摘要： “一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中可推動中國技術(shù)和中國標(biāo)準(zhǔn)及人民幣使用；產(chǎn)業(yè)園區(qū)可依托經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)，重點(diǎn)打造“中巴經(jīng)濟(jì)合作走廊”等旗艦項(xiàng)目和人民幣配套使用；支持人民幣離岸市場適時推出人民幣計(jì)價的大宗商品期貨交易；可借鑒中國東盟自貿(mào)區(qū)經(jīng)驗(yàn)，考慮建立中國——中亞地區(qū)自由貿(mào)易區(qū)。

    人民幣國際化是指人民幣獲得國際市場的廣泛接受，在世界范圍內(nèi)行使國際貨幣功能，逐步成為貿(mào)易計(jì)價和結(jié)算貨幣、金融交易和投資貨幣、國際儲備貨幣。從理論上講，一個國家的貨幣要成為國際貨幣，為國際市場廣泛接受，至少需要四個條件：一是經(jīng)濟(jì)規(guī)模必須大到足以顯著地影響世界；二是必須擁有足夠強(qiáng)大的帶動全球經(jīng)濟(jì)增長的能力；三是對外貿(mào)易和資本流動能夠?qū)ζ渌麌耶a(chǎn)生較為重要的影響；四是貨幣自由兌換。隨著30多年的改革開放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展、“一帶一路”建設(shè)的展開，中國正在逐步接近這些條件，人民幣正在逐步走向世界。本文首先分析了人民幣國際化的最新進(jìn)展，接著給出了“一帶一路”建設(shè)與人民幣國際化戰(zhàn)略契合分析，最后闡述了“一帶一路”建設(shè)促進(jìn)人民幣國際化的實(shí)現(xiàn)途徑。

    自2009年以來，人民幣在跨境貿(mào)易結(jié)算、跨境投融資、雙邊貨幣互換、人民幣離岸市場的發(fā)展都很快。

    第一，跨境貿(mào)易人民幣業(yè)務(wù)的展開。2009年，中國人民銀行等六部門發(fā)布實(shí)施《跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》。境內(nèi)從廣東四城市、上海等地試點(diǎn)，境外在香港、東盟試點(diǎn)，2010年6月和2011年8月兩次擴(kuò)大試點(diǎn)，不再有地域限制。2012年6月，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)全面鋪開，拓展至全部經(jīng)常項(xiàng)目。這樣跨境貿(mào)易結(jié)算已從港澳向全球擴(kuò)展，國外金融機(jī)構(gòu)紛紛開辦人民幣業(yè)務(wù)，人民幣作為一種保值增值貨幣被逐漸接受。跨境人民幣結(jié)算是人民幣跨境使用的主渠道。2009年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算金額僅為35．8億元，2013年增加到4．6萬億元，覆蓋了全球174個國家。2014年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算金額超過5．4萬億元，同比增長51．2％。2015年人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算占到我國全部貿(mào)易額的28．7％。

    第二，跨境投融資人民幣業(yè)務(wù)結(jié)算。越來越多的境外中央銀行和貨幣當(dāng)局、商業(yè)銀行、保險公司等使用人民幣投資國內(nèi)債券市場。境內(nèi)機(jī)構(gòu)赴境外發(fā)行人民幣債券起步。2011年，先后允許外商直接投資（FDI）和對外直接投資（ODI）人民幣結(jié)算、境外項(xiàng)目人民幣貸款，企業(yè)到香港發(fā)“點(diǎn)心債”。2012年—2015年，先后推出境內(nèi)企業(yè)境外人民幣借款、跨國企業(yè)集團(tuán)人民幣資金池等試點(diǎn)。境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)金融市場渠道日趨多元化。人民幣合格境外投資者（RQFII）現(xiàn)已從香港擴(kuò)大至新加坡等17個國家和地區(qū)，總額度達(dá)1．46萬億元。截至2016年7月底,共有170家境外機(jī)構(gòu)獲得RQFII額度5103．4億元。境外機(jī)構(gòu)通過RQFII渠道持有的境內(nèi)債券和股票余額分別為446．2億元和741．8億元。RQFII試點(diǎn)已從中國香港擴(kuò)大至新加坡、英國、德國、法國、韓國、加拿大、卡塔爾和澳大利亞等國家和地區(qū)。截至2016年8月底，共有270家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者的英文簡稱）額度814．5億美元，境外機(jī)構(gòu)通過QFII渠道持有的境內(nèi)債券和股票余額分別為576．7億元人民幣和4121．3億元人民幣。截至2016年8月末，通過滬股通渠道持有境內(nèi)股票余額1710．5億元。深港通相關(guān)工作正在積極推進(jìn)中。截至2016年7月末，共有349家境外機(jī)構(gòu)持有境內(nèi)人民幣債券余額7142億元，占債券市場總余額的1．35％。截至2016年8月末，非居民（境外機(jī)構(gòu)和個人）主體持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)金額合計(jì)33374．25億元。

