從上調貴金屬及部分商品進口稅到發布金幣進口禁令，再到資本管制新規，過去一周以來，印度政府及央行以罕見頻率密集推出了一系列新政，以期遏制自由落體式下滑的本幣匯率以及可能由此引發的印度20多年來最嚴重危機。受上述新政影響，印度盧比對美元匯率最近呈現暫時走穩態勢，但分析人士普遍認為，新政治標不治本，在導致盧比貶值的內外環境短期內難以發生根本性變化的大背景下，其持續效力將十分有限。
中國社科院亞太與全球戰略研究院副研究員劉小雪8月16日在接受本報記者采訪時表示，印度政府近期扎堆推出新政以及央行不顧經濟疲弱態勢于上月意外加息，主要原因是巨額貿易赤字令其陷入國際收支危機的風險正在迅速加大。雖然目前印度外匯儲備較之過去充盈許多，卻無奈巨大貿易逆差的消耗。據了解，去年印度外匯儲備尚可維持8到10個月的進口，而近期這個數字已縮小至3個月，風險之高不言而喻。她認為，印度政府眼下將主要目標放在通過行政手段限制進口非必需物資來縮小貿易赤字，同時通過資本管制維持外匯儲備，以期防止盧比匯率的進一步下跌。這些新政雖然在力道和頻率上都凸顯印當局穩定盧比匯率的決心，短期內可稍緩嚴峻的國際收支風險，但意義或許僅限于此，因為僅靠上述“零敲碎打”的行政命令無法緩解促成盧比貶值的根本原因即經濟增長放緩、財政與貿易雙赤字以及資本外流。“對于印度來說，目前最緊迫的任務的確是縮小貿易赤字，但真正能夠產生持續效力的方法不是限制進口，而應是通過一系列的改革來發展制造業，切實提振出口。”劉小雪表示。
盧比貶值源于三大因素
　　受貿易赤字持續高企影響，印度盧比多年來始終大勢趨弱。這種趨勢在兩年前開始加劇，進入今年更是跌勢迅猛。數據顯示，過去兩年間，盧比對美元匯率下滑近30%，而僅今年初至今跌幅就達到13%，更在本月6日創下61.80盧比兌1美元的歷史最低紀錄。值得一提的是，印度央行已經在7月份非議息會議期間意外出手上調兩大利率，但這仍未能阻止盧比失速貶值并創新低。劉小雪認為，盧比匯率下跌之勢如此迅猛，原因有三：
首先是經濟增長疲弱，這是促使盧比貶值的基本面因素。自2011年以來，印度經濟即出現明顯的減速態勢，這與盧比匯率進入下降通道的時間也基本重合。從該財年開始，印度結束高速經濟增長，年增長率降至6.5%，之后又在2012財年降至5%的近十年最低增長率。對于非儲備貨幣來說，匯率與經濟基本面通常呈正相關走勢。因此，在經濟增長前景難現曙光的大背景下，印度盧比自然難逃貶值命運。
其次是財政與貿易雙赤字，這也是印度久治不愈的頑疾。事實上，自上世紀70年代后期至今，印度年年貿易收支逆差，從無例外，進入新世紀以來貿易赤字更是持續居高不下。分析人士認為，持續的財政與貿易雙赤字使得盧比匯率在穩定性上先天不足，這在經濟高增長期間尚不明顯，但在增速下滑時其拖累作用就會成倍放大。雪上加霜的是，2012財年印度貿易赤字一舉升至占GDP4.8%的歷史高位，這無論在客觀上還是心理上都為盧比貶值創造了條件。
再次是資本流出加劇，這其中有相當一部分原因在于外部環境的時運不濟，比如預期美聯儲縮減量化寬松規模導致新興經濟體陣營集體遭遇資本外逃沖擊。印度資本流入向來以波動性較高的證券組合投資流入為主，這使得其更易陷入“資本外逃—本幣對美元匯率貶值—資本加劇外逃”的惡性循環且波動更加劇烈。據統計，僅過去一個月就有約30億美元資金撤出印度股債兩市。除上述所謂“游資”外，因預期在印增長及盈利前景黯淡而撤出的外國直接投資也為數甚巨，這些都與盧比貶值互為因果。據美國《華爾街日報》報道，過去一年來很多西方公司正出售在印投資，一些外資銀行關閉在印零售業務，一些壽險公司則出售其在印度的專營權。各種跡象表明，這些西方公司正在弱化印度在其全球戰略中的地位，而這無論對于印度經濟的長遠發展還是盧比的長期走勢來說顯然都不是好消息。