèi)銀行間市場境外機(jī)構(gòu)數(shù)量：截至2018年末，參與境內(nèi)銀行間外匯市場的境外機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá)94家，同比增長16.1%。其中境外清算行21家，境外參加行34家，境外央行類機(jī)構(gòu)39家，較上年同期分別增加1家、6家和6家。

參與境內(nèi)銀行間本幣市場的境外機(jī)構(gòu)及其產(chǎn)品總數(shù)達(dá)1276家（只），同比增長47.5%。其中央行類機(jī)構(gòu)70家、商業(yè)銀行232家、非銀行類金融機(jī)構(gòu)121家、中長期機(jī)構(gòu)投資者21家、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行投資產(chǎn)品832只，較上年同期分別增加5家、38家、28家、0家和340只。

境外機(jī)構(gòu)交易情況：2018年，在境內(nèi)銀行間外匯市場，境外機(jī)構(gòu)成交量（含外幣拆借）共計88751.7億元（人民幣，下同），同比增長70.3%。其中，外匯即期成交量為2195.8億元，同比下降4.8%；外匯衍生品成交量為9431.6億元，同比增長219.2%；外幣拆借成交量為77124.3億元，同比增長64.7%。

在境內(nèi)銀行間貨幣市場，境外機(jī)構(gòu)成交量共計10111.5億元，同比增長87%。在境內(nèi)銀行間債券市場，境外機(jī)構(gòu)成交量共計32070.1億元，同比增長44.8%。其中，境外央行類機(jī)構(gòu)成交現(xiàn)券券面總額為12090.2億元，同比增長90.1%；境外商業(yè)銀行成交現(xiàn)券券面總額為15097.7億元，同比增長4.8%；境外非銀行類金融機(jī)構(gòu)成交現(xiàn)券券面總額為1181.7億元，同比增長437.5%；境外中長期機(jī)構(gòu)投資者成交現(xiàn)券券面總額為367.8億元，同比增長374.7%；境外金融機(jī)構(gòu)發(fā)行投資產(chǎn)品成交現(xiàn)券券面總額為3332.7億元，同比增長207.1%。

原文《2018年離岸及跨境人民幣業(yè)務(wù)運(yùn)行綜述》全文將刊載于中國外匯交易中心主辦《中國貨幣市場》雜志2019.1總第207期。