    第三，雙邊貨幣合作。截至目前，中國人民銀行已與35個國家和地區(qū)央行簽署了總額為33257億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議。如與“一帶一路”沿線國家馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、烏茲別克斯坦、蒙古國、冰島、新加坡、泰國、巴基斯坦、阿聯(lián)酋、土耳其、澳大利亞、烏克蘭等國簽訂貨幣互換協(xié)議。雙邊本幣互換協(xié)議對于企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險、減少企業(yè)匯兌成本具有深遠(yuǎn)的意義。

    第四，人民幣離岸市場。境外離岸人民幣市場平穩(wěn)較快發(fā)展，離岸人民幣市場已形成以香港為主、多點(diǎn)并行的格局。信貸、外匯交易、債券、基金、遠(yuǎn)期等人民幣產(chǎn)品日益豐富、交投活躍。離岸債券不斷增加，除香港市場的“點(diǎn)心債”外，臺灣“寶島債”、新加坡“獅城債”、法國“凱旋債”、德國“歌德債”、盧森堡“申根債”、悉尼“大洋債”等離岸債券發(fā)行不斷增加。據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）統(tǒng)計(jì)，截至2015年二季度，人民幣國際債券余額約為760億美元，占全球的0．4％，位于全球第9位，而2010年人民幣國際債券余額為80億美元，占比位于全球第21位。離岸資金池形成規(guī)模，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2016年6月末，境外主要離岸市場人民幣存款余額合計(jì)約1．3萬億元。在紐約、倫敦、法蘭克福、首爾、巴黎、盧森堡、多哈、多倫多、悉尼等14個國家建立了人民幣清算行。

    人民幣離岸市場對人民幣成為國際化貨幣意義重大。首先，主要的國際貨幣必須24小時交易。我們睡覺的時候，在倫敦、紐約的時區(qū)，必須要有離岸市場在交易，讓當(dāng)?shù)氐耐顿Y者和用人民幣做貿(mào)易結(jié)算的企業(yè)有交易人民幣的平臺。其次，主要的國際貨幣一定會有大量的第三方交易。第三方交易就是參與交易的兩個對手跟中國都沒有關(guān)系。這是和中國以外的兩個國家、兩個企業(yè)或者兩個人之間的人民幣交易。美元的第三方交易至少占一半以上（更可能為2／3）。從這個意義上來講，如果希望十幾年、幾十年以后人民幣有美元那樣的地位，那么第三方交易要有相當(dāng)大的比重。而第三方交易一般傾向于使用離岸市場，而不是傾向于使用在岸市場。再次，大量非居民要求在發(fā)行國的境外持有該國貨幣或者該國的貨幣資產(chǎn)。比如70％的非美國居民所持有的美元投資在美國境外的離岸市場。在為全球交易提供流動性方面，離岸市場可以通過乘數(shù)效應(yīng)創(chuàng)造流動性，并減少對境內(nèi)貨幣政策的沖擊。現(xiàn)在離岸市場的美元以及今后離岸市場的人民幣都會有一個乘數(shù)效應(yīng)，在境外創(chuàng)造新的流動性。

    總之，人民幣國際化程度在穩(wěn)步提高。人民幣成為我國第二大國際收支幣種。目前，有47個國家持有人民幣資產(chǎn)，約占這些國家官方外匯資產(chǎn)的1．1％，比2013年提高了0．4個百分點(diǎn)。人民幣全球使用程度不斷提升，是第三大貿(mào)易融資貨幣、第五大支付貨幣和第五大外匯交易貨幣。根據(jù)銀行結(jié)算系統(tǒng)（SWIFT）統(tǒng)計(jì)，2016年6月，人民幣全球接受度升至40％，較兩年前提高了22個百分點(diǎn)。

