套匯非自今日始

　　雖然CNH與CNY的差距已有所縮小，這種“倒掛”卻讓投機者看到了其中的利益。有說法表示，由于匯價“倒掛”出現了較大的套利空間，不少機構以及內地企業也在利用跨境人民幣結算交易進行投機套匯。

　　蘇格蘭皇家銀行近期發布的報告指出，有很多機構客戶通過各種渠道在港拋售人民幣，買入美元，博人民幣貶值、美元升值，從而令中銀香港額度提前告罄。

　　更有市場傳言，本次而被金管局查處并平倉。

　　記者電話采訪杭州某地下外匯交易商得知，如果內地公司在香港設立離岸子公司，則可以利用關聯公司之間的跨境交易進行套利。即境外子公司通過即期信用證將其在境外外匯市場上套利的資金轉回內地，以供母公司周轉。

　　而在此前CNH溢價CNY時，投機人士則是通過反向操作進行無風險套利。

　　曾有市場人士指出，自開放跨境人民幣結算以來，跨境貿易就存在大量的虛假貿易資金，在2010年境內外監管者尚未拿出有效措施堵上缺口前，這種虛假資金一度占跨境貿易資金的80%~90％。

　　針對套匯行為，今年6月，中國人民銀行再度發布跨境人民幣業務相關規定，明確規定參與跨境貿易的境外行，不能辦理與內地企業無直接貿易往來支付的人民幣購售業務。

　　考慮到因人民幣貿易擴大產生的缺口，央行采取了彈性處理措施，已將今年四季度的兌換額度倍增至80億元人民幣。同時，銀行在有真實貿易支持下，有關的兌換窗口仍然會繼續對銀行開放。恒生銀行人民幣業務策略及計劃部主管顏劍文認為，彈性處理的安排，可以令銀行在進行人民幣貿易結算時更安心，避免一旦額度“用爆”后引起混亂，相信離岸人民幣大幅波動的情況亦會減低。

　　考驗兩地監管

　　香港方面，金管局通過本次指引首次向參加結算業務的銀行提出了核查交易真實性的指示，其內容包括，“銀行應要求客戶提供包括提單、倉庫收據、交貨單、海關報關表等第三方文件”，“銀行需制定程序跟進客戶以核實跨境貿易的真實性、并隨時向該局提供文件進行查閱”。

　　同時，香港銀行應與經手匯款的內地銀行及收款人聯絡獲得貿易資料后再決定是否符合平倉資格。

　　金管局還在指引中規定，若銀行在一個月內與清算行平倉的凈額共達2億元人民幣或以上，其內部審計或合規部門應審核其十大人民幣跨境商品貿易交易或有關匯款，以確認已遵守規定。銀行需要在每月底后7日內，向金管局提供確認文件。如有需要，金管局會進一步核實銀行內部的合規查核是否足夠。

　　金管局更進一步指出，如若銀行有不符合資格的人民幣持倉，除會被要求拆倉還原外，若屢次違規可能會被暫停清算行平倉活動。同時明確銀行不采取更嚴格的舉措，制止虛假跨境資金活動，就將面臨嚴厲的制裁。

　　香港金管局發言人告訴《財經國家周刊》記者，此次金管局明確的表態，源于“此前收到參加人民幣業務的機構查詢關于與人民幣清算行平倉的規定”，為確保妥善運用此類輔助性人民幣兌換渠道，該局則決定“于通告中澄清相關平倉規定，并對監管要求作出具體闡明”。

　　兩地監管者手段強硬的背后，是香港離岸人民幣市場正極大地影響著在岸人民幣市場的事實。

　　“香港離岸市場的投機氣氛濃厚。可以觀察到的一點是，人民幣升值預期越強，便會有更多的香港資金流回內地；而人民幣升值預期減弱或消失，則會導致市場對人民幣資產的拋售潮。”招商證券（香港）的報告這樣指出。

　　有鑒于此，香港與內地兩地金融合作便顯得十分迫切。香港特區政府財經事務及庫務局局長陳家強16日表示，隨著香港與內地經濟的融合，香港銀行參與涉及內地的業務是大勢所趨，香港金融管理局已加強有關業務的監察。

　　陳家強表示，由于香港銀行在內地業務的迅速發展，金管局一方面定期向銀行收集更全面和詳細的資料以進行有關的風險分析，另一方面增加對銀行的定期和專題現場審查。金管局還要求銀行提高監管儲備，以建立更大的緩沖來應付將來資產質素可能變壞的情況。