文/中國人民大學財政金融學院副院長何平  中國銀行國際金融研究所資深研究員鐘紅

引言：當前無論從市場規模、離岸市場發展，還是從貨幣職能的演進看，人民幣國際化都邁出了重要的步伐。但由于內外條件的限制，人民幣國際化將是一個循序漸進的長期過程，但這個過程不會一帆風順，要經歷長期的、多重的考驗。

2008年席卷全球的金融危機對現行國際貨幣體系的穩定性提出巨大挑戰，同時也加快了人民幣國際化的進程。

國際化進程中需要解決的問題

從外部環境看，美元金融霸權短期內不會出現根本性改變，通過某種國際性制度安排建立一種以新貨幣為主導的新國際貨幣體系的基礎尚不存在。從國內環境看，中國金融市場尚不發達，利率匯率尚未實現市場化。

人民幣國際化在快速發展的同時，需要重點關注、解決以下問題：

一是兩個市場、兩種價格引發的套利套匯問題。在岸價格與離岸價格市場化程度的差異導致在岸市場和離岸市場的人民幣存在兩種價格，進而導致人民幣在岸市場和離岸市場之間存在大量無風險套利套匯機會。

二是進一步擴大人民幣海外存量問題。資本項目下，人民幣結算的外商直接投資總額遠高于人民幣結算的對外直接投資總額，大量人民幣通過資本項目回流。

三是離岸市場持續發展問題。主要表現為投資渠道少、流動性不足、清算系統不統一等。貨幣互換協議的簽訂、RQFII和滬港通的開通，可在一定程度上緩解離岸人民幣存量不足導致的流動性風險。

實現光明前景的切實步驟

當前人民幣國際化已邁出了重要的步伐。未來，應遵循“有利國內實體經濟發展、有利國內金融改革推進、有利中國國際地位提升”的基本原則，穩步推進。

第一，積極推動人民幣“走出去”。未來應通過擴大人民幣對外直接投資等方式，積極推動人民幣“走出去”，可考慮取消不必要的審批環節，促進人民幣境外投資便利化；可考慮通過政策性貼息等優惠貸款方式，鼓勵企業使用人民幣資金對外投資；可考慮在對外援助中擴大人民幣使用，促進中國與受援國經貿往來中更多地采用人民幣結算。

第二，加強人民幣國際化基礎設施建設。歷史實踐表明，貨幣國際化的實現需要完善、高效、安全和低成本的跨境支付清算系統的支持，美元、歐元都形成了相對集中的全球清算體系，中國央行也在積極推動人民幣全球清算體系建設。第三，積極創新海外人民幣產品與服務。國內金融機構應加強與境外金融機構的合作，不斷加大跨境人民幣結算及相關產品的創新力度，滿足各國金融市場日益提高對人民幣投資產品的需求。

此外，英國政府發債融資再投資于人民幣產品的新的模式已經表明，未來離岸人民幣市場的產品創新將不再拘泥于各種傳統模式，金融機構需要不斷創新產品，開拓新的市場空間，促進人民幣國際化的持續發展。

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