來源：騰訊證券

美國國內(nèi)政策制定者和華爾街投資者已就美國經(jīng)濟是否會陷入衰退進行了數(shù)日的辯論，但他們可能已經(jīng)發(fā)現(xiàn)這一棘手的問題：若經(jīng)濟真的陷入衰退，白宮和美聯(lián)儲都沒有什么好的選項來應對。

由于短期利率已經(jīng)很低，美聯(lián)儲幾乎沒有多數(shù)空間像在以往經(jīng)濟放緩時通常做的那樣，削減借貸成本以刺激支出和投資。與此同時，聯(lián)邦債務呈爆炸式增長，這可能會阻礙任何通過減稅或增加支出來提振經(jīng)濟增長的努力。

令問題進一步復雜化的是，民主黨人和共和黨人在如何最好地解決在提振經(jīng)濟的問題上存在嚴重分歧，民主黨人傾向于增加支出，而共和黨人則希望減稅。即使在他們自己的陣營中，對于采取何種措施也存在分歧。

周三，特朗普總統(tǒng)放棄了推行新的減稅政策，這與前一天的情況截然相反，當時他描述了白宮正在考慮的幾項此類措施。特朗普處于一個尷尬的境地，他一方面呼吁經(jīng)濟刺激，另一方面又表示經(jīng)濟強勁。

當被問及是否在考慮減稅時，特朗普在白宮對記者說，“我只是覺得沒有任何理由這么做。”“我們不需要它。美國的經(jīng)濟十分強大。”

他昨日駁斥了周二提出的一個想法：通過將投資收益與通脹掛鉤來降低資本利得稅。“我不想做這一嘗試，”總統(tǒng)說到，“我認為，如果我這么做，人們會認為我有點精英主義。我希望為中產(chǎn)階級和工人減稅。”他補充說，這是一個選項，但“不是我喜歡的東西”。

但周二的時候，總統(tǒng)在橢圓形辦公室對記者說的卻是另外一番話：他“考慮工資稅已經(jīng)有很長一段時間了”，將投資收益稅和通脹數(shù)據(jù)掛鉤是“我正在考慮的事情”。他補充說，“我愿意在資本利得方面做點什么。”

與此同時，白宮官員表示，特朗普政府長期以來一直在研究一系列減稅措施，將其作為共和黨人所說的“減稅2.0”的一部分，不過目前預計不會有任何提議，而且這樣的措施不太可能在國會獲得通過。

總統(tǒng)還一直在向美聯(lián)儲施壓，要求其以通常只有在經(jīng)濟陷入嚴重困境時才會出現(xiàn)的速度降息。周三上午，特朗普將自己選擇的美聯(lián)儲主席鮑威爾比作“不會推桿進洞的高爾夫球手”。

數(shù)據(jù)顯示衰退或已為時不遠

盡管失業(yè)率仍處于極低水平，但近幾個月來經(jīng)濟增長和就業(yè)放緩，債券市場也出現(xiàn)了一些警示信號。最值得注意的是，10年期美債收益率已數(shù)次跌破2年期美債收益率，這在過去多次被證明是可靠的經(jīng)濟衰退信號，并在最近幾周令投資者感到恐慌。

周三的經(jīng)濟報告中出現(xiàn)了一些令人不安的新跡象。美國政府經(jīng)濟學家表示，截止今年3月，美國就業(yè)增長低于此前預期。美國勞工部將3月份美國就業(yè)總?cè)藬?shù)預估下調(diào)了501,000人，降幅0.3%。這使得同期平均每月新增就業(yè)人數(shù)從21萬人降至16.8萬人，雖然仍保持穩(wěn)定，但并不像人們曾經(jīng)認為的那樣強勁。

