貨幣政策獨立性風險趨增

　　正是這一趨勢令入境資金已不再單純是傳統意義上的國際熱錢，而擴大到千方百計回流內地的近5000億元滯留香港的人民幣，這一規模有可能在年底膨脹到萬億元以上。

　　中國社科院世界經濟與政治研究所研究員張斌在接受《投資者報》采訪時表示，由于人民幣國際化的推進，一些原來能用美元結算的貿易可能不再使用美元，從而使企業外匯需求減少，因此關注外匯儲備的傳統國際熱錢的定義已不適合新的監管視野，應當將其關注目光擴大到包括不斷壯大的離岸人民幣市場留存的人民幣回流上。

　　“不論是傳統的國際熱錢沖擊，還是人民幣回流，雖然對外匯需求的規模不同，但最終都會歸結到一處，就是流入國內的基礎貨幣的供給增加，加大了央行的對沖壓力。不論監管水平如何，這一壓力都是越來越大的。”張斌說。

　　但正如馬駿所指出的，央行新規不僅沒有比之前更加嚴格，反而對現有人民幣FDI的規定有所放松。

　　此外謝國忠和黎友煥也都表示不看好監管效果。“所謂的這些規定全是虛的，根本就不能阻擋熱錢的跨境流動。”黎友煥說，限制性規范是官方拍腦袋制訂出來的，沒有調研所以也沒有針對性。

　　謝國忠擔心，在匯差利差和境內企業旺盛的境外融資需求的推動下，人民幣回流渠道打通，而監管如果不能真正落實的話，難免有大量海外資金入境，加大國內基礎貨幣的供應量，從而迫使央行繼續上調準備金率，令整體銀行信貸更加收緊。

　　這樣一來，絕大部分沒有門路搞境外融資的企業就會愈發受害，而少部分有門路弄錢進來的企業會從中得益，最終結果往往是“好處少數人分享，壞處大家共擔。”