今年8月，中國(guó)采取新措施，通過(guò)在香港推行試點(diǎn)項(xiàng)目，為外國(guó)投資內(nèi)地資產(chǎn)提供新的渠道，從而進(jìn)一步開(kāi)放其金融市場(chǎng)。這個(gè)項(xiàng)目最初只限于債券，但最終將為境外人民幣存款持有者提供投資中國(guó)A股市場(chǎng)的渠道。雖然這些舉措得到了分析人士和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的支持，但是仍有一些爭(zhēng)論存在，即這些措施 - 以及今年推出的與人民幣有關(guān)的其他舉措 – 是否表示中國(guó)長(zhǎng)期的外匯政策出現(xiàn)了重大拐點(diǎn)？

　　作為最新試驗(yàn)的一部分，中國(guó)的招商證券和中信證券宣布向其香港分支機(jī)構(gòu)注資5億美元。8月中旬，中國(guó)的海通證券旗下的海通資產(chǎn)管理（香港）公司推出大陸境外第一支以人民幣結(jié)算的零售基金。券商表示，該基金最初將投資于固定收益資產(chǎn)。

　　針對(duì)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的新投資渠道的計(jì)劃尚未塵埃落定，但是預(yù)計(jì)將于今年底或2011年初落實(shí)到位。在中國(guó)發(fā)行的股票分為兩類(lèi)：以人民幣計(jì)價(jià)的A股和以美元計(jì)價(jià)的B股。一段時(shí)期以前，外國(guó)投資者只能投資B股。但是，自2003年以來(lái)，一些指定的外國(guó)機(jī)構(gòu)已獲準(zhǔn)根據(jù)“合格境外機(jī)構(gòu)投資”計(jì)劃（QFII）來(lái)進(jìn)行A股交易，但是必須先將外幣兌換成人民幣，而且還要遵循約束條件和配額限制。新的方案被稱(chēng)為“小QFII”，允許國(guó)內(nèi)券商或基金在港分支機(jī)構(gòu)引導(dǎo)境外人民幣存款流回內(nèi)地市場(chǎng)，但是仍有配額限制。

　　根據(jù)新方案流入的第一批資金將是“細(xì)流”而非“洪流”。和中國(guó)超過(guò)7萬(wàn)億美元的固定收益市場(chǎng)相比，為新債券市場(chǎng)基金設(shè)定的100億元初始配額是微不足道的。即便這項(xiàng)計(jì)劃準(zhǔn)許境外人民幣投資于A股，流入的資金量仍然相對(duì)較小 – A股總市值約為3.2萬(wàn)億美元。

　　今年與人民幣有關(guān)的措施推出是否標(biāo)志著即將到來(lái)的“大變革”，或者只是一次小試水，這還有待觀察。因?yàn)橹袊?guó)的金融改革往往都是循序漸進(jìn)的。因此多數(shù)觀察人士采取觀望態(tài)度。

　　然而，雖然在債券和A股計(jì)劃下的初始資金流只是滄海一粟，某些分析人士對(duì)此持非常樂(lè)觀的態(tài)度。他們表示，最近的變革會(huì)對(duì)中國(guó)的貨幣自由化和國(guó)際化的意愿具有更為廣泛的意義（最終使人民幣取得與美元和歐元一樣的儲(chǔ)備貨幣地位），而且還可以減少中國(guó)對(duì)美元貿(mào)易的依賴(lài)性，并進(jìn)一步開(kāi)放其金融市場(chǎng)。

　　不管怎樣，小QFII計(jì)劃是緊隨6月19日公告推出的，即，中國(guó)人民銀行(央行)將通過(guò)與一攬子貨幣掛鉤的“有管理的浮動(dòng)匯率制度”，準(zhǔn)許人民幣恢復(fù)兌美元升值。該舉措至少部分平息了一些抱怨，例如，以前的固定匯率方法人為地削弱了貨幣，使中國(guó)獲得了不公平的貿(mào)易優(yōu)勢(shì)。

　　同時(shí)，據(jù)《金融時(shí)報(bào)》的一則報(bào)道稱(chēng)，部分全球最大的跨國(guó)銀行正在力勸他們的企業(yè)客戶(hù)使用人民幣而非美元來(lái)與中國(guó)進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，這類(lèi)消息進(jìn)一步支持了樂(lè)觀派的觀點(diǎn)。去年，在中國(guó)宣布了準(zhǔn)許境外貿(mào)易使用人民幣的試點(diǎn)計(jì)劃之后，多家境外銀行開(kāi)始提供人民幣貿(mào)易結(jié)算服務(wù)。

　　隨著全球貿(mào)易越來(lái)越多地使用人民幣結(jié)算，境外人民幣持有者將發(fā)現(xiàn)小QFII之類(lèi)的計(jì)劃將給予他們更多的人民幣投資選擇。確實(shí)，這些選擇又會(huì)反過(guò)來(lái)幫助促進(jìn)使用人民幣結(jié)算的趨勢(shì)。