最近幾周其他政府數(shù)據(jù)的修正也降低了對經(jīng)濟增長和企業(yè)利潤的預期。

但也不全是壞消息：全美房地產(chǎn)經(jīng)紀人協(xié)會(National Association of Realtors)周三表示，7月份二手房銷售回升，這一跡象表明，在春季銷售疲軟之后，抵押貸款利率下降可能正在推動銷售。一些零售商也公布了良好的利潤數(shù)據(jù)，這是家庭消費仍然是經(jīng)濟支柱的另一個跡象。

道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)周四上漲49.51點，至26252.24點，漲幅0.19%。今年7月，當經(jīng)濟低迷的擔憂開始令投資者擔憂時，道指一度漲破27000點。

美聯(lián)儲內(nèi)部存在分歧，且無充足彈藥

紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯此前曾援引學術(shù)研究稱，在美聯(lián)儲沒有多少回旋余地、經(jīng)濟可能下滑之際，它應該迅速采取行動，降低短期利率。

而美聯(lián)儲的目標利率僅略高于2%，大幅降息的空間遠小于過去。但美聯(lián)儲官員依舊不認為有必要采取嚴厲措施。此外，美聯(lián)儲內(nèi)部對于采取何種措施存在分歧。

美聯(lián)儲周三公布的7月30-31日會議記錄顯示，多位官員傾向于維持利率穩(wěn)定，因他們認為"實體經(jīng)濟繼續(xù)處于良好狀態(tài)"。

其中波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長羅森格倫(Eric Rosengren)和堪薩斯聯(lián)邦儲備銀行行長喬治(Esther George)反對降息25個基點的決定。但另外兩名未在會議紀要中透露姓名的官員支持更激進的50個基點降息選項，他們表示，這將更好地解決“頑固的低通脹”問題。

會議紀要還顯示，官員們認為，圍繞特朗普政府貿(mào)易政策的不確定性短期內(nèi)不太可能減弱，這給美國經(jīng)濟前景帶來了“持續(xù)的逆風”。許多企業(yè)高管曾表示，美國貿(mào)易政策前景的不確定性可能會拖累經(jīng)濟。

鮑威爾在7月份會議結(jié)束后的新聞發(fā)布會上對市場預期的一系列更有力的降息舉措做出了回擊，這讓一些投資者和總統(tǒng)感到失望。

“現(xiàn)在我們知道為什么鮑威爾在記者招待會上遇到了困難，他們在內(nèi)部根本就沒有達成明確的共識，”正大會計師事務所(Grant Thornton)首席經(jīng)濟學家戴安-斯旺克(Diane Swonk)表示。

斥字高企，白宮亦無能為力

美國政府高企的預算赤字可能會受到經(jīng)濟放緩或衰退的考驗。經(jīng)濟衰退時，聯(lián)邦開支往往會增加，因為失業(yè)保險等項目的強制性支出會增加。與此同時，隨著家庭收入增長和企業(yè)利潤放緩或下降，稅收收入往往會放緩。

最重要的是，減稅或增加支出以刺激經(jīng)濟增長可能是一項挑戰(zhàn)，因為這兩項措施都能進一步增加赤字。美國國會預算辦公室(Congressional budget Office)周三表示，由于國會議員和白宮上個月達成了為期兩年的預算協(xié)議，預計未來10年聯(lián)邦赤字的增幅將遠遠超過預期。

該機構(gòu)將其對未來十年累積赤字的預測上調(diào)了8090億美元至12.2萬億美元。這意味著在還未償還的22萬億美元債務的基礎(chǔ)上再增加12萬億美元。

這一增長主要反映了新預算協(xié)議下更高的聯(lián)邦支出，部分被較低的預期利率抵消。

國會預算辦公室表示，新協(xié)議將使2020年至2029年的財政赤字增加約1.7萬億美元。新協(xié)議在未來兩年將支出增加約3,200億美元，高于此前制定的支出上限。這反映了國會預算辦公室的預期，即2021年后聯(lián)邦支出將繼續(xù)以通脹的方式增長。

預計未來10年，美國政府赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例將上升至4.7%，高于5月份預計的4.3%的平均水平，也大大高于過去50年2.9%的平均水平。（崔斯特）