策劃人 姚茂敦

　　每日經濟新聞記者 萬敏 發自北京

　　香港、倫敦、法蘭克福，越來越多的地區開始加入成為人民幣離岸中心的競爭中，他們都歡迎內地企業到當地發行人民幣債券，以便將這種人民幣產品作為其 “國際金融中心”頭銜上的一個印章。

　　這反映出人民幣未來成為國際貨幣的潛力得到認可。近期人民幣匯率連降，引起市場對人民幣貶值的擔憂，這可能會削弱內地企業赴境外發債的熱情。

　　不過，據近日英國廣播公司網站報道稱，盡管近期人民幣出現貶值，但西方爭奪人民幣離岸中心的斗爭還會繼續下去，甚至可能進一步加劇。

　　建行有關人士對 《每日經濟新聞》記者表示，該行法蘭克福分行已提出首次在德國發行人民幣債券，并在法蘭克福交易所上市的建議，報總行批準后已經正式啟動。

　　境外發債成本更低/

　　匯豐數據顯示，1月份 (離岸人民幣)CNH債券的整體收益率為0.62%；由于短期供應是往年同期的3倍，債券利率平均上漲了8個基點；高風險垃圾債的利率保持穩定。

　　去年四大行在臺灣地區發行的寶島債，3年期利率普遍在3%左右。中行此前在新加坡發行的獅城債，2年期債券到期收益率為3.30%，5年期債券到期收益率為4.0%。工行在倫敦發行的人民幣債券，3年期收益率為3.3%，5年期收益率為3.7%。

　　對比近期的國內債券市場利率，企業債券短融票面利率基本在4%~5%，中長期票面利率到8%。當然是離岸市場發行債券的成本更低，這是離岸人民幣市場吸引國內企業發債的主要原因。

　　點心債之所以受歡迎，人民幣升值預期也是一個原因。各大國際投行的研究報告均認為，人民幣將持續升值，盡管各家預測幅度不一，但平均在5%左右。在升值之外，再加約3%的息率，投資者的整體回報有望在8%之上。

　　不過，從2014年2月中旬開始，人民幣對美元突然出現貶值走勢，不到兩周的時間，人民幣下跌809個基點，貶值幅度達到1.33%。而香港離岸人民幣即期匯率下挫幅度更大，自2月18日起，5個交易日共計下跌1%。

　　中金公司發布的研報認為，匯率貶值可提高出口競爭力，有利于制造業，惠及中低收入階層，但貶值將提高進口成本，不利于高檔消費和重工業；此外，匯率貶值也會增加私人部門外債的償付成本，不利于房地產等過去在境外融資多的行業。

　　從近年來的發行情況看，寶龍地產等多家公司都在香港地區發行人民幣債券，房地產企業的資金需求仍很旺盛。

　　人民幣突然出現的貶值，可能會壓抑了境外投資者的購債熱情，“近期有的企業來港發債，由于認購不理想，在縮減規模。”一位市場人士認為，盡管如此，這種現象只是暫時，人民幣匯率長期來看具有升值空間。