謹(jǐn)慎前行

　　一直以來(lái)，圍繞人民幣業(yè)務(wù)的逐漸開放，有關(guān)熱錢流入的擔(dān)憂總與之相伴。而為了防范熱錢流入，從此次發(fā)布的通知來(lái)看，在人民幣FDI試點(diǎn)階段，對(duì)于國(guó)家限制類和重點(diǎn)調(diào)控類項(xiàng)目暫不受理，并且參與人民幣跨境結(jié)算的境外行不能辦理與內(nèi)地企業(yè)無(wú)直接貿(mào)易往來(lái)支付的人民幣購(gòu)售業(yè)務(wù)。此外，央行要求在與境內(nèi)代理行簽訂人民幣代理結(jié)算協(xié)議時(shí)，境外參加銀行應(yīng)該追蹤客戶購(gòu)售人民幣后的資金流向，并須注意監(jiān)測(cè)異常交易。

　　但如何區(qū)別海外合法人民幣回流與熱錢并非易事。從目前實(shí)際情況來(lái)看，出于防范跨境資金風(fēng)險(xiǎn)的考慮，在人民幣回流機(jī)制方面是有管制地放開。

　　去年8月16日，央行發(fā)布《關(guān)于境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場(chǎng)試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》，銀行間債券市場(chǎng)成為首先向境外人民幣結(jié)算機(jī)構(gòu)開放的金融市場(chǎng)，而這也標(biāo)志著人民幣回流機(jī)制開始正式“搭建”。

　　在專家看來(lái)，讓境外人民幣首先通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)試點(diǎn)回流也是出于風(fēng)險(xiǎn)的考量。

　　“債券一般是國(guó)家發(fā)行或大型央企發(fā)行的，信譽(yù)度高、評(píng)級(jí)可靠，且具有較高的利息。它們的發(fā)行量受到控制，讓擁有人民幣的國(guó)家和企業(yè)個(gè)人買賣比較安全，有利于建立和提高人民幣的信譽(yù)，比讓資金直接進(jìn)入資本市場(chǎng)可控。”

　　記者注意到，在今年的3月16日，包括農(nóng)銀香港、建銀香港、南洋商業(yè)銀行等在內(nèi)的8家境外金融機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，使得人民幣回流渠道得到進(jìn)一步拓寬。

　　另外，在回流方案中，香港人民幣通過(guò)在港中資機(jī)構(gòu)、投資內(nèi)地市場(chǎng)的“小QFII”頗為引人關(guān)注，但卻遲遲未能面世。

　　據(jù)記者了解，早在一年之前，關(guān)于“小QFII”將試點(diǎn)的消息便一直不斷地在市場(chǎng)間流傳，其間也經(jīng)歷波折，一度傳出因中央對(duì)“熱錢”流入擔(dān)憂加大，醞釀多時(shí)的“小QFII”試點(diǎn)全面叫停，將無(wú)限期壓后的消息。

　　今年1月，證監(jiān)會(huì)主席尚福林在香港參加亞洲金融論壇時(shí)表示，推出“小QFII”使其得以確認(rèn)，而時(shí)至今日，半年已過(guò)仍未推出。

　　分析人士指出，推出小QFII涉及人民幣步向國(guó)際化，同時(shí)也意味著內(nèi)地資本賬戶將有限度開放，故中央十分謹(jǐn)慎。而香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局副局長(zhǎng)梁鳳儀此前表示，無(wú)論是人民幣外商直接投資，還是以合格境外投資者形式，要發(fā)展成為常規(guī)的機(jī)制，以致開通小QFII等建議上，尚存有技術(shù)上的問(wèn)題有待解決。

　　譚亞玲對(duì)記者表示，包括人民幣QFII在內(nèi)的措施，其功能的發(fā)揮，還有賴機(jī)制上的突破。

　　受訪專家對(duì)記者指出，在人民幣回流機(jī)制建設(shè)中，最為基礎(chǔ)的則是利率市場(chǎng)化改革、匯率形成機(jī)制的完善和包括股票、債券和衍生品在內(nèi)的人民幣金融市場(chǎng)的充分發(fā)展。