    “一帶一路”建設(shè)與人民幣國際化戰(zhàn)略存在內(nèi)在一致性，必然相向而行、相互促進(jìn)、協(xié)同發(fā)展。“一帶一路”建設(shè)要實(shí)現(xiàn)政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通、民心相通等五大目標(biāo)，歸根結(jié)底就是要加強(qiáng)沿線各國的經(jīng)濟(jì)合作，逐步形成橫跨亞歐大陸的、新型的區(qū)域深化合作的大格局。人民幣國際化有利于加強(qiáng)沿線各國之間的貨幣流通。理論研究和實(shí)證研究的結(jié)果表明，中國是“一帶一路”沿線國家最重要的貿(mào)易伙伴，經(jīng)濟(jì)、金融和社會發(fā)展居于區(qū)域領(lǐng)先水平。提高區(qū)域內(nèi)使用人民幣的比例，能夠有效防范區(qū)域內(nèi)的金融風(fēng)險、降低交易成本，提升區(qū)域經(jīng)濟(jì)的整體競爭力和協(xié)同發(fā)展水平，能夠?yàn)椤耙粠б宦贰毖鼐€國家提供新的風(fēng)險管理機(jī)制，構(gòu)建金融安全錨，為維護(hù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定作出重大貢獻(xiàn)。“一帶一路”倡議為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展拓展了空間。盡管人民幣加入特別提款權(quán)（SDR）且中國外匯儲備規(guī)模自2006年起一直居全球之首，但也要看到中國在全球金融體系中的話語權(quán)還很薄弱，集中體現(xiàn)在：全球的股票市場、金融衍生品市場、股指期貨市場、外匯交易市場和債券市場等依舊是歐美國家保持著絕對領(lǐng)先；國際信用評級體系、支付清算體系、國際信用卡組織、國際清算體系、國際貨幣基金組織等決定全球金融規(guī)則的機(jī)構(gòu)仍然由歐美國家把持。人民幣國際化外部條件的成熟還有待于中國金融國際化的延展使人民幣在國際貨幣格局“站穩(wěn)腳跟”。這些延展領(lǐng)域包括三個方面：一是開發(fā)金融發(fā)展機(jī)遇，二是產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展機(jī)遇，三是跨境貿(mào)易金融發(fā)展機(jī)遇。未來十年，中國與“一帶一路”沿線國家的年均貿(mào)易增長率將在20％—30％之間，其中蘊(yùn)含著海量的貿(mào)易融資需求。

    對于“一帶一路”建設(shè)中如何促進(jìn)人民幣國際化，學(xué)者們普遍認(rèn)為貿(mào)易、投資、金融平臺是三個主要途徑。第一，中國與“一帶一路”沿線各國的貿(mào)易往來具有極強(qiáng)的互補(bǔ)性，通過貿(mào)易乘數(shù)效應(yīng)有利于中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，如中國與東盟的貿(mào)易互補(bǔ)性很強(qiáng)，早在2011年東盟10國就取代日本，成為中國的第三大貿(mào)易伙伴國。截至2015年年底，中國和東盟雙邊貿(mào)易額接近5000億美元，比2003年增長近6倍，雙向投資額比2003年增長超過500％。我國占東盟的進(jìn)出口貿(mào)易額比重也從2005年的8．4％躍升到2015年的14．5％。同時與“一帶一路”沿線各國貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大可以降低人民幣交易成本、提高交易效率，這有利于發(fā)揮人民幣在“一帶一路”經(jīng)濟(jì)帶內(nèi)的主導(dǎo)作用。第二，對外直接投資有助于人民幣跨境循環(huán)規(guī)模，激發(fā)境外實(shí)體經(jīng)濟(jì)對人民幣的需求，從而擴(kuò)大人民幣使用規(guī)模。為此有學(xué)者提出人民幣嵌入中亞和東盟基礎(chǔ)建設(shè)、“直接投資＋對外援助”使人民幣進(jìn)人非洲、“直接投資＋金融投資”讓人民幣進(jìn)人歐美這三個渠道。第三，通過構(gòu)建境外金融平臺來拓寬人民幣跨境資本流通渠道。如亞投行可為世界各國構(gòu)建多邊經(jīng)濟(jì)合作平臺。

    具體而言，“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中可推動中國技術(shù)和中國標(biāo)準(zhǔn)及人民幣使用；產(chǎn)業(yè)園區(qū)可依托經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)，重點(diǎn)打造“中巴經(jīng)濟(jì)合作走廊”等旗艦項(xiàng)目和人民幣配套使用；支持人民幣離岸市場適時推出人民幣計(jì)價的大宗商品期貨交易，為“一帶一路”沿線國家的貿(mào)易提供穩(wěn)定價格和風(fēng)險管理機(jī)制；可借鑒中國東盟自貿(mào)區(qū)經(jīng)驗(yàn)，在“一帶一路”建設(shè)中，我國與中亞五國的貿(mào)易互補(bǔ)性也非常強(qiáng)，可考慮建立中國——中亞地區(qū)自由貿(mào)易區(qū)。